Некоторые управляющие компании в качестве одной из
стратегий индивидуального доверительного управления предлагают клиентам достаточно интересный вариант инвестирования, при котором риск потерь минимален, зато размер потенциальной прибыли практически не ограничен. Однако такую схему можно реализовать и самому.

На большую часть имеющегося капитала покупаются облигации с подходящим сроком погашения, например через год, а на меньшую часть — опционы Call или Put на выбранные акции с исполнением также через год. Как правило, инвесторам предлагают опционы Call, так как априори считается, что стоимость активов на фондовом рынке в долгосрочной перспективе должна расти. При этом проценты, полученные по облигациям, должны полностью или частично покрыть премию, уплаченную по опционам. Таким образом, риск инвестора сводится к тому, что заемщик не погасит облигации в срок. Отметим, что вероятность такого развития событий низка, поэтому облигации считаются надежным и консервативным инструментом.

Прежде чем перейти к наглядному примеру, напомним суть такого инструмента, как опцион. Сейчас на российском срочном рынке Forts обращаются опционы, базовым активом которых являются фьючерсы на такие акции, как РАО «ЕЭС России», ГМК «Норильский никель», «Газпром», «ЛУКОЙЛ», «Роснефть», «Ростелеком», Сбербанк, «Сургутнефтегаз», а также на индекс РТС. Само название рынка «срочный» говорит о том, что на нем обращаются контракты, стандартизированные по срокам исполнения, объему базового актива, цене исполнения (страйк). Покупатель опциона уплачивает его продавцу премию, размер которой является предметом биржевой торговли, получая взамен право купить (опцион Call) или продать (опцион Put) базовый актив по цене исполнения (страйк) в любой момент до окончания срока действия опциона. Покупатель имеет право отказаться от исполнения опциона, тогда уплаченная по нему премия будет утеряна. Напротив, продавец опциона обязан исполнить его в случае предъявления ему соответствующего требования от покупателя.

Теперь перейдем к наглядному примеру. Допустим, у нас имеется в наличии 1 млн. рублей, который мы в любом случае хотим сохранить. На 910 тыс. рублей покупаем облигации «Аптеки 36,6» с погашением 1 июля 2008 года под доходность к погашению 9,89% годовых (по состоянию на 26 апреля). Прибыль по ним должна полностью компенсировать вложения во вторую операцию. На оставшиеся 90 тыс. рублей покупаем 20 опционов Call на акции «Газпрома» с исполнением в июне 2008 года со страйком 30 тыс. рублей, уплачивая продавцу по 4,5 тыс. рублей премии за каждый контракт (рыночные котировки по состоянию на 27 апреля). Напомним, что один контракт подразумевает 100 акций, поэтому страйк в 30 тыс. рублей по опциону означает цену в 300 рублей для одной акции газового монополиста. При этом стоимость самих акций «Газпрома» составляла в этот момент 259 рублей. 

Итак, за право в течение более чем годового срока купить в любой момент 2 тыс. этих акций (20 контрактов по 100 акций каждый) по цене 300 рублей мы заплатили по 45 рублей за акцию. Таким образом, в случае принятия решения об исполнении опциона себестоимость одной акции составит 345 рублей. Для простоты примера опустим, что базовым активом опциона является фьючерсный контракт на выбранные акции. Хотя на самом деле фьючерс всегда стоит дороже самой акции, что в нашем примере привело бы лишь к большей прибыли. Итак, максимальная цена акций этого эмитента была зафиксирована 10 мая 2006 года и составляла 359,5 рублей за штуку. Таким образом, если до июня 2008 года стоимость акций «Газпрома» будет выше 345 рублей, мы исполним опцион, а затем продадим эти акции на бирже. К примеру, если их цена достигнет предыдущих максимумов (360 рублей), то мы заработаем 30 тыс. рублей ([360–345]Х2000), а если поднимутся в цене до 400 рублей, то прибыль составит уже 110 тыс. рублей ([400–345]Х2000). Ну а в том случае, если акции «Газпрома» не преодолеют за этот период отметку в 345 рублей, уплаченная нами премия просто пропадет.