Благодаря активности на первичном рынке на вторичном появляются интересные выпуски. В частности, «Московская область – 7», скорректировавший форму кривой доходностей облигаций региона, которая до этого была чересчур завышенной. Можно предположить, что новый выпуск станет одним из самых ликвидных среди рублевых долговых инструментов. В мае–июне на вторичном рынке можно ожидать плавного роста цен на фоне снижения возможностей для инвестирования на первичном рынке. Укрепление российской валюты против доллара повышает привлекательность рублевых облигаций.

Аркадий Нагиев, аналитик компании «Калита-Финанс»:
– Слабость макроэкономических показателей США стимулировала возобновление роста европейских валют. Однако блеснувшие на общем негативном фоне позитивные данные о занятости, промышленном производстве и ряд других индексов наталкивают на предположения о том, что мягкая посадка либо уже совершена, либо американская экономика завершает маневр. Если это так, то в ближайшее время она может начать очередной разгон, а доллар – возмещать утраченное. Кроме того, уровни, на которые поднялись европейские валюты, находятся в мощной зоне сопротивления, их пробой вверх грозит проблемами для экономики ЕС. Можно предположить, что отметки $1,3660 за евро и $2,0130 за фунт останутся максимумами на продолжительное время. Падение фунта ниже $1,9780–1,9720, а евро ниже $1,3500–1,3450 подстегнет ожидания дальнейшего удешевления валют Старого Света до отметок $1,9300–1,9200 и $1,3100–1,3000 соответственно уже к концу мая. Поведение российского рубля абсолютно адекватно ситуации на мировом рынке: укрепление против доллара и снижение против евро.

Александр Федоров, главный специалист отдела по работе с долговыми инструментами Бинбанка:
– На фоне благоприятной конъюнктуры денежного и валютного рынков можно с уверенностью говорить о дальнейшем росте на рынке облигаций. Наличие свободных денежных ресурсов позволяет размещать облигации не то чтобы с премией, а по многим эмитентам даже с дисконтом к уже обращающимся на рынке инструментам. В связи с этим интересно открывать длинные позиции по ранее размещенным выпускам либо по бумагам, обладающим аналогичным кредитным качеством и дюрацией. Это в первую очередь касается облигаций второго и третьего эшелонов, в которых многие выпуски по-прежнему недооценены и имеют потенциал роста. Положительным фактором служит и рост промышленного производства. Одна из основных причин – возрастающая роль финансовых рынков, привносящих инвестиции в промышленность через банковские кредиты и выпуск долговых инструментов.

Если рассматривать рынок госбумаг, то в ситуации, когда цены по многим ликвидным выпускам близки к историческим максимумам, было бы неправильным ожидать дальнейшего роста. Но с учетом крепких позиций рубля и благоприятного внешнего фона длинные ОФЗ в краткосрочном периоде сохраняют хорошие перспективы. Повышенная ликвидность обусловлена крупными привлечениями госкомпаний для участия в аукционах по активам «Юкоса», и резкое снижение остатков может привести к коррекции.

Дмитрий Григоренко, заместитель генерального директора УК «Рост Капитала»:
– Общий взгляд на ближайшие перспективы российского рынка – позитивный. Мартовские страхи позади, комбинация фундаментальных факторов и настроений участников указывает на предстоящий рост. Основным драйвером движения вверх станут внутренние новости. Экономика страны растет: в первом квартале 2007 года промышленное производство превысило прошлогодний уровень на 8,4%. Показатели российских компаний продолжают радовать. Исключение – нефтяные корпорации, которые пострадали от «ножниц Кудрина» – особенностей исчисления и взимания НДПИ. Внешний фон можно оценить как нейтрально-позитивный. Хотя макроэкономические показатели США остаются тревожными и способны оказать кратковременное угнетающее воздействие, изменение ставки ФРС на ближайшем заседании вряд ли произойдет, и это окажет поддержку всему рынку. Нефтяные котировки останутся в комфортном для всех коридоре $60–70 за баррель. С одной стороны, такие цены устраивают экспортеров, с другой – остаются на уже привычных для потребителей уровнях.

Что касается конкретных отраслей и эмитентов, то основные локомотивы роста не изменятся: бумаги банковских и электроэнергетических компаний, металлургии и машиностроения. В первую очередь можно выделить акции ВТБ, Сбербанка, банка «Возрождение», РАО «ЕЭС России», «Норильского никеля».

Петр Алайцев, аналитик Ютрэйд.ру:
– Опубликованные в последние дни апреля данные показали существенное торможение американской экономики, но не произошло замедления инфляции. Перед заседанием 9 мая ФРС США оказалась в трудном положении – для борьбы с инфляцией ставки нужно поднимать, но это грозит полной остановкой экономического роста. Однако следует учесть, что оценка ВВП носит предварительный характер и может быть впоследствии пересмотрена в сторону повышения, тогда как ценовое давление подтверждается многими показателями. Поэтому вполне вероятно, что ФРС оставит в мае ставки на прежнем уровне – это может вызвать серьезное разочарование среди игроков фондового рынка, эйфория которых сейчас выглядит неестественной. Между тем основные конкуренты США – страны Европейского союза и Япония тоже не могут похвастать высокими темпами роста экономики, значит, повышение там процентных ставок в ближайшие месяцы маловероятно. Наконец, весомую «помощь» доллару может оказать снижение цены сырой нефти, особенно если политическое напряжение, связанное с Ираном, будет спадать и дальше. Таким образом, сохраняющееся давление на доллар приведет к его дальнейшему ослаблению против ведущих валют, весьма вероятно достижение уровня $1,37–1,38 за евро. Но в то же время долгосрочный нисходящий тренд по американской валюте выглядит слабым и неустойчивым – нарастает вероятность масштабной коррекции и укрепления доллара на 5–6%.