Общие фонды банковского управления пока занимают незначительную долю рынка коллективных инвестиций, но этот сектор стремительно развивается. И результаты управления здесь не уступают достижениям управляющих компаний. При этом банки ведут себя агрессивно -- в частности, раскручивают порой не только ОФБУ, но и параллельно паевые фонды, таким образом предлагая потенциальным клиентам весьма широкие возможности на рынке коллективного инвестирования.
Вдогонку за ПИФами
Журнал "Деньги" подводит итоги работы общих фондов банковского управления (ОФБУ). В настоящее время Ассоциация по защите информационных прав инвесторов (АЗИПИ) раскрывает информацию по 104 ОФБУ, управляемых 23 кредитными организациями. За последние 12 месяцев только одному фонду -- "Базовые отрасли" (УБРР) -- удалось показать результат выше индекса ММВБ. В остальных случаях даже фонды, использующие агрессивные стратегии, выступили заметно слабее. Тем не менее результаты были довольно высокие -- в диапазоне 30-60% за 12 месяцев. Один фонд показал доходность чуть выше уровня инфляции.
Главный трейдер семейства инвестфондов "Премьер" под управлением банка "Юниаструм" Михаил Королюк: "В целом 2006 год вообще был удачным для рынков акций. Так, очень хорошие результаты дали вложения в акции мировых горнодобывающих компаний в связи с дисбалансом на рынке цветных металлов и взрывным ростом цен на это сырье. Очень хорошо подросли 'урановые' акции. Оправдались с лихвой вложения в компании, обеспечивающие глобальные морские перевозки, особенно в секторе сухогрузов. Удачен был подбор акций компаний низкой капитализации, и вообще value-подход (то есть подбор недооцененных акций) себя оправдал".
Портфельный управляющий банка "Славянский кредит" Виталий Кравцов: "Если раньше самым привлекательным сектором была нефтянка, то теперь она свое уже отыграла. Цены на нефть, которые уже достигнуты, не удвоятся". В настоящее время огромным спросом пользуется электроэнергетика, и, по мнению Кравцова, "спрос в ней будет держаться еще как минимум год, пока полностью не будет завершен процесс реформирования отрасли".
Фонды умеренных стратегий заметно проиграли агрессивным фондам. Доход за 12 месяцев здесь составил 16-30%. Если рассматривать аналогии с паевыми фондами, то, как правило, фонды смешанных инвестиций (умеренные стратегии) лишь немного проигрывают фондам акций (агрессивные стратегии). Тем самым в ОФБУ банки более тщательно отрабатывают умеренную стратегию, не позволяя себе излишне рисковать. Фонды консервативных стратегий в целом показали самую низкую доходность, однако на 12-месячном интервале они превысили показатели индексов облигаций. Виталий Кравцов: "Нельзя сказать, что пайщики стали более грамотными или обдуманно выбирают тот или иной фонд. По-прежнему основным критерием для выбора является доходность, которую показывает фонд. Клиенты покупают историю фонда, а не его будущее". При этом, как отметили в одном банке, "спасибо ФСФР за слова, что 'ОФБУ -- для умных и квалифицированных инвесторов, для остальных есть ПИФы".
По данным АЗИПИ, к началу декабря в фондах, раскрывающих отчетность, число пайщиков выросло до 14,6 тыс. При этом только в ноябре приток составил более 1000 пайщиков. Однако по сравнению с паевыми фондами это мало. Так, по оценке Национальной лиги управляющих, по состоянию на 30 сентября пайщики имели почти 305 тыс. ненулевых счетов (без учета средств, попавших в паевые фонды в результате преобразования чековых инвестиционных фондов). За третий квартал количество ненулевых счетов в паевых фондах выросло почти на 30 тыс. Однако этот приток был самым низким за квартал с начала года. Как отметил Виталий Кравцов, "если сравнивать приток, который был весной и летом, с тем которой стал осенью, то он сократился в два раза". Вместе с тем, по его словам, оттока клиентов не наблюдается. "Есть и выходящие клиенты, но это единичные случаи",-- отметил Кравцов.
Впрочем, и по объемам активов рынок ОФБУ пока существенно проигрывает рынку паевых фондов. Так, на начало декабря суммарные активы ОФБУ составляли около 15,5 млрд руб., в открытых и интервальных фондах стоимость чистых активов была почти на порядок больше -- около 133 млрд руб. Тем не менее, по словам портфельного управляющего банка "Зенит" Сергея Матюшина, "за последний год рынок ОФБУ изменился как качественно, так и количественно. Сильно выросло число фондов, появляются разнообразные продукты, в частности индексные фонды, ориентированные на вложение в фондовые индикаторы различных стран, драгоценные металлы, производные инструменты".
Вместе с тем развитие рынка ОФБУ сдерживает несовершенство нормативной базы. Летом этого года Центробанк презентовал поправки в законодательство, касающиеся регулирования ОФБУ. В частности, предполагалось придать статус ценной бумаги паю банковского фонда. В отсутствие этого положения ОФБУ значительно проигрывают паевым фондам, в которых паи являются полноценной ценной бумагой -- обращаются на вторичном рынке, принимаются в залог и в обеспечение. Впрочем, пока эти поправки не прошли даже первого чтения.
Фондовое смешивание
Больше половины всех ОФБУ -- это фонды банка "Юниаструм". При этом значительную часть тех, что проработали больше года, составляют валютные фонды. Как пояснил Михаил Королюк, "мы призываем пайщиков мыслить термином 'инвестиционный портфель'. Фонды -- строительный материал для таких портфелей". Из всего разнообразия фондов пайщики должны будут сами составлять портфели, рассчитанные на собственные потребности в инвестировании. "Чем разнообразнее 'строительный материал' для инвестиционных портфелей -- тем лучше, тем большую гибкость мы можем проявить, тем больше вариантов у инвесторов",-- говорит Михаил Королюк.
Надо сказать, что в большинстве своем валютные ОФБУ банка "Юниаструм" -- небольшие, активы каждого не превышают $3 млн. При этом есть фонды и по $100 тыс., и по $40 тыс., и даже $3 тыс.
Впрочем, по мнению других участников рынка, клиент не сможет сам построить тот инвестиционный портфель, который для него наиболее предпочтителен. Большинство неподготовленных клиентов не разбираются в этом вопросе, поэтому, столкнувшись с большим количеством разных фондов, они с большой долей вероятности растеряются и не смогут выбрать, куда инвестировать.
Поэтому банки ограничиваются основными стратегиями -- агрессивной, умеренной и консервативной -- по аналогии с ПИФами акций, смешанных инвестиций и облигаций. При этом паевые фонды сильнее ограничены в выборе инструментов инвестирования по сравнению с ОФБУ. Они имеют право вкладывать средства в производные инструменты, покупать валюту и валютные ценные бумаги, совершать операции на западных биржах. Как заявил Сергей Матюшин, "мы идем по пути предоставления клиентам линейки фондов, диверсифицированной по рискам. Для неподготовленного клиента мы создаем комбинированные продукты, состоящие, например, из части смешанного фонда, а часть может вкладываться в депозиты. Таким образом, мы вместо клиента осуществляем диверсификацию, предлагая уже готовый продукт".
При этом ряд банков параллельно развивает оба направления коллективного инвестирования. Так, еще в конце прошлого года банк "КИТ Финанс" создал четыре ОФБУ, ориентированные на вложения в иностранные акции. Впрочем, пока результаты у них в деле привлечения клиентов не столь впечатляющие, как у паевых фондов "КИТ Финанс". Их активы составляют 5-7 млн руб., тогда как чистые активы ПИФов, созданных одновременно с ОФБУ, в настоящее время превышают 100 млн руб.
Аналогичный подход демонстрирует и Газпромбанк, правда, в обратном порядке. До последнего времени он управлял активами трех ОФБУ, два из которых придерживались консервативной стратегии. Осенью этого года управляющая компания "Газпромбанк -- управление активами" создала пять паевых фондов, ориентированных на фондовый рынок. В ближайшее время планируется начать формирование фонда недвижимости. В дальнейшем есть намерение развить линейку ПИФов за счет индексного и отраслевых паевых фондов. Однако от ОФБУ банк не собирается отказываться, здесь в планах создание фондов валюты и зарубежных ценных бумаг. То есть как раз для работы с теми инструментами, которые пока недоступны для паевых фондов.
