Чем быстрее растет объем активов под управлением паевых инвестиционных фондов, тем хуже становится качество управления. Об этом свидетельствует очередной рейтинг, подготовленный агентством «Эксперт РА» и Национальной лигой управляющих. По мнению аналитиков, самыми «качественными» фондами проявили себя те, кто инвестировал в электроэнергетику или пассивно следовал рынку.

«Эксперт РА» и Национальная лига управляющих (НЛУ) составили второй рейтинг качества управления активами фондов. В исследовании приняли участие 19 управляющих компаний, по его результатам рейтинг был присвоен 48 фондам. Стоимость чистых активов, находящихся под управлением этих фондов, составляет 82 млрд руб., или 87% от объема рынка.

Рейтинг, который представляют «Эксперт РА» и Национальная лига управляющих,— это прежде всего инструмент для качественной оценки фондов частными инвесторами. «С его помощью инвестор может ориентироваться среди массы ПИФов, количество которых сейчас достигает 600»,— объясняет президент НЛУ Андрей Подойницын. Он отмечает: чтобы сделать выбор во всем этом многообразии, необходимо принимать во внимание не только доходность. Присвоенный рейтинг показывает, как тот или иной ПИФ ведет себя не только в условиях растущего, но и в условиях падающего рынка.

Кроме того, рейтинг учитывает динамику показателей, их волатильность, а также длительность существования фонда.

Один из главных выводов исследования состоит в том, что качество управления фондами тем хуже, чем быстрее растет объем активов под управлением. В этом году средневзвешенный рейтинг всех оцениваемых ПИФов оказался ниже, чем в предыдущем исследовании. Также более низкий показатель продемонстрировали и те 22 фонда, которые перекочевали из прошлогоднего рейтинга — их совокупные рейтинги на три ступени ниже, чем год назад.

При этом количественные показатели индустрии растут ошеломляющими темпами. По данным проекта Investfunds.Ru, на 26 ноября количество открытых и интервальных ПИФов составило 280, с начала года их стало больше на 35%. Стоимость чистых активов под управлением составила 77,5 млрд руб., что в два с половиной раза большепоказателя на 1 января 2006 года.

По мнению Андрея Подойницына, отставание качественного роста от роста количественных показателей отчасти является закономерным. Он говорит: дело в том, что большому фонду управлять активами гораздо сложнее. Именно поэтому, кстати, и маленькому фонду большую доходность показать проще. Другим фактором снижения качества стала активная игра управляющих компаний на волатильном рынке. Также многие компании попросту не смогли определить наиболее перспективные бумаги.

Ведущие позиции в рейтинге удалось занять тем компаниям, которые смогли доказать: высокая доходность фонда и качество управления активами — вещи все-таки совместимые. Как отмечает аналитик «Эксперт РА» Михаил Ващенко, среди лидеров — интервальный фонд акций «Энергия капитал», компания «Интерфин капитал», управляющим которой удалось найти драйверы роста. Другой пример качественного фонда с высокой доходностью — открытый фонд смешанных инвестиций «Максвелл капитал» под управлением «Максвелл эссет менеджмент». Ващенко говорит, что это хороший пример того, как здраво относятся к конъюнктуре рынка и управляют портфелем в периоды коррекции.

Еще одна стратегия, которая показала себя успешной,— это так называемые пассивные инвестиции. В пример Ващенко приводит индексный фонд УК Банка Москвы «Биржевая площадь — индекс ММВБ». «Его управляющие,— говорит он,— не старались рвануть выше рынка, но и не проиграли ему».

Сейчас на рынке насчитывается только 18 индексных фондов, под их управлением находится 3,9 млрд руб. Однако Ващенко прогнозирует, что для индексных фондов все только начинается и именно они станут одной из главных инвестиционных тенденций следующего года. Рынок будет расти, и индексные фонды — вместе с ним. Главный аргумент в пользу развития этого вида фондов — минимальные затраты на управление.

Управляющий портфелем УК «Метрополь» Андрей Беспалов соглашается: следующий год— это год расцвета индексных фондов. «Как профессионал,— говорит он,— я бы доверил управление своими деньгами только себе, но если уж доверять другим людям, то надо вкладывать в индексный фонд». Генеральный директор УК Банка Москвы Елена Касьянова уточняет: такой индексный фонд очень интересен при игре «вкороткую». Прогноз Банка Москвы по индексу РТС к концу года — 1850 пунктов, и Касьянова считает, что впереди пайщиков ожидает рождественское ралли, накануне которого стоит попробовать инвестировать в такой фонд.

«Немногие компании показывают доходность лучше, чем рыночные индексы»,— констатирует и вице-президент «Тройки Диалог» Андрей Звездочкин. Он говорит: поэтому рынок индексных фондов растет и будет развиваться. Тем не менее, как заявил Звездочкин, «Тройка» не планирует вводить этот продукт в свою линейку.

«Они рассчитывают переиграть рыночные индексы, поэтому пассивные стратегии инвестирования для них неинтересны»,— комментирует Подойницын. Однако компаний с полной линейкой ПИФов, которые на это способны, на рынке немного. Подойницын подчеркивает: поэтому частным инвесторам при выборе ПИФа надо обращать внимание не только на рейтинг фонда, но и на рейтинг управляющей компании.