Ангельскими инвесторами, или бизнес-ангелами, называют частных инвесторов, которые вкладывают в молодые компании на самых ранних стадиях - в надежде на значительно более высокий возврат на инвестиции по сравнению с традиционными возможностями вложений на фондовом рынке.
Большинство из
них сами по себе являются успешными
предпринимателями, желающими помочь "коллегам"
поставить бизнес на ноги. Обычно они
выступают мостиком от собственных средств
предпринимателя к серьезным инвестициям от
крупных фондов. Объем ангельских вложений
сильно варьируется в зависимости от того,
какой минимальный капитал нужен, чтобы
бизнес-модель оправдала себя в глазах
крупных инвесторов. В США принято считать
средними ангельские инвестиции в размере
от $150 000 до $1,5 млн.
Термин "ангел" пришел из Соединенных
Штатов начала 1990-х, когда успешные
предприниматели инвестировали в
бродвейские постановки. Сегодня в
дополнение к минимальным инвестициям
типичный бизнес-ангел предлагает
экспертизу, опыт и контакты с крупными
инвесторами Об ангельских инвестициях
известно гораздо меньше, чем о венчурных,
так как они осуществляются частными лицами
и в частном порядке и обычно не предаются
огласке. Администрация по делам малого
бизнеса США (Small Business Administration) оценивает
число активных бизнес-ангелов в стране в 250
000 (данные 2006 года). Они финансируют около 30
000 начинающих предприятий в год. Суммарный
объем инвестиций такого рода
предположительно составляет $20-50 млрд. в год
(для сравнения - объем венчурных инвестиций
составляет всего $3-5 млрд. в год) На самом
деле число потенциальных ангелов
существенно больше - в США более 2 млн.
человек имеют доход, позволяющий им
безболезненно осуществлять подобные
инвестиции
По данным американских исследователей,
типичный бизнес-ангел выглядит следующим
образом
Средний возраст 47 лет, годовой доход $90 000
суммарные сбережения в размере $750 000, высшее
образование, опыт работы в качестве
предпринимателя, инвестирует в среднем $37 000
в каждое предприятие
Большинство инвестируют в собственном
городе или районе и редко вкладывают больше
нескольких сотен тысяч долларов.
Неформальные инвестиции подобного рода
являются первым по объемам источником
внешнего капитала для малого бизнеса.
Девять из десяти инвестиций идут в малые, в
основном только что созданные предприятия
с числом сотрудников не более двадцати
Девять из десяти инвесторов оформляют
свои инвестиции в форме персональных
займов или займов, гарантированных акциями
компании, в которую они инвестируют. В
среднем это увеличивает капитал
предприятий на 57%
Бизнес-ангелы старше и с более высоким
уровнем доходов и образованием, чем
среднестатистические граждане, однако в
большинстве случаев они не миллионеры. Они
составляют очень широкую демографическую
группу с широким диапазоном личностных
характеристик и инвестиционного поведения
Инвестор ожидает в среднем возврата на
инвестиции в размере 26% годовых и готов к
тому, что около трети всех его вложений
приведут к существенным финансовым потерям
Инвестор принимает в среднем три сделки
из десяти рассмотренных. Самые частые
причины отказа - недостаточный потенциал
роста, слишком высокая оценка бизнеса,
недостаток управленческого таланта или
профессиональной квалификации, недостаток
информации о предпринимателе или ключевом
персонале.
Анализ показывает, что недостатка в
неформальном ангельском капитале нет даже
во времена спадов и рецессий. Опрошенные
инвесторы говорят, что готовы вложить в
среднем на 35% больше, если бы нашли
достойные проекты
Для бизнеса, который находится в процессе
поиска финансирования, "правильный"
бизнес-ангел может стать идеальным первым
шагом к общению с более формальными
портфельными инвесторами На встречи с
бизнес-ангелом и получение финансирования
уходит гораздо меньше времени, проверка
хозяйственной деятельности и юридические
формальности проходят менее формально, а
ожидания по возврату на инвестиции здесь
ниже, чем у венчурных капиталистов.
Обратной стороной является необходимость
поиска баланса между помощью, которую может
оказать ангельский инвестор, и его желанием
"порулить", а также чрезмерной
вовлеченностью ангела в бизнес. Правильное
структурирование отношений является
важным этапом в процессе
Чего ожидает бизнес-ангел?
На этот вопрос почти столько же ответов,
сколько бизнес-ангелов в мире. У каждого
свои критерии и фобии, потому что они
инвестируют лично, собственные средства и
вкладывают в каждую инвестицию кусочек
своей индивидуальности. Практически каждый
ожидает получить место в совете директоров
и, возможно, роль консультанта. Все требуют
хо-рошо построенных коммуникаций, однако
для кого-то это означает предоставление
квартальных отчетов, а другой потребует
отчитываться еженедельно Критерии
успешности проекта могут варьировать от
возврата на инвестиции в 30% до возврата
долга в пятикратном размере через три года.
Средние ожидания доли в компании,
получаемой бизнес-ангелом за свой
вклад, колеблются от 5 до 25%. Кто-то хочет
иметь дополнительные гарантии - например,
получив привилегированные акции с
определенными преимуществами при
ликвидации бизнеса, а кто-то предпочитает
оформить инвестиции в виде займа,
обеспеченного акциями и конвертируемого в
акции по желанию инвестора. Возможны и
другие условия, которые могут обеспечить
инвестору более надежные гарантии возврата
инвестиций в будущем однако могут стать и
сдерживающим фактором для вхождения
крупных портфельных инвесторов, если эти
условия будут ограничивать их права и
доходность
Некоторые ангелы требуют приоритетного
права участия в следующих раундах
финансирования. С одной стороны, это
кажется разумным, но с другой - может
отпугнуть многих венчурных капиталистов,
если будет ущемлять их интересы или
предоставлять преимущества более раннему
инвестору фактичес ки за их счет.
Участие ангела в совете директоров тоже
надо четко обговаривать. Останется ли это
право в силе в следующем раунде
финансирования? Будет ли оно зависеть от
доли, которой владеет инвестор, - и если
уровень упадет ниже оговоренного, потеряет
ли он право на место в совете директоров?
В целях защиты собственных интересов
ангел может попросить не принимать
определенных бизнес-решений без его
одобрения. Круг этих решений может включать
продажу существенной доли активов компании,
выпуск дополнительных акций, продажу акций
по цене ниже, чем та, которую заплатил
инвестор (включая выпуск акций для
руководства компании), и др. Ангелы также
ищут возможность защитить цену акций таким
образом, чтобы выпуск новых акций не
позволил "размыть" долю инвестора без
их (ангелов) ведома.
Прежде чем идти на контакт с ангелом,
нужно хорошо подготовиться. В первую
очередь найдите хороших советников, в том
числе по стратегическим финансовым и
юридическим вопросам. Советники должны
помочь в составлении бизнес-плана и
стратегии, а также порекомендовать
ангельских инвесторов, к которым можно было
бы обратиться. Бизнес-план должен отражать
причины для финансирования статьи расхода
капитала и график развития стартапа,
включая следующие этапы финансирования.
Руководств по составлению бизнес-плана
великое множество, при желании их нетрудно
найти в Сети
Вот краткое содержание документа, который
должен получиться
Резюме, сжатое изложение сути бизнеса (описание
бизнеса, возможности и стратегия, целевой
рынок, ожидания по развитию и конкурентные
преимущества)
Описание индустрии, исследование и анализ
рынка (клиенты, размеры и сегменты рынка,
конкуренция оценка возможной рыночной доли
и продаж)
Продукты и услуги компании (как на старте,
так и при ее развитии).
Экономика бизнеса (из чего складывается
маржа, когда наступает безубыточность и т. д.).
План маркетинга (общая стратегия,
ценообразование, реклама, продвижение и
распространение)
План разработки и развития (создание/усовершенствование
продуктов)
Производственный/операционный план (географическое
расположение, инфраструктура,
производственные мощности)
Управляющая команда (организационная
структура, биографии, план компенсации
ключевых сотрудников)
Финансовый план (отчет о прибыли и убытках,
движении денежных
средств, прогнозы на пять лет)
Предложение для инвесторов (искомый объем
финансирования, предлагаемый объем акций,
капитализация, план финансирования)
Не жалейте времени на то, чтобы установить
хорошие рабочие отношения с бизнес-ангелом.
Вы планируете потратить несколько лет,
работая бок о бок в критические времена для
бизнеса. Так проведите вместе достаточно
времени, чтобы убедить себя и его, что вы
подходите друг другу, что вам комфортно
работать вместе как в периоды подъема, так и
в периоды спада.
ОБ АВТОРЕ
Павел Черкашин - генеральный директор Adobe
Systems в России и СНГ. Бизнес-ангел со стажем
