Вместо эпилога

Большинство участников рынка считают, что изменения в законодательство надо было внести намного раньше. Возможно, тогда доходность от инвестирования пенсионных денег была бы выше. Если же проект будет принят, то в распоряжении ВЭБа появятся инструменты, при грамотном управлении достаточные не только для сохранения, но и для приумножения пенсионных средств граждан. Однако одновременно (если главной целью пенсионной реформы остается развитие именно частных пенсионных институтов, как изначально задумывалось) необходимо мотивировать население к переводу средств пенсионных накоплений в НПФ.

Расширение возможностей ВЭБа по инвестированию пенсионных средств не может не вызывать беспокойства среди частных управляющих и НПФ. Многие руководители говорят о том, что подобная акция похоронит рынок негосударственного пенсионного обеспечения. Но не стоит забывать, что у НПФ и УК перечень разрешенных для инвестирования активов значительно шире, чем у ВЭБа, - даже с новой инвестдекларацией, а значит, шансов заработать куда больше.

Конечно, сегодня на вопрос, что делать гражданам с пенсионными накоплениями: передать НПФ и УК или оставить в ВЭБе, - однозначно не может ответить никто. Финансовый кризис негативно сказался на доходности всех управляющих. В этом случае, видимо, не столь важно, у кого были деньги. Но когда фондовый рынок восстановится, на потенциально большую доходность смогут рассчитывать граждане, доверившие управление своими накоплениями НПФ и УК: при условии грамотного управления и адекватного риск-менеджмента они смогут показывать высокие результаты. Просто выбирать частных управляющих надо будет более ответственно.

Пенсионные накопления россиян (млн руб.)   Год Всего ВЭБ НПФ УК

2004, декабрь	98 475	94 373	1 135	2 967
2005, декабрь	183 930	176 345	2 007	5 578
2006, декабрь	286 411	267 073	9 965	9 373
2007, декабрь	401 839	362 874	26 757	12 188
2008, март	403 447	348 678	42 560	12 062
2008, июнь	409 044	353 700	43 073	12 271
2008, сентябрь	400 519	350 052	39 917	10 551
2008, декабрь	н/д	343 106	н/д	9 117

Источник: www.investfunds.ru

Итоги управления пенсионными накоплениями за 2008 год*   № Управляющая компания Доходность (% годовых)

1	"ВИКА"	2,2
2	"ТРИНФИКО"	-0,45
3	ВЭБ	-0,46
4	"РН - траст"	-0,82
5	"Открытие"	-3,75
6	"Промсвязь"	-9,7
7	"Финам Менеджмент"	-10,46
8	"Ямал"	-12,09
9	УК Росбанка	-13,77
10	"Лидер"	-14,53
11	"Доверие Капитал"	-16,3
12	"УНИВЕР Менеджмент"	-17,53
13	"Регион Эссет Менеджмент"	-17,95
14	"Пенсионный резерв"	-18,11
15	ОФГ "ИНВЕСТ"	-19,59
16	"Промышленные традиции"	-19,77
17	Ростовская трастовая компания	-21,38
18	"Брокеркредитсервис"	-21,42
19	"Альфа Капитал"	-21,55
20	"УралСиб - Управление капиталом"	-22,36
21	"УралСиб Эссет Менеджмент"	-22,84
22	БФА	-23,46
23	"Альянс РОСНО Управление активами"	-23,51
24	"Пиоглобал Эссет Менеджмент"	-23,51
25	УК МДМ	-23,88
26	"КапиталЪ"	-24,2
27	"Мир"	-24,39
28	"Интерфин Капитал"	-24,77
29	"УралСиб"	-24,82
30	"РФЦ-Капитал"	-24,94

* Топ-30 управляющих компаний по доходности.
Источник: www.investfunds.ru.

Фонды судятся с управляющими

Пенсионные фонды начали подавать иски к управляющим компаниям, которые по итогам года не могут вернуть средства, полученные под договоры с гарантированной доходностью. Эта тенденция чревата банкротствами ведущих управляющих, работающих со средствами НПФ. Так, в конце декабря НПФ "ТНК-Владимир" обратился в Московский арбитражный суд с иском к компании "Пиоглобал Эссет Менеджмент" на 294,5 млн рублей в связи с "неисполнением обязательств по договорам". А в начале марта ФСФР получила письмо от четырех пенсионных фондов, включая НПФ "Норильский никель", которые просили проверить действия управляющей компании Росбанка, инвестирующей их пенсионные резервы.

НПФ "Норникель" с июля 2008 года не слишком понятным образом оказался под контролем группы "Онэксим" (к тому моменту уже не имеющего никакого отношение к ГМК "Норникель"). С подачи нового владельца инвестирование 95% средств НПФ было доверено УК Росбанка, что вообще-то противоречило принципу снижения рисков путем диверсификации. Финансовый анализ деятельности НПФ, проведенный "Норникелем" после восстановления контроля над фондом в декабре 2008-го, показал, что за это время убыток НПФ составил более 1 млрд рублей. В частности, УК приняла решение о приобретении акций ОАО "Финанс-Лизинг" на сумму 350 млн рублей. Это оказалось самой крупной инвестицией НПФ "Норникель" в акции российских эмитентов и составило 26% от общего объема инвестиций фонда в отечественные бумаги. Позже проверка установила, что акции ОАО были куплены не только выше их номинальной стоимости, но и почти в 10 раз выше их текущей котировки на момент совершения сделки.

Иными словами, на средства, в том числе НПФ "Норникель", УК Росбанка купила практически заведомый неликвид.

Кроме того, около 350 млн рублей было отдано за низколиквидные акции Факторинговой компании "Еврокоммерц", которая допустила два технических дефолта в конце прошлого года, еще 210 млн рублей ушло на приобретение паев ЗПИФ "Городской офис" и, наконец, на 120 млн рублей были приобретены облигации "РК-Терминал 1" (сентябрь 2008 года). В настоящее время облигации этой экспедиторской компании на ММВБ не котируются, определить текущую стоимость проблематично, погашение сомнительно. Сразу же после совершения этих странных сделок в январе 2009 года "Онэксим" спешно продала УК Росбанка ее менеджерам. По итогам рассмотрения жалоб ФСФР подала в Арбитражный суд Москвы иск на УК Росбанка, чтобы привлечь компанию к административной ответственности. А коммерческий Росбанк (теперь, по сути, однофамилец одноименной управляющей компании) намерен оспорить использование ею "росбанковского" бренда. Эксперты считают, что скандал с УК Росбанка может стать важным прецедентом: государство с большим трудом удалось убедить граждан поверить в НПФ, и история с УК Росбанка может существенно подорвать это доверие.