На рынке акций, как выразился глава аналитического управления УК "Уралсиб" Александр Головцов, часть инвесторов будут "играть в дно" -- в расчете, что дно уже было пройдено осенью и рынок будет расти. В этом случае лучший вариант поведения инвесторов -- ждать панических распродаж на рынке и приобретать ликвидные акции компаний с низкой налоговой нагрузкой, у которых нет больших долгов. При этом в отношении акций действуют прежние принципы: они должны быть ликвидными, предприятия не должны иметь высокую долговую нагрузку. Управляющие считают, что стоит выбирать ценные бумаги компаний с госучастием либо имеющих стратегическое значение для экономики.

При этом Антон Рахманов выделяет несколько ключевых факторов, на которые необходимо обратить внимание инвесторам для принятия решений о переходе в более рискованные инструменты. В первую очередь, по мнению господина Рахманова, ключевым фактором будет состояние мировых складских запасов. Если запасы готовой продукции, нефти, железной руды, каменного угля продолжают расти, это означает, что спрос на них в мире продолжает падать. Поэтому сигналом для инвестирования будет сокращение складских запасов и начало движения их объемов к усредненным значениям за последние пять лет. Например, сейчас запасы стали и коксующегося угля находятся на уровне шестимесячного потребления. Когда они вернутся к уровням двухмесячного потребления, это будет сигналом для покупок на фондовом рынке. Кроме того, по словам Антона Рахманова, важным фактором являются реальные процентные ставки в развитых странах. В настоящее время доходность по американским закладным составляет 8%, что является десятилетним максимумом. При этом ставка ФРС, по которой рефинансируются банки, близка к нулю. Когда разница между этими ставками упадет до 4%, это будет свидетельствовать о восстановлении спроса.

Для тех, кто уже сидит в бумагах, стоит понимать, что срок получения прибыли существенно удлинился и исчисляется уже не одним годом. В предпочтительном положении находятся в первую очередь компании нефтегазовой отрасли, которые составляют основу российского рынка, а также металлурги, значительная доля выручки которых приходится на экспорт. Александр Головцов выделяет и другую причину для покупки акций нефтегазовых компаний. Дело в том, что у российских компаний больше половины расходов -- это налоги. И снижение цен на нефть сокращает издержки быстрее. Кроме того, компаниям помогает девальвация рубля. Так что и при $20 за баррель ЛУКОЙЛ будет работать с прибылью.

Александр Головцов выделяет и золотодобывающие компании, спрос на продукцию которых сохранится. Тем более что этот драгоценный металл может служить надежной защитой инвестиций в случае углубления мирового кризиса. Однако Владимир Мальханов отмечает и негативную сторону инвестиций в золото, поясняя, что против этого металла "играют все ЦБ мира". Рост спроса на золото приводит к тому, что центробанки теряют управляемость финансовой системой, которую раньше могли обеспечивать печатанием денег или процентными ставками.

А вот к весьма популярным еще год назад продуктам защиты капитала управляющие относятся весьма сдержанно. В частности, хеджевые фонды сейчас переживают худшие времена за всю историю их существования. Как отмечает Владимир Мальханов, гигантская волатильность на рынке привела к колоссальным убыткам хеджевых фондов, многие оказались на грани выживания, и все это подорвало интерес к ним со стороны широкого круга инвесторов. Иван Илюшин считает, что структурные продукты с защитой капитала могут выглядеть привлекательно для напуганных инвесторов, однако высочайшая волатильность рынков делает очень дорогой опционную составляющую подобных стратегий. В результате большая часть заложенного в рынках потенциала в случае его реализации останется у продавцов этих продуктов.