Если посчитать стоимость антикризисных мер, уже проведенных или только планируемых финансовыми властями США, то получится фантастическая сумма почти в $10 трлн.
Стоимость всех антикризисных программ
превысила значение денежного агрегата М2 (наличные
средства, вклады до востребования, а также
срочные вклады до $100 тыс.), который в начале
декабря составил около $7,9 трлн.
Такое вливание денег в финансовую систему
на первый взгляд должно означать
гиперинфляцию в ближайшем будущем. Однако
не следует забывать, что на уровень
инфляции влияет не столько количество
напечатанных денег, сколько скорость их
обращения. Например, в 90-е годы прошлого
столетия центробанк Японии в попытке
спасти финансовую систему страны за десять
лет утроил объем денежной массы. Тем не
менее из-за почти нулевой скорости оборота
денег Япония продолжала испытывать
дефляцию и бороться с ней. Обратным
примером может служить Зимбабве, где
местные жители были вынуждены тратить свою
месячную зарплату в первые часы после ее
получения. Такая скорость оборота денег
привела к гиперинфляции и без
дополнительной денежной эмиссии.
В США сейчас происходит нечто подобное
японскому варианту. Простые американцы,
готовясь к худшим временам и потеряв
доверие к банкам, создают личные накопления
"под подушкой". Банки, напуганные
невозвратом ипотечных кредитов, не
торопятся кредитовать население и реальный
сектор, предпочитая вкладывать деньги в
государственные облигации. А реальный
сектор экономики очень осторожно подходит
к вопросу инвестиций в развитие
производства, и даже нефтяные компании
прибегают к тактике консервации средств.
Никто ничего не тратит, оборот денег
замедлился.
В этих условиях казначейство может
продолжать использовать печатный станок
для финансирования новых программ по
спасению экономики, таких как план по
увеличению занятости в госсекторе (специалисты
оценивают эту инициативу президента Обамы
в $0,5-2 трлн). А ФРС, не опасаясь инфляции,
может снижать ставку рефинансирования до
рекордных уровней.
Однако у сегодняшней Америки есть и одно
важное преимущество перед Японией 1990-х. Это
доверие инвесторов к американской
экономике, валюте и активам. Именно поэтому
цены на государственные облигации США
взлетели до таких уровней, что доходность
по коротким облигациям упала почти до
нулевой отметки, а 11 декабря даже на
короткий промежуток времени стала
отрицательной, чего инвесторы не видели с
1940 года. Такой интерес иностранных
инвесторов помогает доллару держаться на
плаву.
Если брать в расчет только внутренние
факторы, то вероятность гиперинфляции и
значительной девальвации доллара будет
определяться балансом двух главных сил. С
одной стороны, потребительский спрос в США
рано или поздно усилится, что приведет к
значительному увеличению скорости оборота
денег. С другой стороны, ФРС будет бороться
с инфляцией повышением ставки и изъятием из
финансовой системы лишних денег. В
кризисные времена американское
единоначалие является большим
преимуществом по сравнению с европейской
разобщенностью -- страны Евросоюза пока не
смогли выработать единый антикризисный
план. Так что в ближайшей перспективе
доллару как мировой валюте вряд ли найдется
достойная замена. Даже если инвесторы по
всему миру вдруг потеряют интерес к Америке
и перестанут покупать активы,
номинированные в долларах, у ФРС будут все
возможности для того, чтобы предотвратить
американскую и мировую гиперинфляцию.
Главное не проспать момент начала
решительных действий, как уже было в 2003 году.