Их место займут компании, которые имеют доступ к финансовым ресурсам и при этом смогли организовать систему риск-менеджмента.

Рынок факторинга самым тесным образом связан с банковским кредитованием. Значительная часть факторинговых компаний аффилирована с банками, является их подразделениями или обладает банковскими лицензиями. По этой причине кризис на банковском рынке не мог не отразиться на рынке факторинга. Однако надо учитывать и тот факт, что коллизии застали этот рынок на этапе взрывного роста, связанного с тем, что российские поставщики только недавно начали осознавать преимущества данной финансовой услуги. Именно поэтому у факторингового бизнеса была огромная инерция развития, которая стала гаситься только в последние месяцы года. "Рынок факторинга, как и большинство финансовых рынков России, существенно снизил темпы своего роста, особенно во 2-й половине 2008 года, - считает заместитель председателя правления Инвестторгбанка Сергей Лягин. - С учетом этого, ожидаемого удвоения рынка факторинга в 2008 году не произойдет, в лучшем случае он вырастет в полтора раза". "Думаю, мы можем ждать значительного увеличения объемов уступленной факторам дебиторской задолженности, - соглашается старший менеджер PricewaterhouseCoopers (PwC) Барри Роджерс. - Примерно до $30 млрд, по итогам 2008 года, по сравнению с $21 млрд в 2007 году. Декабрь традиционно является продуктивным месяцем для факторинговых компаний в связи с предновогодним увеличением потребительского спроса. Я также считаю, что мы сможем наблюдать увеличение прибыльности факторинговых компаний в 2008 году".

Итоговые цифры стали результатом снижения темпов к концу года: если в первом полугодии темпы роста рынка составляли около 80%, то во втором они снизятся примерно до 10%, а значит, и по итогам года речь пойдет о приросте в 1,4 - 1,5 раза. "Результатом станет снижение динамики рынка, рост тарифов по факторинговым операциям и увеличение объема проблемной дебиторской задолженности", - резюмирует начальник управления факторинговых операций Номос-банка Владимир Колодяжный.

Ротация поколений

Надо иметь в виду не только количественные, но и качественные последствия кризиса. Как рассказывает заместитель председателя правления Национальной факторинговой компании (НФК) Антон Мусатов, 2008 год заставил руководителей факторинговых структур извлечь несколько важнейших уроков. На передний план в факторинговом бизнесе выходит риск-менеджмент. "Умение работать с дебиторской задолженностью (исследование бизнеса дебиторов, андеррайтинг дебиторов) и компетенции в части риск-мониторинга и профилактики возможного мошенничества клиентов - залог того, что фактор не понесет крупных убытков, связанных с кризисными явлениями в экономике", - поясняет эксперт.

"Некоторые факторы начали принимать превентивные меры защиты своего бизнеса, например, укрепили системы риск-менеджмента, ужесточили требования к клиентам, к их документообороту", - соглашается Владимир Колодяжный из Номос-банка. "Чтобы застраховать себя от резкого ухудшения качества портфеля, компания отказалась от ряда рискованных сделок, усилила контроль за дебиторской задолженностью и по возможности сместила акценты в сторону поставщиков, работающих в сегментах экономики, наименее затронутых кризисом", - рассказывает генеральный директор "Стройкредит Факторинг" Людмила Нестерова.

Не все, разумеется, успели организовать систему риск-менеджмента, причем такие проблемы имеются у очень многих. "По моему мнению, лишь немногие российские факторы сейчас обладают информационными системами, способными поддержать активный рост", - считает Барри Роджерс из PwC.

Соответственно сегодня системы управления рисками проверяются на прочность, а значит, рынку грозит передел. Некоторые банки и компании начали приостанавливать факторинговые операции, ограничиваясь лишь управлением уже существующей задолженностью. "Глобальным последствием кризиса, как и в других секторах экономики, может быть перераспределение долей рынка. Не исключено, что часть факторов, подсчитав свои потери, просто покинут рынок", - уверенно заявляет Владимир Колодяжный из Номос-банка. "Уйдут те игроки, которые ориентировались на агрессивные продажи и пренебрегали элементарными принципами специализированного факторингового риск-менеджмента, - прогнозирует Антон Мусатов из НФК. - Данная стратегия могла оставаться жизнеспособной еще длительное время, если бы имелся доступ к бесперебойным источникам денежных средств. Во-первых, фактор покрывал свои потери доходом от новых клиентов, которых имел возможность финансировать. Во-вторых, бесперебойное финансирование при отсутствии должного риск-менеджмента создавало благоприятную почву для мошенничества со стороны клиентов - клиент передавал фактору фиктивные накладные, фактор финансировал "воздушные" поставки, затем клиент возвращал фактору деньги и передавал новые фиктивные накладные, раздувая "пузырь". Кризис прервал эту бесконечную цепочку, поскольку участники рынка столкнулись с нехваткой денег. Наверное, это тяжело - однажды проснуться и понять, что финансировал только "воздух". Также ряд игроков, не уделявших внимания построению работы с проблемной и просроченной задолженностью, столкнется со сложностями, связанными с возвратами ранее выплаченных денежных средств. Они будут вынуждены или продать долги, если их кто-то купит, или просто списать. В любом случае конечный потребитель услуг выиграет от этих потрясений. На рынке факторинга останутся те, кто строил бизнес, уделяя основное внимание специализированному факторинговому риск-менеджменту: ведь именно он в конечном итоге определяет качество факторинговых продуктов для клиентов".

Кто следующий?

На место ушедших, как и в других секторах экономики, идут те, кто располагает наибольшими денежными ресурсами. "Как и в случае со многими финансовыми организациями, основной проблемой факторов является не отсутствие спроса, а скорее ограниченность доступных ресурсов, - рассказывает Барри Роджерс. - Мы можем увидеть ряд слияний и поглощений на рынке факторинговых компаний. Я считаю, что грядущий год в целом будет сложным для банков и факторинговых компаний вследствие недостатка ликвидности на рынке. Однако те факторинговые структуры, которые располагают достаточными финансовыми ресурсами и капиталом, окажутся крайне успешными, поскольку факторинг обычно процветает в трудные для экономики времена, когда банки не хотят выдавать кредиты".

На первый взгляд, роль "центров консолидации" должны сыграть факторы, связанные с крупнейшими банками. Однако существует мнение, что внутри банковской системы факторинг не пользуется репутацией надежного направления вложений, и поэтому руководство кредитных организаций не спешит перераспределять скудные денежные ресурсы в пользу факторов.

"Кризис заставил все финансовые институты пересмотреть и повысить требования к обеспеченности размещенных средств, - объясняет Сергей Лягин из Инвестторгбанка. - Этот момент не лучшим образом отразился на факторинге с той позиции, что данный актив обычно не имеет какого-либо обеспечения. Поэтому большинство банков ограничили долю факторинга в общем объеме портфеля и существенно увеличили его стоимость". Таким образом, однозначного прогноза о механизмах консолидации факторингового рынка сделать нельзя, но, по-видимому, в роли объединительных центров будут выступать крупнейшие из существующих сегодня на рынке компаний.