Как выбрать лучший фонд среди ПИФов с одинаковыми результатами и понять, какие риски скрывает высокая доходность
Уж сколько раз твердили миру, что оценивать работу паевых инвестиционных фондов исходя только из достигнутой ими ранее доходности, мягко говоря, не совсем верно. Используемые в рекламе красивые цифры за конкретный период могут так и остаться временным успехом. Внезапный поворот рынка—и неоправдавшиеся ожидания покажут, кто есть кто. Соотнести искусство управляющего с риском фонда и сравнить результаты с работой других фондовых менеджеров и динамикой рынка позволяют широко применяемые в мировой фондовой индустрии аналитические показатели. Нынешней осенью первым паевым инвестиционным фондам исполнится 10 лет. Но основная масса фондов создана в последние годы—история их работы не слишком долгая, и для корректного расчета данных по многим фондам не хватает. Но вопрос о том, как выбрать паевой фонд среди множества предложений, волнует все большее число потенциальных инвесторов. Мы собираемся предложить читателям еженедельно понаблюдать за работой паевых фондов, не ограничиваясь единственным измерением—доходностью.
В основе расчетов основных коэффициентов лежит, в частности, такой показатель, как волатильность—изменчивость доходности фонда. Если в среднем за последний год индекс ММВБ рос на 1,32% в неделю, то в отдельные недели рост мог достигать 11,13% (с 23 по 30 июня), а падение—14,68% (с 12 по 19 мая). Становится понятно, насколько будущий результат может отличаться от того, что мы наблюдали в прошлом. Чтобы сравнить относительную рискованность фонда с соответствующим сегментом рынка ценных бумаг, используют коэффициент бета. Он показывает, как рынок будет влиять на изменение доходности фонда. Портфель фонда со значением бета больше 1 рискованнее рынка в целом. Среди фондов акций, например, самое высокое значение бета—у ПИФа «Красная площадь–акции компаний с госучастием», самая низкая—у «КИТ–Российская электроэнергетика». Но высокое значение бета свидетельствует как о том, что портфель в периоды коррекции рынка падает быстрее, чем фондовый индекс, так и о возможности заработать существенно больше в периоды роста. Оценить, насколько успешно управляющий использует риск его фонда, помогает коэффициент альфа. Его значение говорит о том, удалось ли управляющему превысить ту доходность, на которую мы были вправе рассчитывать, исходя из значения бета данного фонда. Чем больше альфа, тем выше искусство управляющего. Отрицательное значение свидетельствует о низкой эффективности управления. Из рассматриваемых нами сегодня открытых фондов акций самое высокое значение альфа—у «КИТ–Российская электроэнергетика», самое низкое—у фонда «КИТ–Российские телекоммуникации».
Признанный в мире способ оценки эффективности работы инвестиционных фондов—коэффициент Шарпа. Он говорит о том, насколько эффективно работает фонд с учетом присущего ему риска по сравнению с тем, как если бы мы инвестировали средства в безрисковый актив. Расчет - отношение превышения доходностью фонда доходности безрискового актива к стандартному отклонению риска портфеля фонда. На Западе в качестве безрискового актива обычно берутся краткосрочные государственные облигации. В российских условиях для частного инвестора нам представляется приемлемой альтернативой для сравнения инвестиций частных инвесторов депозит Сбербанка.
Copyright © Банк бизнес предложений. Все права защищены