Ставка на доходность

Но все-таки программы проектного финансирования интересны для лизинговых компаний. Они за счет таких сделок могут не только завоевать новые рынки и клиентов, но и получить солидную прибыль при повышенных лизинговых ставках с учетом премии за риск, отмечает Ирина Нестерова из "РЕСО-траста". "При сдаче в лизинг имущества в рамках программ проектного финансирования выгода, получаемая лизинговой компанией, достаточно велика, так как проектное финансирование подразумевает существенный объем бизнеса", - подтверждает Сергей Дианин.

Однако бесплатный сыр бывает лишь в мышеловке. Так и в проектном финансировании: солидная прибыль сопряжена с не менее серьезными рисками. Во-первых, лизингодатель сталкивается с проблемой ликвидности предмета сделки. Приобретение оборудования в ходе реализации программ проектного финансирования для целей модернизации основных фондов, расширения действующих и создания новых производств сопровождается массой опасных для лизингодателя обстоятельств, отмечает Алексей Гонус из Собинбанка. Предмет лизинга стоит дорого, и существует достаточно долгий инвестиционный период, в ходе которого осуществляется изготовление, поставка, монтаж и наладка оборудования. При этом приобретаемая для сдачи в лизинг техника по большей части уникальна, а значит, не обладает высокой ликвидностью, то есть такое оборудование потом очень сложно продать.

А еще сделки в рамках программ проектного финансирования имеют более сложную структуру, добавляет Алексей Гонус. Это создает лизинговой компании дополнительные издержки, связанные с оценкой финансового состояния клиента, бизнес-плана проекта, а также поиском адекватного по срокам фондирования сделки. Эти расходы необходимо возмещать, поэтому и стоимость подобного лизинга для клиента при проектном финансировании будет более высокой.

Во-вторых, при проектном финансировании у лизингодателя появляются дополнительные риски, связанные с самим проектом: неопределенность при получении доходов в будущем, отклонение от планируемых параметров, возможные кризисные явления и часто - недостаточная подготовленность клиента к полному и развернутому обоснованию своих проектов. Поэтому оценка рисков и построение оптимальной организационно-правовой формы обеспечения и участия лизингодателя в проекте является очень важной задачей и, в сущности, критерием участия лизинговой компании в конкретном проекте, объясняет Ирина Нестерова из "РЕСОтраста".

Так что, заключая контракты в рамках программ проектного финансирования, кроме обычных для рынка финансовой аренды рисков, таких как кредитный риск и риск ликвидности, лизингодатель принимает на себя опасности, связанные непосредственно с проектом и отраслью, в которой он реализуется. "Если проект успешен, то и лизинговая сделка будет взаимовыгодной, - объясняет Сергей Дианин. - Провал же может привести к большим потерям для обеих сторон".

Позитивный прогноз

Но несмотря на все проблемы, эксперты все равно считают, что лизинг может эффективно применяться в проектном финансировании. По мнению Сергея Дианина из "Арвала", лизинг - один из лучших способов для осуществления программ развития бизнеса и производства. Ведь именно этот финансовый инструмент обладает такими преимуществами, как возможность внебалансового финансирования, позволяет более эффективно управлять оборотным капиталом и денежными потоками, дает возможность оптимизации затрат, обеспечивает льготное налогообложение, за счет чего достигается экономия собственных денежных средств компании и защита от инфляции. Поскольку российский рынок лизинга стремительно развивается, а конкуренция между лизинговыми компаниями растет, то вполне вероятно, что некоторые игроки будут специализироваться на проектном финансировании, и в этом секторе использование лизинга как инструмента будет также расти, прогнозирует Сергей Дианин.

"Договор лизинга может выступать одним из полноправных инструментов структурирования сложного комплексного проекта наряду с другими формами финансирования, - подтверждает Алексей Гонус из Собинбанка. - Перспективы лизинга как одного из инструментов проектного финансирования достаточно позитивны, поскольку финансовая аренда позволяет оптимизировать налогообложение субъекта, реализующего проект, а также интересна с точки зрения распределения рисков между участниками проекта".