Заказчик может выбрать из полного перечня процедур, предлагаемых к исследованию, те вопросы, которые считает для себя актуальными, что может привести к существенному изменению стоимости. Естественно, есть группа общих опасных признаков, на которые обращает внимание каждый предприниматель. Они, наверное, универсальны практически для любого рынка. В первую очередь специалисты анализируют компанию на предмет наличия задержек в выполнении обязательств по обслуживанию кредитов или процентов по задолженности перед инвестором. Такая задержка обычно связана с проблемным потоком наличности, необходимостью перераспределить свободные средства. Затем ищут убытки в ежемесячной управленческой финансовой отчетности. Как правило, такая отчетность не предусматривает части отложенных платежей или затрат, а также не полностью консолидирована. Это означает, что итоговые результаты, скорее всего, будут хуже промежуточных. Весь вопрос в том, насколько значительными окажутся итоговые отклонения. Напряженно реагируют потенциальные покупатели на задержки в предоставлении финансовой отчетности или просто обращают внимание на низкое качество этих документов.

Правда, простая задержка отчетности встречается достаточно редко. Куда чаще приходится сталкиваться со значительными корректировками текущей отчетности при подготовке годового отчета. От документа к документу растут затраты, списываются запасы. Особенно опасными для инвестора считаются рост кредиторской и снижение дебиторской задолженности в сочетании с ростом запасов товара на складе. Тогда потенциальную покупку начинают подробнеее просматривать на предмет снижения оборотного капитала. Также подозрения вызывают неожиданные изменения в учетной политике, методах капитализации и определения затрат.

Капризный клиент

Но есть и куда болеее специфические требования. "В последнее время в DD стали заказывать проработку и трудовых вопросов. До недавнего времени заказчиков это вообще не интересовало, а сейчас наоборот - в каждом втором DD просят посмотреть именно трудовые вопросы. В первую очередь это касается "золотых парашютов" для топ-менеджмента, коллективных договоров, однако порой доходит до количества неотгулянных отпусков всех сотрудников", - рассказывает Александр Ермоленко. Сюда же стоит отнести более тщательное изучение экологического законодательства. Очевидно, что подобный тренд сохранится и в дальнейшем.

Другая особенность современного отечественного рынка - широкое распостранение DD на все более новые сферы бизнеса. "В последнее время, судя по нашей практике, появилось много заказов, связанных с портами. В связи с принятием закона о портах в Российской Федерации этот сегмент рынка стал более привлекательным для инвесторов. Многие начали рассматривать порты как сферу выгодного вложения капиталов. За последние месяцы у нас было несколько проектов в этой сфере. Другая тенденция развития бизнеса - приобретение сельхозпредприятий и земли. Но не под застройку, как это было до сих пор. Сегодня именно сельскохозяйственные земли стали интересовать заказчиков DD. Эти земли как "средство производства" имеют свою специфику, и консультантам приходится отслеживать все связанные с этим нюансы", - рассказывает Александр Ермоленко. При этом в тех сферах, где покупатели накопили собственный опыт (допустим, в ритейле), они предпочитают чаще привлекать сторонних консалтеров по минимально возможному кругу вопросов. При изучении активов они больше опираются на опыт собственных специалистов. Так что, похоже, экономия будет и дальше превалировать в политике крупных покупателей. Ведь в большинстве случаев они все равно планируют инвестировать в новые компании. Раз так, то небольшие проблемы бизнеса, не грозящие устойчивости приобретенных фирм, не представляют существенного интереса. Про них можно узнать и позднее.