Сейчас же практически все эксперты советуют придерживаться консервативной стратегии и держать не менее 70-80% портфеля в фондах облигаций. С появлением признаков, свидетельствующих об окончании кризиса и возвращении иностранных инвесторов на рынок, доля акций в портфеле может быть постепенно увеличена. "Это выбор прагматичного инвестора, который не хочет потерять значительную часть своих инвестиций в период мировых финансовых потрясений, текущей экономической слабости развитых стран и высокой волатильности на фондовом рынке", - поясняет Игорь Аверьянов, управляющий директор УК "Открытие".

Зато тактика инвестирования в ПИФы во втором полугодии должна быть, скорее, агрессивной. В последнее время ситуация меняется в пользу фондов акций. "Во-первых, акции сильно подешевели и дают хорошую возможность для входа в рынок, а во-вторых, вложения в облигационные фонды, скорее всего, не позволят переиграть инфляцию, - отмечает Сергей Карыхалин, начальник аналитического отдела УК "КапиталЪ". - Сейчас можно советовать инвесторам пойти на определенный риск и вложить средства в фонды акций, так как потенциал роста рынка значительно превышает потенциал возможного падения. Рекомендуемое соотношение 50% - в фонды акций, 50% - в фонды облигаций или банковские депозиты. Если ситуация на рынке акций изменится в лучшую сторону, то вложения в фонды акций должны принести не менее 20%, а фонды облигаций дадут в базовом сценарии 5-6%, зато практически без риска".

* * *

ПРОГНОЗ

Михаил Паршин, замдиректора департамента операций на финансовых рынках Первого республиканского банка

Ситуация на биржах осенью

Этим летом российский рынок акций сформировал среднесрочный понижательный тренд. После пробоя вниз индексом ММВБ уровня 1550 базисных пунктов (б.п.) российские акции вышли из бокового канала 1550-1960 пунктов, теперь открыта дорога к дальнейшему снижению индексов к уровню 1100 б.п. по индексу ММВБ или район 1450 б.п. по индексу РТС. Но движение к обозначенным целям не будет быстрым, скорее всего мы их достигнем в 2009 году. Однако прогноз на осень не столь пессимистичный.

Мировой финансовый кризис сильно ударил по российскому фондовому рынку. Летнее падение было спровоцировано выходом плохой корпоративной отчетности в Европе и США, возросшими рисками начала рецессии в мировой экономике, снижением спроса на товары и услуги. Зарубежные инвесторы активно продавали российские активы - опасались сильного падения цен на нефть и сырье. Однако ситуация сейчас стабилизировалась, поток плохих корпоративных новостей заканчивается до следующего квартала. Правительство США приняло меры по поддержке ипотечных агентств Fannie Mae и Freddi Mac, обеспечению ликвидности в финансовом секторе США до января следующего года. Июльское падение цен на нефть остановилось, котировки держатся на достаточно высоком уровне, обеспечивающем хорошую рентабельность российским нефтяным компаниям. Продолжение отвесного июльского падения акций осенью возможно, но маловероятно.

Финансовый кризис разрастается вширь, затрагивает все больше отраслей. Переток средств хедж-фондов на рынок сырья и раскручивание спирали инфляционных ожиданий действуют угнетающе на настроение потребителей. Выход новых корпоративных отчетов в октябре-ноябре, которые, скорее всего, покажут снижение финансовых результатов компаний, вызовут очередную волну падения на мировых финансовых рынках, что негативно скажется и на российском фондовом рынке. Во второй половине осени возможно возобновление падения российских индексов РТС и ММВБ ниже минимумов, достигнутых в июле этого года.

Из внутрироссийских факторов, которые окажут заметное влияние на российский фондовый рынок осенью, я бы выделил "дело "Мечела". Оно стало индикатором начала новой кампании государства по изъятию сверхприбылей из сырьевых компаний. На этот раз государство решило ослабить налоговую нагрузку на нефтяную отрасль, чтобы оставить им больше средств на развитие. В этом случае выпадающие доходы бюджета будут компенсированы увеличением нагрузки на другие сектора. Здесь могут пострадать металлургия, химическая промышленность, горнорудный сектор. На этот раз сажать олигархов вряд ли будут, после ЮКОСа непонятливых не осталось.

Акции нефтяного сектора будут чуть лучше остальных, ослабление налоговой нагрузки будет помогать этим компаниям. Я бы отметил: "Роснефть", "Газпром", "Газпромнефть", "Сургутнефтегаз", "Лукойл". Фаворитами будут компании с государственным участием. Однако этой осенью на ралли здесь рассчитывать сложно - негативно сказывается неопределенность с ценами на нефть и сохраняющиеся продажи иностранных фондов.