Абсолютно все индикаторы подтверждают ослабление темпов спроса, причем не только на сырую нефть, но и на нефтепродукты, в первую очередь в США. Тем не менее сегодня за баррель дают уже почти 136 долларов. Логика бессильна в царстве жадности! У трейдеров с NYMEX буквально отвисли челюсти, когда на терминалах высветились цифры в 125 долларов спустя сутки после очередного пророчества Арджуна Матри. Зачем ждать 730 дней, давай сразу, а то опоздаешь! Теперь уже никто не объясняет, почему растет цена на нефть, просто все покупают и никто не продает. Все ждут, что цена будет выше. А причину для роста всегда можно найти. Вчера это была Нигерия, сегодня Япония, а завтра - может, Иран?

Более того. Очень скоро спекулятивный поток хлынет и на рынок природного газа. Сегодня цены достигли уровня 2005 года и увеличились на 50%. Слишком низкий уровень импорта сжиженного газа в США приводит к тому, что перед зимним сезоном уровень запасов голубого топлива окажется самым низким за десятилетие - и это в условиях, когда, по прогнозам, ожидается суровая зима. По моим расчетам, если нынешняя тенденция на рынке энергоносителей сохранится до начала осени, то уже к декабрю в основных регионах США стоимость природного газа увеличится еще процентов на 60.

Уникальность текущей ситуации - в дисбалансе цен на нефтепродукты и сырую нефть. В условиях слабого спроса на бензин и моторное топливо нефтяные фьючерсы продолжают расти, сокращая прибыль со стороны нефтепереработки.

Тем не менее прогнозировать дальнейшее развитие событий - дело опасное. Можно сколько угодно вычислять формулу нефтяных цен, давать собственные прогнозы на будущее, но факт остается фактом. Замкнутый круг, когда сначала дорожает нефть, а затем растет в цене бензин, по-прежнему не разорван. И хотя индийский гуру из Goldman Sachs утверждает, что цена на нефть не будет зависеть от спроса, это не совсем так. Достаточно одного намека на повышение спроса, и для спекулянтов найдется новый аргумент в пользу длинной позиции. Ну а там уже и сезон ураганов не за горами. Чувствуете, на что я намекаю?

Наконец, есть еще один момент: перманентный рост издержек в нефтедобыче и особенно в переработке. В условиях серьезного увеличения издержек переработчики просто вынуждены повышать отпускные цены. Недавно один из руководителей крупнейшего в США нефтепереработчика, компании Valero Energy, объявил о неизбежности роста оптовых цен на бензин как минимум на 20%. В этом случае средняя стоимость галлона превысит 4 доллара (что, в принципе, уже и происходит). Но, по моим прогнозам, рост цен станет гораздо более ощутимым. Производители топлива в отличие от других сегментов американской промышленности имеют возможность переложить часть своих издержек на потребителя даже в условиях ослабления спроса и повышенной конкуренции.

Арджуна Матри аргументировал свой прогноз тем, что повсеместно наблюдается падение добычи нефти. Но он не уделил должного внимания ситуации в американской нефтеперерабатывающей отрасли, где большинство объектов находится в изношенном состоянии, а самый современный НПЗ был открыт лет двадцать назад. И хотя высокий уровень конкуренции среди американских производителей топлива помогал поддерживать стоимость галлона на относительно низком уровне (по сравнению с Европой), наступает момент, когда потребителю придется испытать на себе новый шок, а именно скачок цены на нефтепродукты. Я тоже рискну сделать собственный прогноз. Думаю, уже в этом году за галлон бензина на американских заправках могут запросить 5 долларов, и можно только посочувствовать американскому потребителю. Но может получиться и так, что этот самый потребитель и станет причиной того, что в итоге произойдет на рынке нефти через те же самые 24 месяца. Когда актуальной станет иная тема - глубина ценовой коррекции. Как говорил известный герой знаменитого литературного произведения Тарас Бульба, "я тебя породил, я тебя и убью" - именно так, а не иначе.

Заключение: Что будет?

Несчастный американский потребитель буквально зажат между молотом и наковальней. Чтобы понять взаимозависимость роста цен на топливо и общего уровня инфляционного давления в США, достаточно взглянуть на недавние цифры по ВВП в первом квартале. Потребительские расходы в структуре валового продукта увеличились всего на 1% (минимальный показатель с 1990 года), но не это главное, а то, что это было подсчитано в стоимостном выражении. А теперь представьте, на какую величину возросла инфляция за эти восемнадцать лет и какова доля расходов на оплату коммунальных платежей и моторного топлива. Получается, что в физическом выражении рост расходов в остальных секторах экономики отрицательный. Такого не было со времен Великой депрессии! По предварительным расчетам, так называемый "стимулирующий пакет" стоимостью 168 миллиардов долларов будет истрачен потребителями уже к концу лета, но основной "улов" достанется продавцам на рынке нефтепродуктов, а сектор ретейлеров и в целом сервисная отрасль останутся на "голодном пайке".

Если исходить из того, что существует причинно-следственная связь между политикой ФРС и движениями на нефтяном рынке, то конец безумия на сырьевом рынке наступит после смены курса. Определяющей может стать совокупность факторов. На мой взгляд, существует несколько моментов, которые кардинально перевернут обстановку на рынке и приведут к окончательному слому тенденции, и в первую очередь в секторе энергоносителей.

Во-первых, рано или поздно ФРС придет к выводу о необходимости пересмотра политики, направленной на спасение инвестиционных банков. Произойдет это, когда на горизонте замаячит перспектива колоссального бюджетного разрыва, чреватого удорожанием обслуживания долга. Тогда смена монетарного курса будет неизбежной. Во-вторых, несмотря на тот факт, что традиционным бичом американской экономики в период спада были дефляционные тенденции, еще большей угрозой в настоящий момент окажется рост инфляционных ожиданий, что также должно привести к смене приоритетов в монетарной политике. В-третьих, катализатором смены тенденции, как я уже отмечал, станет неизбежный бензиновый шок, когда стоимость моторного топлива начнет догонять рост нефтяных котировок и с течением времени приведет к резкому сокращению спроса. На мой взгляд, "болевой порог", за которым начнется "ураганное" снижение потребления, - 4,5 - 5 долларов за галлон. Необходимо учитывать специфику жизненного уклада в США: личный автотранспорт является основным средством передвижения. В Канзасе, например, почти нет общественного транспорта, там даже пешеходные тротуары - большая редкость. В Хьюстоне почти такая же ситуация. Бесспорно, основными потребителями топлива считаются крупнейшие штаты на Восточном побережье, но и там терпение потребителей небезгранично. Американцы вынуждены все больше экономить, ситуация с потребительской активностью (последним оплотом американской экономики) становится угрожающей. Более того, сработает так называемый "эффект домино", когда ослабление спроса в США приводит к сокращению спроса в Азии, что, в свою очередь, наносит непоправимый урон экспортным возможностям Европы и Японии.

Усилия по предотвращению кризиса перепроизводства в Китае постепенно приведут к успеху, но такую же политику начинают осуществлять и другие развивающиеся страны, прежде всего экспортеры нефти и металлов. Если учесть, что Азиатскому региону предстоит пережить либерализацию цен на сырьевые активы, становится ясно, что спрос сократится еще больше. К тому же уже в 2010 году в Азиатском регионе в строй вступят новейшие нефтеперерабатывающие комплексы, и ситуация с предложением нефтепродуктов может кардинально измениться.

На основании анализа вышеуказанных факторов у меня сложилось твердое убеждение, что нынешний год ознаменует собой окончание фазы роста цен на нефть и создание предпосылок для смены тренда. Кроме того, ускорению данного процесса поспособствуют ведущие центробанки с помощью политики "закручивания гаек", а также ревальвационные процессы в развивающихся странах. Совокупность факторов (кардинальная смена курса практически всех мировых ЦБ, тотальная борьба с инфляцией в развивающихся странах и обвальное снижение потребительского спроса в странах "большой семерки") - это тот самый гвоздь, которым, наконец, проткнут "двойной пузырь" в мировой экономике. В условиях феноменальной спекулятивной активности на сырьевом рынке последствия трудно даже предугадать. Если учитывать неминуемый обвал на фондовых рынках, падение стоимости активов в развивающихся странах одновременно с крахом на товарном рынке, то убытки банков и инвестиционных фондов могут составить триллионы долларов. Если исходить из того факта, что мы с вами являемся свидетелями системного глобального кризиса, то первыми на себя примут удар экономики англосаксонских стран, особенно на фоне падения внутреннего рынка акций. В отсутствии поддержки в виде роста мировой экономики эти страны вступят в период самого длительного спада в современной истории, сопряженного с процессом стагфляции в Европе и дефляцией в Северной Америке. Именно последний момент станет самым серьезным вызовом для стран с переходной экономикой, и не многие смогут достойно пережить эти испытания.

Для поиска статьи используйте слова: аномальное подорожание нефтепродуктов, инфляционное давление, раскручивание инфляционной спирали, ограничение денежного предложения, структурные изменения в экономике, долги ипотечных заемщиков