Странная нынче обстановка складывается в мировой экономике. Кругом сплошные дисбалансы. Ослабевает спрос в строительной индустрии Китая (основной фактор экономического роста последних лет), а цены на металлы и продукцию сталелитейной промышленности на это никак не реагируют. Цены на недвижимость в США продолжают снижаться, но пропорционально растет стоимость нефти и продовольствия.

Более того, на нефтяные котировки не воздействуют даже такие мощнейшие факторы, как динамика спроса на нефтепродукты в США (в последнее время здесь наметилась устойчивая тенденция к снижению) и курс доллара, прекративший свое падение.

Нашелся новый аргумент в виде масштабного азиатского спроса на дизельное топливо. В начале текущего года глава министерства энергетики США пообещал, что роста стоимости моторного топлива удастся избежать, однако тут же средняя цена галлона подскочила до 4 долларов (уверяю, это не предел). Разбалансированы практически все мировые рынки. Дорогая нефть способствует росту популярности угля, а рост цен на него увеличивает издержки металлургов, которые вынуждены повышать цены на свою продукцию - и так далее. Я уже не говорю о росте цен на зерновую продукцию все по той же причине (но здесь хотя бы присутствует фактор увеличения спроса).

В начале прошлого года самый большой удельный вес в расчете индекса S&P 500 имели акции банковского сектора, а на сегодняшний день пальма первенства переходит к нефтегазовым компаниям, причем это касается не только американского фондового рынка. Одним словом, снова все переворачивается с ног на голову (или с головы на ноги?). Ведь ситуация, когда не производящий ничего финансовый сектор получал баснословные доходы, а компании, производящие товар или сырье, имели гораздо меньшую прибыль, нелогична. Значит, рано или поздно такое положение дел должно было перемениться. Торжество справедливости, конечно, можно бы и поприветствовать, однако есть одно "но". Аномальное подорожание нефтепродуктов так же далеко от логики, как и ничем не обоснованное надувание банковских активов. Рост стоимости сырья оказывает депрессивное влияние на экономику и провоцирует инфляционное давление - со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Увы, справедливостью только повеяло, и в настоящий момент мы с вами являемся свидетелями нового феномена - "пузыря в пузыре". Конечно, можно подискутировать на тему, что современная экономическая модель обречена на генерацию различного рода "пузырей", однако на этот раз дело зашло слишком далеко. Резкое подорожание недвижимости, земли или рост фондового рынка имеют свои преимущества, стимулируя внутреннее потребление, а вот глобальное удорожание сырьевых активов наносит непоправимый вред. И самое печальное, что ущерб испытывают не только страны - потребители сырья, но и - возможно, даже в большей степени - государства-экспортеры.

Проблема в том, что финансовые власти стран-потребителей и стран-производителей по-прежнему решают диаметрально противоположные задачи. Если для США актуальной остается проблема дефляции, а для европейских держав - инфляционных ожиданий, то для развивающихся стран характерны оба направления. Чтобы остановить раскручивание инфляционной спирали, этим странам (например, BRIC) придется серьезно ужесточить монетарную политику и в конечном итоге вольно или невольно прибегнуть к ревальвации национальных валют. Учитывая тот факт, что меры по борьбе с инфляцией носят явно запоздалый характер, а валютная политика по-прежнему заключается в искусственном сдерживании курса, нетрудно догадаться, что последствия могут оказаться непредсказуемыми. Мы уже сейчас наблюдаем первые признаки будущих проблем. Попытки обуздать инфляцию в развивающихся странах посредством ограничения денежного предложения, повышения учетной ставки и норм резервирования для банков вызывают дефицит денежных ресурсов и приводят к локальным провалам, что вынуждает власти несколько ослабить давление. Но на примере Китая, Украины (яркий пример) и некоторых других государств видно, что за каждым таким ослаблением следует новый виток роста цен, усиление дисбалансов. Как говорится, шаг вперед - два шага назад. Неизбежным итогом такой нерешительной политики станет "ураганная" ревальвация местных валют, что поможет ограничить инфляционное давление, но неизбежно приведет к экономическому спаду. В наихудшем положении, естественно, окажутся те страны, в которых внутренний спрос в основном стимулировался не структурными изменениями в экономике, а за счет наплыва экспортной выручки.

Если предположить, что резкое удорожание стоимости энергоресурсов приведет к существенному сокращению спроса в развитых странах, а фискальная политика в США во избежание бюджетного краха потребует изменения монетарного курса, то очевидно, что мировая экономика стремительно приближается к тому моменту, когда уместным станет применение термина "синхронный спад глобальной экономики". Последствия будут соответственными: падение спроса на сырьевые активы, кризис финансовой системы развивающихся стран и углубление спада в экономике англосаксов. Эпоха иррационального изобилия близится к завершению, а вместе с этим и цикл роста цен на основные виды сырья. Есть время разбрасывать камни, а есть время их собирать. Рано или поздно по счетам приходится расплачиваться.

Теперь давайте разберемся в том, что же происходит на самом деле, каким образом произойдет смена экономического цикла и изменение приоритетов развития, каким способом можно остановить бесконечный рост цен на энергоносители. Наконец, неплохо было бы выяснить, как мировая экономика будет расплачиваться за то, что сейчас творится на нефтяном и продовольственном рынке, и какие последствия для мира принесет политика финансовых властей США.

Часть первая: Что было и кто виноват?

Пока раздавались громогласные призывы - все на борьбу с кредитным кризисом! - появилась новая напасть. Практически весь мир захлестнула волна инфляции. В таких масштабах инфляционная спираль еще никогда не раскручивалась. Если в начале нынешнего века мир стал свидетелем роста глобальной экономики, то теперь мы наблюдаем глобальный рост потребительских цен.

Я не считаю, что эта напасть возникла вдруг, "из ниоткуда". Просто в настоящий момент она стала очевидной угрозой. Уникальность ситуации в том, что рост потребительской инфляции в той или иной стране отличается разнообразием причин и последствий.

Источник распространения этой заразы находится в США, а точнее - в городе Вашингтон, в здании Федеральной резервной системы Соединенных Штатов Америки. Именно там сейчас сидит человек, главное дело жизни которого - борьба вовсе не с инфляцией, а с ее антиподом - дефляцией. Справедливости ради замечу, что за последние два десятилетия аналогичная задача стояла перед любым руководителем монетарной власти США. Но только один из них действительно добился колоссального успеха на этом поприще. Правда, победа эта может оказаться пирровой. Позвольте мне предложить вам небольшой экскурс в историю. Нам с вами надо вспомнить, как все начиналось.

Семь лет назад тогдашний председатель ФРС Гринспен преподнес миру ценный дар - наводнил финансовую систему дешевыми деньгами и спровоцировал самый мощный в современной истории США потребительский бум, поддерживаемый небывалым в истории страны ростом стоимости жилья.

Пять лет назад в результате того самого потребительского бума на мировой арене возник новый крупный источник спроса на товарные активы - Китай и Азиатский регион в целом.