Такие инвестиции более рискованны, чем покупка существующего проекта, но менее затратны и потенциально более прибыльны. Недавно инвестфонды нашли способ снизить риски: многие из них создают инкубаторы — структуры, которые специализируются на поиске, разработке и продаже наиболее интересных проектов.

В конце прошлого года один из немногих отечественных фондов, специализирующихся на инвестициях в медиа-активы, Russian Media Ventures (RMV), заявил о запуске нового портала Top4top. Проект анонсировался как «социальная сеть для интеллектуалов». Лицами проекта стали популярные в 1990-е телеведущие Лев Новоженов и Дмитрий Дибров. Для нового интернет-проекта заявленные инвестиции $15 млн были совершенно беспрецедентными.

Почти треть этих денег — $4,5 млн планировалось потратить на масштабную рекламную кампанию.

Несмотря на колоссальные вложения, аудитория Рунета отреагировала на Top4top вяло. Участники рынка, опрошенные B&FM, уверены, что проект не оправдал надежд инвесторов и собирает недостаточно рекламы.

В RMV утверждают, что ситуация не столь драматичная. Тем не менее признают: фонд ожидал от Top4top большего. «Проект укладывается в параметры фонда, мы по-прежнему уверены, что вернем все вложения в этот портал.

Но мы скорректировали ожидания по отдаче»,— говорит гендиректор фонда Кирилл Лыско. По его словам, проект не выстрелил потому, что в него было вовлечено не так много специалистов, работающих с Интернет-аудиторией. Поэтому у посетителей сайта возникли сложности с навигацией, чтением.

«Посещаемость проекта растет — на конец апреля она составляла около 70 тыс. человек, уверяет Лыско.— Но мы понимаем: если ничего не изменим, рост аудитории может приостановиться».

Инкубаторы размножаются

Для RMV этот проект был первым вложением в интернет и в значительной степени — эксперимент на новом рынке. Чтобы впредь избегать рисков, с которыми столкнулся Top4top, RMV решил создать новую компанию — Inventure.

В фонде эту структуру называют интернетинкубатором. Кирилл Лыско поясняет: «Это своего рода наш внутренний НИИ, который специализируетсяна проектах в Сети. В его состав входят аналитический центр, специалисты, которые отбирают и реализуют наиболее интересные интернет-проекты из тех, что попадают к нам».

Исследовательский центр компании выделяет три категории интернет-проектов.

Inventure — фактически самостоятельный фонд с собственным бюджетом. Инкубатор работает по следующей схеме: вкладывается в запуск нового проекта, «растит» его, продает инвесторам уже работающий.

В проект Inventure RMV планирует вложить десятки миллионов долларов. В фонде рассчитывают получать от деятельности интернетинкубатора не менее 50% годовых за счет продажи перспективных и разработанных проектов другим инвесторам. По словам участников рынка, Inventure — самый крупный инкубатор, принадлежащий фонду прямых инвестиций в России. Других случаев, когда компания такого профиля оформлялась бы как дочерняя структура, у нас еще не было.

Однако самой идеей создания Интернет-инкубаторов сейчас интересуются практически все отечественные инвестфонды, работающие с новыми проектами в Сети — например, ИК «Финам». Венчурный фонд «Финам» начал инвестировать в стартапы в Сети еще в 2005 году. В частности, $1,5 млн вложил в электронную платежную систему Money Mail. Всего за три года было приобретено около десяти новых интернет-проектов, в которые инвестировано примерно $10–12 млн. А на днях «Финам» объявил о запуске интернет-портала B-generator, который в пресс-релизе компании назван «венчурной фабрикой». Его концепция такая же, как у интернет-инкубатора Inventure — поиск новых перспективных проектов в Сети и их продажа заинтересованным инвесторам. Правда, принцип работы B-generator.Ru несколько иной, чем у Inventure. Зарабатывать в «Финаме» собираются не на «выращивании» интернет-проектов и их перепродаже, а «На сайте B-generator будут размещаться предложения по проектам. А в офлайне мы будем осуществлять юридическую поддержку и сопровождение сделок, получая долю от суммы сделки»,— говорит аналитик «Финама» Владислав Кочетков.

Аналитик фонда ABRT (инвестор проектов Quintura и видеосервиса «ТВ клик») Кирилл Данилюк также считает логичным создание инкубаторов. «Сейчас, выбирая проект для инвестирования, мы ориентируемся скорей на людей, которые его делают, чем на идею. Работаем с теми, кто может делать успешный продукт. Логичный шаг — создание подразделения, которое отбирало бы перспективные проекты. Это снизит наши риски»,— говорит аналитик.

Равнение на Запад

По словам экспертов, сегодняшний интерес фондов прямых инвестиций именно к новым интернет-проектам не случаен. Дело в том, что уже существующие в Рунете активы сильно переоценены. Их владельцы называют цену, исходя из ожиданий бесконечного роста рынка интернет-рекламы. Его объем, по разным оценкам, составил в 2007 году $200–300 млн. Гендиректор агентства Adwatch Лев Глейзер прогнозирует, что в этом году рекламный рынок вырастет на 80–90%. Поэтому ждать снижения расценок на интернет-активы не приходится.

Отечественные инвесторы не первые столкнулись с такой ситуацией. В США перегрев интернет-рынка, когда все активы в Сети были переоценены в разы, произошел еще восемьдевять лет назад. Это вынудило инвесторов искать новые методы эффективных вложений в интернет-активы. В итоге сформировалась категория компаний, которые занимались тем, что искали на рынке новые недорогие и перспективные проекты.

«На Западе есть крупные организации, так называемые „бизнес-ангелы” и инкубаторы,— к примеру, Y Сombinator. Они отбирают на рынке интересные идеи, „упаковывают” проекты, доводят их до состояния стартапа, продают другим инвесторам. Второй этап вложений осуществляют уже венчурные фонды»,— рассказывает Кирилл Данилюк.

Американский рецепт актуален для сегодняшнего российского рынка. С одной стороны, высокая стоимость готовых активов. С другой — большие риски при покупке. Практика показывает, что покупка интернет-проекта вовсе не гарантирует покупателю высоких рекламных доходов. Многие проекты даже с большим трафиком не востребованы рекламодателями, сетуют участники рынка. «Интерес рекламодателей определяется многими факторами. В том числе эффективностью действия рекламы и имиджем портала. Бывает, инвестор покупает портал с большой посещаемостью.

Надеется за счет этого привлечь большое число рекламодателей. А оказывается, что компаниям, которые активно рекламируются в интернете, либо аудитория сайта не подходит, либо они считают невозможным ассоциировать свой имидж с контентом сайта»,— говорит председатель правления агентства IMHO VI Арсен Ревазов. Но даже если сайт и пользуется спросом у рекламодателей, сам рынок замедляется.