Если на Западе об ужесточении требований к участникам фондового рынка, и в частности к хедж-фондам, задумались несколько лет назад, то в России подобные меры начали принимать совсем недавно. Так, еще в мае прошлого года министр финансов Алексей Кудрин говорил, что "в России работа хедж-фондов не вполне изучена, хедж-фонды имеют меньше правил, это вносит неопределенность на рынке и не всегда защищает рядового инвестора". С одной стороны, это действительно так: до сих пор в России не существовало нормативной базы деятельности хедж-фондов.
С другой - рядовой
инвестор вряд ли сможет инвестировать в
подобный фонд - входной билет стоит от
миллиона долларов. Акции или паи хедж-фондов
предназначены только для
квалифицированных инвесторов. А
принадлежность к касте "квалифицированных"
определяет ФСФР - существуют требования к
общей стоимости ценных бумаг и других
финансовых инструментов, находящихся во
владении инвестора, а также к опыту работы
на фондовом рынке. Но ведь и миллионеров
тоже надо защищать, посчитали в ФСФР и
подготовили свои собственные правила игры
для хедж-фондов.
Проект, который должен поступить на
утверждение Минюста уже в начале мая,
предусматривает, что в активы хедж-фонда
могут входить акции российских и
иностранных компаний, российские и
иностранные депозитарные расписки на них,
долговые инструменты, драгоценные металлы,
паи и акции российских и иностранных
инвестфондов. Правда, участники рынка, к
своему удивлению, не обнаружили среди
разрешенных активов производных
инструментов, таких, к примеру, как опционы
и фьючерсы. А это лишает фонды
дополнительных возможностей для повышения
доходности.
"По всей видимости, регулятор таким
образом решил минимизировать риск для
инвестора, полагая, что в России еще мало
специалистов, умеющих работать с
производными инструментами фондового
рынка", - говорит начальник
аналитического управления ООО "СОВЛИНК"
Михаил Армяков. Но ведь и смысл хедж-фондов
заключается в более агрессивной стратегии,
в отличие, например, от ПИФов. Без
производных инструментов хедж-фондам не
обойтись, в этом весь и смысл, считает
эксперт.
В настоящее время в мире насчитывается
более восьми тысяч хеджевых фондов,
капиталы которых превышают 2 триллиона
долларов. В американском понимании хедж-фонд
- это частное инвестиционное партнерство,
инвестирующее в публично торгуемые бумаги,
производные финансовые инструменты и даже
товарные рынки. Благодаря этому такие фонды
могут получать прибыль на падающем рынке.
Каким образом? Хедж-фонды играют на
коротких позициях, заключая контракты о
покупке ценных бумаг на определенную дату в
будущем. Если цена акции к этой дате
понизилась, значит, фонд получит за счет
этого прибыль. Лотерея, скажете вы. Возможно.
Но самому удачливому в прошлом году
управляющему американским фондом Paulson & Co
Джону Полсону удалось заработать 590
процентов годовых, а его личное
вознаграждение составило 3,7 миллиарда
долларов. Еще в 2006 году менеджер поставил на
то, что увеличение цен на недвижимость в США
является необоснованным и пузырь лопнет.
Это еще раз доказало, что хедж-фонд способен
приносить доход в условиях изменчивого
рынка, но результат его работы целиком и
полностью зависит от грамотного управления.
Действительно, большинство фондов не
выдержали финансовой бури и ушли в минус. В
первом квартале этого года
среднестатистический хеджевый фонд
потерял около 5-8 процентов. Некоторые
эксперты даже уверены, что именно хедж-фонды
усугубляют мировой финансовый кризис,
скрывая реальное положение своих дел. В
связи с тем, что операции хедж-фондов
выходят за рамки многих действующих
положений о контроле и управлении,
американский Минфин всерьез обеспокоился
их деятельностью, заставляя регулярно
обнародовать информацию о своих капиталах
и операциях. Российские же чиновники пошли,
как всегда, своим путем, просто запретив
использовать большую часть финансовых
инструментов. Уменьшит ли это риск?
Маловероятно. Просто фонды продолжат
регистрировать в офшорах. Тогда, конечно, и
их банкротство не будет проблемой ФСФР. Но
отечественным инвесторам от этого не
полегчает.
Андрей Красавин, "Доходное место", 05.05.08
Источник: Журнал «Итоги»