Логин or Регистр

Rambler\'s Top100 Кредиты Инв.проекты Венчур Представители Посредники Изобретения Партнеры Ссылки Форум Глоссарий Новости .

 ИДЕИ БИЗНЕСА  БИЗНЕС-КРЕДИТЫ  ГОТОВЫЙ БИЗНЕС  РЕКЛАМА  РАЗМЕСТИТЬ СТАТЬЮ

Банк бизнес-предложений


 

Лучшие бизнес предложения

   Кредиты малому и
  среднему бизнесу.
  Помощь в поиске
  залога (недвижимость)


Лучшие бизнес предложения
Наш опрос
Вам нравится вести бизнес в России?

Да, я всем доволен
Да, но нужны реформы
Нет, но нет выбора
Нет, я свернул бизнес
Не знаю
Я - наемный работник



Результаты
Другие опросы

Ответов: 24615
Комментариев: 7
Счетчики, рейтинги
Rambler's Top100

Яндекс цитирования

Самые популярные запросы
бизнес-план   готовый бизнес   интернет-трейдинг   как заработать   ипотека   инвестиции в недвижимость   прямые инвестиции   венчур   фондовый рынок   свой бизнес  недвижимость  
Последние бизнес-планы
  Бизнес план «Развитие мясного и племенного коневодства» - 850.00 руб - покупок: 36 
  Бизнес план «Организация предприятия по разведению кр. рогатого скота мясомолочного направления» - 850.00 руб - покупок: 35 
  Бизнес-план «Создание предприятия по производству строительных материалов» - 600.00 руб - покупок: 23
  Бизнес-план инвестиционного проекта «Строительство коттеджного поселка» - 1500.00 руб - покупок: 34 
  Бизнес-план «Организация современного хозяйства по выращиванию овощей в открытом грунте» - 750.00 руб - покупок: 35 
  Бизнес-план «Организация производства фанеры» - 750.00 руб - покупок: 19
  Бизнес-план «Разведение крупного рогатого скота» - 750.00 руб - покупок: 52 
  Бизнес-план «Создание деревоперерабатывающего комбината» - 700.00 руб - покупок: 34 
  Бизнес-план «Создание предприятия по производству клееного мебельного щита» - 600.00 руб - покупок: 43 
  Бизнес-план «Создание предприятия по производству пиломатериалов» - 750.00 руб - покупок: 29
Все по дате поступления
Как личные качества портфельного менеджера влияют на доходность ПИФов



Страница: 1/2

Нужно ли пайщику знать, кто именно управляет его фондом?
"Когда я четыре года назад впервые приобретала паи, я знала лишь то, что в компании была смена руководства, но кто управляет непосредственно фондами -- не знала. Более того, имя человека, который управляет фондом, не сказало бы мне ничего, поэтому при выборе ПИФа я ориентировалась на независимые рейтинги фондов", -- рассказывает клиентка УК "Солид менеджмент" Анна А. Точно так же не имеет представления о личности своего портфельного управляющего инвестирующий в ПИФы "КИТ Фортис" на протяжении многих лет Анатолий В.

Истории для нашего рынка коллективных инвестиций более чем типичные. Если бренд УК для пайщика еще имеет значение, то уж о личности управляющего, который будет непосредственно рулить выбранным фондом, задумываются единицы. Но насколько это правильно? Какую роль на самом деле играет портфельный менеджер? И насколько оправданна обратная ситуация -- когда в фонд несут деньги лишь потому, что управляет им некий раскрученный персонаж?

"Это самый большой вопрос в области управления инвестициями: нужно ли платить управляющему и за что? Какую добавленную стоимость он создает? -- рассуждает исполнительный вице-президент Газпромбанка Анатолий Милюков. -- По статистике, индексные фонды показывают себя лучше, чем фонды активного управления, но при этом популярность последних не снижается". По мнению Милюкова, управляющие тем не менее нужны, и их квалификация имеет значение. А вот частный инвестор Александр Ш. заявил в разговоре с корреспондентом Dє, что принципиально не покупает паи фондов, так как не намерен платить управляющим "ни за что".

Прятки с пайщиками

Наивно думать, что у каждого ПИФа свой управляющий. Иногда один человек рулит целой линейкой фондов плюс к этому деньгами на счетах доверительного управления. Но чем крупнее компания и ее фонды, тем реже встречается такая практика. Если объем денег под управлением велик, то в УК нанимаются несколько портфельных менеджеров -- 10 и даже 20, каждый из них получает "в работу" определенный объем активов. Часто при этом один управляющий отвечает за одну стратегию -- скажем, за облигационную.

Нередко в газетах, журналах и даже в телепрограммах мелькают имена управляющих, дающих комментарии. Однако, увы, если вам понравилось, как складно и толково говорит кто-то из них, это не всегда повод нести деньги в его фонд. В частных разговорах участники рынка признают, что человек, раздающий комментарии направо и налево каждый день, на самом деле просто физически не может быть оперативным управляющим. "В большинстве УК оперативных управляющих не выставляют на показ, -- добавляет управляющий директор УК "Финам менеджмент" Сергей Хестанов. -- Комментарии дают определенные люди, их круг ограничен, а управляющие фондов часто меняются. Вкладывать деньги в раскрутку последних -- дело неблагодарное".

Однако кто же на самом деле тогда управляет средствами фонда и каков вклад этих людей в прирост стоимости пая?

Отряд не заметили

Для начала, чтобы иметь некую отправную точку, было решено провести мини-исследование. Для этого мы взяли три фонда акций: "Атон -- фонд акций", "Альфа-капитал -- акции" и "ЛУКойл -- фонд первый" и сравнили динамику их доходности друг с другом и с индексом ММВБ. Сравнение было проведено за период с начала 2004 года по апрель 2008-го. Эти три фонда были выбраны не случайно. "ЛУКойл -- фонд первый" в прошлом году стал лидером по выводу средств пайщиками, а УК "Уралсиб", под чьим управлением он находится, пережила с начала 2006 года неоднократную смену руководства: в числе прочих ее покинули такие заметные персоны, как главный исполнительный директор по работе с частными активами Алексей Чаленко, замгендиректора УК Наталия Плугарь и гендиректор Дмитрий Ершов. 

-----------------

Большой бонус

Быть портфельным менеджером сейчас и престижно, и выгодно. "Управляющий, решивший искать работу, может получить до 10 предложений, -- говорит директор консультационно-кадрового агентства "Скрин-НАУФОР" Ольга Захарьящева. -- "Звезды" же, как правило, переходят уже по конкретному предложению, причем нередко их "выкупают" вместе с годовыми бонусами, обещанными в прежней компании".

Вопрос бонусов, конечно, самый важный, но и фиксированная часть зарплаты портфельного менеджера -- фиксинг -- тоже немаленькая. "Фиксинг для управляющего средней компании колеблется около 125 тыс. руб. в месяц, -- отмечает Захарьящева. -- По мере увеличения компании фиксинг совершает прыжки на отметки 175 тыс., 250 тыс. руб. и т. д. Бонус -- это всегда процент от чистой прибыли. Отдельный вопрос -- как эта "чистая" прибыль считается для конкретного управляющего, потому что в данном случае понятие чистой прибыли -- это не бухгалтерская категория. Соответственно, при условиях прибыльности бизнеса чем больше активов в управлении, тем выше бонус. Нередки ситуации, когда доход управляющего оказывается выше дохода его непосредственного руководителя -- топ-менеджера, что иногда создает излишнее напряжение внутри компании".

В разных УК перед управляющими ставятся различные задачи. Размер бонуса часто зависит от положения фонда в годовом рейтинге: некоторым управляющим начислят существенную премию и за 20-е место, другим -- только если фонд войдет в пятерку лидеров.

И фиксинг, и бонус выплачиваются портфельным менеджерам из вознаграждения УК, то есть в конечном счете из кармана пайщика. Например, если стоимость чистых активов фонда составляет 1 млрд руб., то за год управляющая компания получит с него вознаграждение порядка 20 млн руб. (2% от СЧА -- весьма скромный тариф). И далеко не все пайщики понимают, зачем платить управляющему такие деньги, и задаются вопросом, а нельзя ли найти кого-нибудь подешевле. 

-----------------

"Альфа-капитал" -- еще одна компания, на протяжении последних лет сменившая и топ-менеджмент (после Анатолия Милюкова ею руководил Валерий Петров, а затем Михаил Хабаров), и состав управляющих. С конца 2006 года фондом "Альфа-капитал -- акции" управляет Андрей Килин, который перешел туда как раз из УК "Атон-менеджмент". Соответственно, "Атон" также пережил перестановки в инвестиционном блоке и руководстве: в начале 2008 года из компании ушел теперь уже экс-глава УК Вадим Сосков. Так что у всех трех взятых нами фондов было множество шансов отреагировать на кадровые перемены (не только на смену портфельных менеджеров).

Однако сравнение стоимости паев с индексом ММВБ не позволяет делать однозначных выводов. Фонд "Альфа-капитал -- акции" периодически обыгрывает индекс ММВБ: так было и до Килина, и после его прихода. Точно так же ведет себя "Атон -- фонд акций" -- как будто ничего и не менялось. И даже чехарда в "Уралсибе" отразилась на доходности ПИФа "ЛУКойл -- фонд первый" лишь в середине 2007 года, когда никаких кадровых перемен не было, и с тех пор фонд, увы, так и проигрывает и индексу, и конкурентам. Выходит, никакой разницы, кто именно рулит ПИФом, нет?

"Я за свои 15 лет в бизнесе по управлению инвестициями пришел к выводу, что портфельный менеджер сам по себе очень важен, -- полагает управляющий директор "Ренессанс -- управление инвестициями" Александр Кочубей. -- Но в больших УК вокруг портфеля строится целая команда управляющих, и если один из них уходит, бизнес продолжается". Это означает, что кроме команды необходим также и четкий процесс принятия инвестиционных решений. Именно его наличие обеспечивает стабильность результатов в УК, несмотря на кадровые перестановки. "И если вы видите, что ПИФ, бывший номером один в прошлом году, в этом году скатился до последнего места, это не обязательно говорит о том, что оттуда ушел некий звездный управляющий. Просто в данной УК не выстроен тот самый инвестиционный процесс", -- отмечает Милюков.

Инвесткомитет -- это красиво

Некоторое время назад крупнейшие и не очень УК в голос заявляли о том, что управляющий, дескать, не принимает важных решений самостоятельно, а происходит это "на инвесткомитете". Портфельному менеджеру же остается лишь исполнить решения максимально точно, что и обеспечит якобы отличный результат. Однако на самом деле ситуация, естественно, отличается от картинки, которую преподносят публике.

"Роль инвестиционного комитета часто преувеличивают, -- признается Кочубей. -- По большому счету он лишь дает возможность всем заинтересованным лицам высказать свое мнение. Но управление портфелем -- это не математика, у хорошего управляющего есть интуиция и некие ощущения, в соответствии с которыми он заключает сделки. Тотального контроля над его действиями в реальности существовать не может". 

Следующая страница (2/2) Следующая страница



ПОДПИШИТЕСЬ НА РАССЫЛКУ
новостей бизнеса и экономики,
выходящую совместно с бизнес
предложениями России и стран
ближнего и дальнего зарубежья.

Новые бизнес предложения

Новые бизнес предложения
Помощь в получении кредита просм: 8351 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Оренбург
Сумма:
700000
Оказываем помощь в оформлении и получении микрозаймов и кредитов для физических лиц, у котор...

Продам угольное месторождение просм: 423 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Новокузнецк
Сумма:
250000000
Разведанные запасы угля составляют 39 млн. тонн угля марок Т и А.Категории разведанности - B...

Ищу партнера в IT просм: 427 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Красноярск
Сумма:
5000000
ООО с инфрастуктурой ВОЛС. Техобслуживание ремонт ПК, оргтехники. Специалисты в наличии. Cво...

Оборудование. Найдем клиентов за % просм: 6428 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Волгоград
Сумма:
1
Мы занимаемся продвижением продукции наших партнёров по России и СНГ.
Мы берём проц...

Оптовые поставки венков просм: 360 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Владимир
Сумма:
0
Мы производители венков различной сложности. Качество очень хорошее, долговечны. Предлагаем ...

Кредиты действующему бизнесу просм: 7550 
Кредиты действующему бизнесуСтрана:
Россия
Город:
Москва
Сумма:
0
Профессионалы банковского рынка Москвы оказывают услуги получения кредитования действующему ...

Реконструкция производства картофеля просм: 7604 
Реконструкция производства картофеляСтрана:
Россия
Город:
Магадан
Сумма:
7000000
Местоположение бизнеса – РФ, Магаданская область.
Основные направления проектируемой ...

Кредит для инвестиционных сельхозпроектов просм: 200 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:

Город:

Сумма:
0
Кредит от одного до семи миллиардов рублей для инвестирования в сельхозпредприятия. Процентн...

Деньги на инвестиционные проекты просм: 267 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:

Город:

Сумма:
0
Деньги на инвестиционные проекты, модернизацию производства: от 5 млн.евро. до 1 млрд.евро. ...

Продается Автомойка (ППА на 5 лет) просм: 121 
Продается Автомойка (ППА на 5 лет)Страна:
Россия
Город:
Санкт-Петербург
Сумма:
1000000
Место нахождения: Санкт-Петербург, м.Лесная

Автомойка на 2 поста. Работает 24...

Все предложения RSS
Добавить новое
Подписка на новые
.

Copyright © 2005-2012 Банк бизнес-предложений bizbank.ru
При использовании материалов сайта, ссылка на www.bizbank.ru обязательна.
Любое частичное или полное, а также коммерческое использование материалов Банка бизнес-предложений
без согласования с владельцем сайта bizbank.ru запрещено.