И второе значимое событие марта -- это покупка банком JP Morgan финансовой корпорации Bear Stearns. Конечно, фактически банкротство столь крупного игрока сначала оказало крайне негативное влияние на инвесторов: оно вновь напомнило про весь комплекс проблем, связанных с ипотечными бумагами, которыми полны портфели многих финансовых учреждений -- банков, фондов и т. д. Однако когда было принято решение о покупке Bear Stearns, это стало некой реперной точкой, после прохождения которой пыл "медведей" немного угас. Это вопрос чистой психологии. Поскольку был момент, когда рынок просто охватила паника. А в такие моменты поведение игроков не объяснимо с точки зрения доходов компаний-эмитентов, каких-либо производственных процессов, ставок и т. п. Это уже ситуация временами неуправляемая. Поэтому предложение о покупке Bear Stearns было воспринято рынком как позитив -- у компании появился шанс выжить. Хотя из-за откровенно небольшой цены предложения на рынке и родилась шутка, что JP Morgan протянул Bear Stearns костлявую руку помощи.

2. Ситуация с американскими финансовыми институтами еще долго будет оказывать определяющее влияние на рынок. Более того, если еще недавно казалось, что все худшее позади и основные списания убытков уже сделаны, сейчас все больше весьма авторитетных инвестбанков сходятся во мнении, что придется еще списать едва ли не столько же. И нас ждет очередной виток этого неприятного процесса.

Второй долгоиграющий фактор -- высокие цены на сырье, прежде всего на нефть и металлы, многие из которых в прошлом месяце обновили свои исторические максимумы. В целом это, конечно, на руку российскому рынку. Однако здесь таится еще одна опасность. В этом росте, скорее всего, велика доля чисто спекулятивной составляющей -- просто деньги перетекли с финансовых рынков на сырьевые. Проще говоря, на сырьевых рынках надулся пузырь. И если он лопнет, для российского рынка акций, основу которого составляют бумаги сырьевых компаний, это станет неприятным сюрпризом.

3. Во-первых, на отчетность американских компаний за первый квартал, которая как раз начнет поступать со второй половины апреля. Во-вторых, на информацию по российским компаниям. Апрель и май у нас традиционное время закрытия реестров, в связи с чем информационная активность вокруг эмитентов растет и можно узнать много интересного.

4. Если честно, сейчас практически нет ликвидных российских акций, которые бы выглядели очень привлекательно. Единственный сектор, бумаги которого, наверное, потеряли незаслуженно много,-- это банки. В частности, на тех уровнях, которые мы недавно видели, можно было подумать о покупке акций ВТБ или Сбербанка.

В целом же я пока по-прежнему настороженно отношусь к любым покупкам из-за возможности продолжения падения рынка, причем больше всего побаиваюсь второй половины апреля. Сейчас при попытках рынка подрасти сразу начинаются продажи: люди забирают любую прибыль, которая есть, потому что в последние полгода это далеко не всегда удавалось. И, конечно, больше игроков перешли к краткосрочным спекуляциям, потому что видно, что заработать на длинных позициях достаточно сложно. И нет смысла пересиживать длительные сроки в замороженных активах.