Судя по тому, как видят основные события марта управляющие активами, западный фондовый рынок наконец-то стал посылать российскому положительные сигналы. Что же касается сигналов с сырьевых рынков, то они давно говорят о необходимости покупать отечественные акции.

Судя по тому, как видят основные события марта управляющие активами, западный фондовый рынок наконец-то стал посылать российскому положительные сигналы. Что же касается сигналов с сырьевых рынков, то они давно говорят о необходимости покупать отечественные акции. Впрочем, ориентироваться только на цены на сырье в этом вопросе пока слишком рискованно -- кризис все-таки еще не закончен.

1. Какое событие марта 2008 года стало главным для российского фондового рынка?

2. Какое из событий марта 2008 года окажет наибольшее влияние на российский фондовый рынок в долгосрочной перспективе?

3. На какие процессы и события на рынке в первую очередь стоит обратить внимание инвесторам во второй половине апреля -- первой половине мая 2008 года?

4. Какие российские бумаги на сегодняшний день наиболее/наименее перспективны?

Алексей Бутенко,

управляющий активами ИК "Финам":

1. В марте основным событием стало снижение волатильности рынков -- как западных, так и российского. То есть инвесторы постепенно вырабатывают иммунитет к появлению негативных новостей. Даже такое яркое событие, как фактическое банкротство банка Bear Stearns, практически не повлияло на акции банковского сектора -- тех же Сбербанка и ВТБ, например. Хотя все прекрасно понимают, что кризис пока не завершен и нужно быть готовыми к еще более существенным списаниям убытков инвестиционных банков. При этом надо отметить, что в целом в марте ситуация на российском рынке была лучше, чем на западных,-- во второй половине месяца он даже неплохо рос.

Вторая важная тенденция марта -- у инвесторов все больше закрепляется уверенность в том, что цены на нефть уже никогда не будут низкими; сейчас все прогнозы укладываются в диапазон $100 за баррель плюс-минус 10%. Поэтому акции многих нефтяных компаний продемонстрировали позитивную динамику. И третьим событием, которое предопределило положительные итоги месяца, стало то, что правительство впервые озаботилось проблемой налогообложения нефтяной отрасли и выработало первое, наверное, решение, которое идет на смягчение налоговой политики в отношении нефтяных компаний. Многие инвестиционные компании в связи с этим пересмотрели свои модели и повысили рекомендации по нефтяным акциям.

2. Конечно, в долгосрочном плане на рынок будет влиять все то, что я упомянул в отношении нефтяной отрасли,-- и высокие цены, и снижение налогов. Также, вероятно, будут иметь последствия и некоторые корпоративные события марта. Прежде всего -- решение "Газпрома" направить в этом году $65 млрд на развитие компании. То есть именно на инфраструктурные проекты, на развитие газовой отрасли, а не на инвестиции в какие-то непрофильные проекты. Безусловно, это должно способствовать росту капитализации компании.

3. Больше всего на динамику рынка в этот период будут влиять публикации отчетности компаний (как отечественных, так и зарубежных) за первый квартал. От западных банков и компаний, прежде всего американских, мы ожидаем плохих отчетов, дальнейших списаний убытков и падения прибылей в связи с ипотечным кризисом. С другой стороны, мы ждем рекордных финансовых показателей от крупнейших российских эмитентов -- "Газпрома" и ЛУКОЙЛа. Эти два фактора, вероятно, будут влиять на российский рынок в противоположных направлениях, и пока непонятно, какой из них возьмет верх в глазах инвесторов. При этом надо учитывать, что важно не то, покажут ли американские компании убытки (в этом практически никто не сомневается), а то, будут ли эти убытки больше или меньше ожидаемых рынком. Соответственно, информация об убытках ниже ожидаемых будет рассматриваться как позитивная.

4. С точки зрения долгосрочного инвестирования следует отметить акции производителей минеральных удобрений -- "Уралкалия", "Акрона" и "Сильвинита". Скорее всего, они продолжат расти из-за повышения цен на продукцию этих предприятий. Хорошим знаком для инвесторов может быть то, что даже недавнее введение 8-10-процентных экспортных пошлин на минудобрения никак не повлияло на котировки акций их производителей. Компании показывают достаточно позитивную отчетность, ожидается подписание новых контрактов с крупнейшими потребителями, прежде всего с Китаем, причем введение пошлины и соответствующее повышение цен уже заложено в этих контрактах. Поэтому стоит ждать достаточно позитивных результатов этих компаний и в дальнейшем.

Что касается не особо перспективных бумаг, я бы выделил компании дробленой энергетики -- различные ОГК и ТГК, акции которых сейчас существенно снижаются. Одновременно инвесторы избавляются и от акций РАО ЕЭС. Причина такого поведения участников рынка в том, что они не особо понимают, что будет с бумагами новых компаний после ликвидации в июле РАО ЕЭС. Процесс реформирования отрасли достаточно мутный: тарифы пока зарегулированы, не понятно, как будет развиваться ситуация после 2009 года, смогут ли новые компании самостоятельно существовать на рынке в отсутствие материнской структуры, будут ли их акции достаточно ликвидными. Все это, конечно, оказывает влияние на инвесторов и приводит к продажам бумаг.

Андрей Павленко,

начальник управления клиентских операций департамента брокерского обслуживания Промсвязьбанка:

1. Я думаю, что основных событий было два, и оба они связаны с американским финансовым рынком. Первое -- это агрессивные понижения ставки ФРС США, причем одно из понижений было достаточно экзотическим: соответствующее решение было принято в воскресенье, да еще к тому же за два дня до планового заседания ФРС. То есть сначала ставку экстренно опустили на 0,25% годовых, а потом, на плановом заседании,-- еще на 0,75%. И еще один интересный момент. На понижение ставки рынки акций практически всегда реагируют если и не бурным, то, по крайней мере, явно заметным ростом -- это своего рода павловский безусловный рефлекс. В этот раз рост тоже был, но этот всплеск активности ограничился промежутком в два-три дня, не больше. То есть снижение ставки по сути лишь приостановило падение рынка, хотя и было крупнейшим за последние годы. А это свидетельствует о том, что говорить о переломе кризисных тенденций пока рано.