Логин or Регистр

Rambler\'s Top100 Кредиты Инв.проекты Венчур Представители Посредники Изобретения Партнеры Ссылки Форум Глоссарий Новости .

 ИДЕИ БИЗНЕСА  БИЗНЕС-КРЕДИТЫ  ГОТОВЫЙ БИЗНЕС  РЕКЛАМА  РАЗМЕСТИТЬ СТАТЬЮ

Банк бизнес-предложений


 

Лучшие бизнес предложения

   Кредиты малому и
  среднему бизнесу.
  Помощь в поиске
  залога (недвижимость)


Лучшие бизнес предложения
Наш опрос
Вам нравится вести бизнес в России?

Да, я всем доволен
Да, но нужны реформы
Нет, но нет выбора
Нет, я свернул бизнес
Не знаю
Я - наемный работник



Результаты
Другие опросы

Ответов: 24617
Комментариев: 7
Счетчики, рейтинги
Rambler's Top100

Яндекс цитирования

Самые популярные запросы
бизнес-план   готовый бизнес   интернет-трейдинг   как заработать   ипотека   инвестиции в недвижимость   прямые инвестиции   венчур   фондовый рынок   свой бизнес  недвижимость  
Последние бизнес-планы
  Бизнес план «Развитие мясного и племенного коневодства» - 850.00 руб - покупок: 36 
  Бизнес план «Организация предприятия по разведению кр. рогатого скота мясомолочного направления» - 850.00 руб - покупок: 35 
  Бизнес-план «Создание предприятия по производству строительных материалов» - 600.00 руб - покупок: 23
  Бизнес-план инвестиционного проекта «Строительство коттеджного поселка» - 1500.00 руб - покупок: 34 
  Бизнес-план «Организация современного хозяйства по выращиванию овощей в открытом грунте» - 750.00 руб - покупок: 35 
  Бизнес-план «Организация производства фанеры» - 750.00 руб - покупок: 19
  Бизнес-план «Разведение крупного рогатого скота» - 750.00 руб - покупок: 52 
  Бизнес-план «Создание деревоперерабатывающего комбината» - 700.00 руб - покупок: 34 
  Бизнес-план «Создание предприятия по производству клееного мебельного щита» - 600.00 руб - покупок: 43 
  Бизнес-план «Создание предприятия по производству пиломатериалов» - 750.00 руб - покупок: 29
Все по дате поступления
Одолжение по-быстрому

Сергей Кашин, 14.04.08

Страница: 1/2

На почти замершем российском долговом рынке — новинка. Две компании уже заняли денег с помощью биржевых облигаций. Правда, бумаги, появления которых ждали шесть лет, пока используются совсем не по назначению.

И РБК-ИС, и АвтоВАЗ разместились очень неплохо для нынешнего застывшего рынка — с существенной переподпиской (то есть желающие приобрести бумаги хотели купить больше, чем могла предложить компания) и по нормальным ставкам. Правда, РБК-ИС пришлось слегка переплатить за первое появление таких облигаций на рынке. Торгуются они (для дебютанта) тоже очень неплохо.

Основное отличие этих бумаг от привычных корпоративных облигаций в том, что предложить их рынку можно значительно быстрее: полностью исключен этап государственной регистрации. При выпуске обычных облигаций он самый затратный — как по деньгам, так и, что важнее, по времени. Заявленная цель нового финансового инструмента — дать компаниям возможность быстро и без проволочек профинансировать свои краткосрочные потребности, закрыть кассовый разрыв или оплатить сезонный рост производства.

Пустые ниши

Появлению этой не самой замысловатой бумаги предшествовала многолетняя и достаточно драматичная история. В 1998 году, когда рынок ценных бумаг в России практически перестал существовать, в самый мощный финансовый инструмент превратился обычный вексель. Векселя тогда выпускали даже «Газпром» и ЛУКОЙЛ. Самым значительным по оборотам вексельный рынок оставался едва ли не до 2005 года. Но с появлением рынка облигаций именно на него потихоньку стала перемещаться активность и эмитентов, и инвесторов. Ведь векселя торговались на неорганизованном, внебиржевом рынке без обязательных стандартов по раскрытию информации. К тому же вексель — бумага в буквальном смысле слова: он не может существовать в электронной форме. На нашем рынке это привело к массовым мошенничествам (хищения, подделки), противостоять которым было слишком дорого. В общем, рынок малопрозрачный, непрестижный и непрогнозируемый в принципе — то есть неприятный как для эмитентов, так и для инвесторов.

Поэтому большинство крупных нефинансовых компаний отказалось от векселей, как только появилась такая возможность. Сейчас вексельный рынок — это рынок в основном банковских векселей (контроль на котором значительно проще из-за достаточно большого количества информации о векселедателях) и небольших нефинансовых компаний, не доросших до «биржевого» размера. Справедливости ради надо сказать, что вместе с нынешним кредитным кризисом на него стали забредать и эмитенты покрупнее — эксперимента ради.

При этом возмужавший рынок облигаций не решает все проблемы компаний-эмитентов. Например, самую большую долю (приблизительно три четверти) развитых финансовых рынков занимают так называемые коммерческие бумаги (commercial papers). Это краткосрочные бумаги — их выпускают на срок до года, но в основном на один-три месяца (в Европе) или даже на срок от недели до месяца (в США). Задача та же, что и у российских биржевых облигаций: заткнуть дыры в краткосрочной ликвидности, «перехватить до получки». Эту нишу российские корпоративные облигации занять не смогли. И в самом деле — если с момента, когда компания задумывается о том, как бы занять денег на рынке, до момента, когда она их получит, проходит несколько месяцев (а так и происходит с корпоративными облигациями), о решении краткосрочных задач речь идти не может. Так недолго и разориться.

Мир облигациям, война векселям

В международной практике коммерческие бумаги больше всего похожи на наш дисконтный (первоначально продающийся со скидкой к номиналу) вексель на предъявителя.

Поэтому, когда идею создания специальных «коротких» коммерческих бумаг, отличающихся от корпоративных облигаций, предложил профессор Финансовой академии Яков Миркин, Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР) написала ее на своих знаменах. Решение предложили простое: допустить векселя на биржу. Но тут коса нашла на камень, которым стала Федеральная комиссии по ценным бумагам (ФКЦБ). Игорь Костиков, тогдашний ее глава, был категорически против (возможно, потому, что вексель — бумага неэмиссионная и потому находится вне ведения комиссии).

Так или иначе, дело дошло до обмена колкостями через прессу. АУВЕР обвиняла ФКЦБ в непрофессионализме, в ответ летели обвинения в желании разрушить рынок. Допуск векселей на биржу, по мнению регулятора, выпустил бы джина (огромные неконтролируемые риски) из бутылки. Ругались года три, но ФКЦБ в итоге взяла верх. К выпуску коммерческих бумаг по ее версии были допущены лишь публичные компании.

Только проверенные бойцы

Для сохранаения чистоты рядов и недопущения «векселизации» теперь уже ФСФР наложила на эмитентов ряд ограничений, значительно сузив ряды потенциальных участников. Ограничение первое: эмитент должен быть открытым акционерным обществом (ОАО). Это отсекает множество банков (которые существуют в форме ЗАО), все госкомпании и бесчисленное число компаний среднего бизнеса. Но в России со времен приватизации число ОАО все же очень значительно, их несколько десятков тысяч.

Правда, быть ОАО у нас не означает быть публичной компанией в истинном значении этого слова. Поэтому вторым условием ФСФР ограничила круг эмитентов компаниями, прошедшими листинг на любой из фондовых бирж. То есть их акции должны не только торговаться (например, вне списка), но и быть включенными в котировальный список той биржи, которая будет допускать облигации к торгам. Это сразу резко ограничивает число потенциальных эмитентов. Например, в котировальных списках ММВБ — около 70 компаний. По словам директора по листингу и работе с эмитентами Фондовой биржи ММВБ Леонида Саввинова, еще 10–15 компаний при желании в эти списки могут попасть без больших усилий. Такой пример уже был. «Аптечная сеть 36,6», самой первой зарегистрировавшая на ФБ ММВБ свои биржевые облигации, еще осенью прошлого года (до размещения дело не дошло — рынок оказался не готов) специально для этого перевела свои акции в котировальный список «Б». Но даже если учесть все подобные компании, включая и листингованные на РТС, общее число потенциальных эмитентов не превысит сотни. По мнению директора по работе на долговом рынке капитала Альфа-банка Александра Кузнецова, организовавшего первое в России размещение биржевых облигаций, количество подобных эмитентов не превышает 60.

Получается, что рынок маловат. Но, с другой стороны, ведь и на рынке коммерческих бумаг США, самом старом и развитом, всего 2000 эмитентов.

Следующая страница (2/2) Следующая страница



ПОДПИШИТЕСЬ НА РАССЫЛКУ
новостей бизнеса и экономики,
выходящую совместно с бизнес
предложениями России и стран
ближнего и дальнего зарубежья.

Новые бизнес предложения

Новые бизнес предложения
Помощь в получении кредита просм: 8356 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Оренбург
Сумма:
700000
Оказываем помощь в оформлении и получении микрозаймов и кредитов для физических лиц, у котор...

Продам угольное месторождение просм: 423 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Новокузнецк
Сумма:
250000000
Разведанные запасы угля составляют 39 млн. тонн угля марок Т и А.Категории разведанности - B...

Ищу партнера в IT просм: 427 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Красноярск
Сумма:
5000000
ООО с инфрастуктурой ВОЛС. Техобслуживание ремонт ПК, оргтехники. Специалисты в наличии. Cво...

Оборудование. Найдем клиентов за % просм: 6430 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Волгоград
Сумма:
1
Мы занимаемся продвижением продукции наших партнёров по России и СНГ.
Мы берём проц...

Оптовые поставки венков просм: 360 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Владимир
Сумма:
0
Мы производители венков различной сложности. Качество очень хорошее, долговечны. Предлагаем ...

Кредиты действующему бизнесу просм: 7554 
Кредиты действующему бизнесуСтрана:
Россия
Город:
Москва
Сумма:
0
Профессионалы банковского рынка Москвы оказывают услуги получения кредитования действующему ...

Реконструкция производства картофеля просм: 7608 
Реконструкция производства картофеляСтрана:
Россия
Город:
Магадан
Сумма:
7000000
Местоположение бизнеса – РФ, Магаданская область.
Основные направления проектируемой ...

Кредит для инвестиционных сельхозпроектов просм: 200 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:

Город:

Сумма:
0
Кредит от одного до семи миллиардов рублей для инвестирования в сельхозпредприятия. Процентн...

Деньги на инвестиционные проекты просм: 267 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:

Город:

Сумма:
0
Деньги на инвестиционные проекты, модернизацию производства: от 5 млн.евро. до 1 млрд.евро. ...

Продается Автомойка (ППА на 5 лет) просм: 121 
Продается Автомойка (ППА на 5 лет)Страна:
Россия
Город:
Санкт-Петербург
Сумма:
1000000
Место нахождения: Санкт-Петербург, м.Лесная

Автомойка на 2 поста. Работает 24...

Все предложения RSS
Добавить новое
Подписка на новые
.

Copyright © 2005-2012 Банк бизнес-предложений bizbank.ru
При использовании материалов сайта, ссылка на www.bizbank.ru обязательна.
Любое частичное или полное, а также коммерческое использование материалов Банка бизнес-предложений
без согласования с владельцем сайта bizbank.ru запрещено.