На российском фондовом рынке наблюдается кредитный бум.
Большая часть оборота фондовой секции ММВБ - так называемая маржинальная торговля, или попросту торговля ценными бумагами, купленными в кредит. Или - "одолженными" акциями. Причем число таких "инвесторов в кредит" за 2007 год выросло в разы: в некоторых инвестиционных компаниях до 80% клиентов постоянно пользуется "маржиналкой". Стоимость заемных ресурсов у брокеров невелика, а если вы закрываете позицию в тот же день, она вообще равна нулю.
Развитие этого вида бизнеса на российском
фондовом рынке, с одной стороны,
способствует росту ликвидности
обращающихся на нем ценных бумаг, но, с
другой стороны, делает его более уязвимым
при падениях котировок. Ведь при обвале в
первую очередь брокер принудительно
закрывает позиции именно "маржинальщиков",
причем по текущим ценам, что вносит свою
лепту в панику на бирже.
Технология маржинального кредитования
предельно проста. В залог акций или денег на
счету брокер предоставляет вам кредит на
покупку ценных бумаг. Или же сами ценные
бумаги, если у вас, например, есть желание
поиграть на понижение котировок. При этом
ваш выигрыш (или проигрыш) умножается на
соотношение собственных и заемных денег.
Этот коэффициент называется "кредитное
плечо" или просто "плечо". Если у вас
было, например, 500 тыс. руб. на покупку ценных
бумаг, то "маржиналка" дает вам
возможность приобрести акции на 1 млн руб.
Существуют общие для всего рынка правила,
по которым брокер имеет право кредитовать
клиента. "Сегодня мы можем предоставить
плечо "один к трем" более опытным,
клиентам и плечо "один к одному" - всем
остальным", - объясняет руководитель
управления брокерских операций Абсолют-банка
Василий Казанин. Точно такие же правила - у
всех других участников рынка, правда, один к
трем дает далеко не каждый.
Ставки по кредитам более чем демократичны,
последние пару лет они активно падали.
Однако ряд брокеров прогнозирует, что
снижение процентов за пользование
ресурсами дошло до предела. "Расходы
клиентов могут составлять от 12 до 18% годовых
в зависимости от тарифного плана,
выбранного клиентом, и оборота денежных
средств. В ближайшее время мы не ожидаем,
что тарифы будут снижены, поскольку
вследствие кризиса ипотечного сектора США
стоимость кредитных ресурсов во всем мире
выросла, а в связи с этим и российские банки
начали повышать кредитные ставки. Так что
брокеры вряд ли будут снижать тарифы,
уровень которых и так ниже, чем уровень
банковских ставок по кредитам", -
поясняет руководитель управления
розничных продаж "АЛОР +" Алексей
Заикин. Стоит также отметить, что если
обязательства клиента перед брокером не
переносятся на следующий день, проценты не
взимаются. Это практикуют 99% участников
рынка.
Риск кредитования клиента для брокера -
нулевой: проиграть больше, чем у него есть,
человек не в состоянии, за этим следят
компьютерные программы. В случае, если
портфель ценных бумаг клиента обесценился
и плечо выросло до определенного уровня (у
всех компаний здесь свои правила), акции
продаются. Вырученные деньги идут прежде
всего на возврат кредита и на выплату
процентов, а то, что осталось, попадает на
клиентский счет. То же самое и при выигрыше:
гасится кредит, а прибыль (за вычетом
процентов по кредиту) "капает"
удачливому игроку.
А таких игроков сейчас очень много. "В
начале 2007 года доля клиентов, пользующихся
маржинальным кредитованием, составляла
около 12%. А сейчас их уже 27%", - говорит
начальник департамента инвестиционного
бизнеса Русского банка развития Сергей
Жирников. Эти две цифры характеризуют
главную тенденцию фондового рынка в 2007 году.
Иначе, чем кредитным бумом, ее назвать
нельзя.
При этом сама клиентская база у
инвесткомпаний также растет. По данным
Национальной ассоциации участников
фондового рынка (НАУФОР), за 2007 год в России
появилось более 350 тыс. новых частных
инвесторов, то есть их число выросло по
сравнению с 2006 годом на 100% (до 700 тыс. человек).
Причем в некоторых компаниях активных
спекулянтов среди клиентуры - подавляющее
большинство. Это люди, которые хотят быстро
и много заработать. "Инвестор, играющий
на "маржиналке", - это краткосрочный
спекулянт-скальпер, работающий "внутри
дня" (игрок, который покупает и продает
акции в течение одной торговой сессии,
играет на внутридневных колебаниях ценных
бумаг. - "Известия"). Среднесрочные
инвесторы предпочитают второй эшелон, где
плечо недоступно, либо ПИФы. Как показывает
практика, таковых на брокерском
обслуживании достаточно много, около 70%",
- говорит портфельный управляющий ИК "ФИНАМ"
Николай Солабуто.
Профессионалы фондового рынка не
признаются, какой процент от их клиентуры
зарабатывает на маржинальной торговле, а
какая доля инвесторов несет убытки. Есть и
те и другие. Но даже в случае проигрыша не
менее 50% людей вновь возвращается на
фондовый рынок и вновь берет кредиты.
Особенно это касается молодежи: люди до 30
лет составляют около 50% аудитории
российских биржевых спекулянтов.
По прогнозам финансистов, в конце 2008 года
на отечественном фондовом рынке будет
работать не менее 2 млн частных инвесторов,
а рост желающих прокредитоваться у брокера,
возможно, даже превысит прошлогодние 100%.
Остановить этот процесс может только
существенное удорожание ресурсов: если
кризис ликвидности усилится, брокеры могут
поднять ставки. Но пока об этом речь не идет,
и кредитование на российском фондовом
рынке набирает обороты.
При этом "игроки" по сути сами рубят
сук, на котором сидят. Рынок, на котором
преобладают спекулянты, неспособные
выдержать даже небольшое падение котировок,
становится крайне опасным. Пока что этот
вопрос обходят стороной и само сообщество
профессионалов фондового рынка, и его
регулятор - Федеральная служба по
финансовым рынкам.
