Какой доход от выплат по акциям получают профильные ПИФы.
В условиях нестабильности на фондовом рынке интерес инвесторов привлекают инструменты с фиксированной доходностью. Кроме классических фондов облигаций к ним можно причислить и фонды, ориентированные на получение дивидендов по акциям. Впрочем, нерегулярность и низкая дивидендная доходность снижает привлекательность таких фондов. Как и в большинстве других ПИФов, пайщики зарабатывают в основном на росте курса ценных бумаг.
Фондов, которые в той или иной степени
декларируют ориентацию на приобретение
привилегированных акций и получение
дивидендов, на российском рынке немного.
Существует пять фондов акций ("Ермак --
фонд привилегированных акций", "Оптим
привилегированный", АВК -- фонд
привилегированных акций", "Русс-инвест
-- привилегированные акции", "Ингосстрах
дивидендный") и один фонд смешанных
инвестиций ("Дивидендные акции и
корпоративные облигации" под
управлением УК "Регион Эссет менеджмент").
Объем чистых активов этих фондов не
превышает 300 млн руб., что составляет менее
0,2% от объема чистых активов открытых и
интервальных фондов. У многих компаний,
управляющих десятками паевых фондов, такие
фонды отсутствуют. По словам гендиректора
"КИТ Фортис инвестментс" Владимира
Кириллова, низкий интерес к таким фондам
объясняется тем, что в условиях
волатильного рынка они должны
рассматриваться как спокойная гавань для
инвесторов, "однако выплаты дивидендов
российскими эмитентами невелики и трудно
прогнозируемы". Действительно, несмотря
на то, что по отдельным акциям (прежде всего
привилегированным) дивидендная доходность
составляет 7-10%, по большинству акций она не
превышает 3-4%. При этом лишь редкие компании,
например "Северсталь", "Калина",
выплачивают дивиденды раз в квартал или раз
в полгода. По большинству других бумаг
эмитенты выплачивают дивиденды раз в год,
иногда производя внеплановые выплаты,
которые никоим образом не соотносятся с
достигнутыми результатами.
Низкую привлекательность подобных фондов
признают и в самих управляющих компаниях.
По словам гендиректора УК "Нивелир"
Петра Носкова, идея использовать
российские акции как инструменты получения
дополнительной доходности за счет
дивидендов теряет популярность. Об этом
свидетельствует и снижение чистых активов
фондов (см. таблицу). Тем не менее ориентация
на акции с повышенной выплатой дивидендов в
ряде фондов дает о себе знать. Так, фонды "Оптим
привилегированный" и "АВК -- фонд
привилегированных акций" получили
дивиденды в объеме около 4% по отношении к
средней стоимости чистых активов (СЧА) за
год. У фондов "Ермак -- фонд
привилегированных акций" и "Русс-инвест
-- привилегированные акции" дивидендные
выплаты составили 2-2,4% средней СЧА. Это выше,
чем у других фондов акций. Например,
дивидендные выплаты по крупнейшим фондам
"Тройки Диалог", "Альфа-капитала",
"Уралсиба", "ОФГ Инвест", УК Банка
Москвы составляли 1,1-2% средней СЧА. При этом
у фонда "Дивидендные акции и
корпоративные облигации" отношение
дивидендных выплат к средней СЧА составило
менее 1%. Впрочем, это объясняется тем, что
значительная доля чистых активов фонда
составляли облигации (60-75%) и основной доход
фонд получал от вложений в долговые бумаги.
Однако этот результат ниже доходности
долговых инструментов, составляющей в
настоящее время 8-14% годовых. Поэтому наряду
с получением повышенных дивидендов
управляющие делают ставку на курсовой рост
акций. Так, идея создания фонда "Оптим
привилегированный" заключалась в том
числе и в игре на сужении спредов между
котировками обыкновенных и
привилегированных акций. Три года назад они
достигали 40-50%, а год назад сократились до
20-30%. Впрочем, в прошлом году на фоне роста
нестабильности спред вновь увеличился.
Например, для акций "Сургутнефтегаза" он в настоящее время доходит до 100%,
"Татнефти"
-- до 90%, "Уралсвязьинформа" -- до 40%.
Кроме того, по словам господина Носкова,
была сделана ставка и на конвертацию
привилегированных акций ряда компаний в
обыкновенные акции. В разное время
обсуждалась такая возможность в отношении
ценных бумаг РАО
"ЕЭС России", "Сургутнефтегаза",
Сбербанка. Например, в конце 2000 года на
ожиданиях обмена привилегированных акций ЛУКОЙЛа
на обыкновенные разница в 30% была
ликвидирована за два месяца.
Несколько по иному пути пошли в УК "Ингосстрах-Инвестиции",
но рассчитывая так же прежде всего на рост
курсовой стоимости акций. Как рассказал
гендиректор УК "Ингосстрах-Инвестиции"
Валерий Петров, идея сформированного
недавно фонда "Ингосстрах дивидендный"
заключается в размещении средств компаний,
чьи акции уже торгуются на рынке, но которые
собираются в ближайшее время расширить их
объем в обращении и повысить собственную
прозрачность. В этом случае компания
начинает более внимательно относиться к
инвесторам, в том числе увеличивая выплату
дивидендов. В качестве примера можно
назвать металлургические компании, в
частности ММК, которые в преддверии
увеличения free-float выплачивали высокие
дивиденды по своим бумагам. Кроме того, как
пояснил Валерий Петров, раскрытие
информации о компании и повышение ее
прозрачности сказывается и на курсовой
стоимости ее акций. В результате, по оценке
господина Петрова, должен получиться фонд,
находящийся по соотношению риск-доходность
между фондом "голубых фишек" и фондом
агрессивного роста, инвестирующего в акции
второго эшелона.