Российскому пайщику явно чего-то не хватает. Доходности? Пожалуй, но не только. Он стеснен в управлении рисками. Почти все яйца сложены в одну корзину, название коей отечественная экономика.

2007 год, как отмечают управляющие, окатил российских инвесторов «холодным душем». В среднем ПИФы акций заработали всего 7,5%. А по итогам января многие ушли в глубокий минус. Что бы ни говорили про Россию как остров стабильности, страновая диверсификация пайщикам не помешала бы.

Принципиальное «добро» на вложение средств ПИФов в иностранные ценные бумаги власти дали давно. Но кто же из управляющих станет рисковать лицензией, инвестируя деньги в зарубежные активы без разъясняющих и инструктирующих подзаконных актов? Лишь в прошлом году страновая диверсификация в рамках паевых портфелей стала действительно возможна. Многие управляющие компании уже изменили правила ПИФов, допустив включение в портфель до 20% (максимально разрешенная доля) бумаг иностранных эмитентов и РДР. Более того, появляются первые фонды, где «иностранная составляющая» преподносится как однозначный плюс, «фишка» продукта. Но не все управляющие относятся к этому с энтузиазмом. По мнению некоторых, 20% зарубежных активов в «отечественном» портфеле лишь «размывают» инвестиционную стратегию и как результат возникнет недопонимание между пайщиком и УК. Заместитель гендиректора «ВТБ Управление активами» Арен Апикян полагает: «Включение иностранных бумаг в фонды российского рынка может преследовать цель – снижение его рисков. Но при 20-процентном ограничении на долю в портфеле клиент не получает достаточной диверсификации в условиях негатива на отечественном рынке, и в результате инвестидею фонда становится трудно донести до пайщика». По мнению Арена Апикяна, единственный плюс нововведения – возможность покупки ADR на бумаги российских компаний, торгующихся за рубежом.

Обнадеживает ФСФР. Еще в прошлом году представители регулятора говорили о возможном появлении фондов, стопроцентно ориентированных на зарубежные активы. «В связи с желанием участников рынка получить аналог западных индексных фондов мы планируем разработать базу для создания ПИФов, полностью состоящих из бумаг иностранных эмитентов», – заявлял начальник управления регулирования и контроля над коллективными инвестициями ФСФР Александр Бескровный. И уж наверняка федеральная служба облегчит доступ в портфели ПИФов акциям зарубежных компаний, которые будут торговаться на российских площадках. Впрочем, здесь уместно употребить союзы «если» и «когда»: эпопея с допуском иностранных бумаг на отечественные биржи может затянуться надолго.

В линейку. Рынок коллективных инвестиций – это не только ПИФы, сюда же можно отнести ОФБУ (общие фонды банковского управления). У последних с инвестиционной свободой все в порядке, хуже обстоят дела с регулированием, что настораживает многих частных инвесторов. Тем временем в некоторых инвестиционных группах оба продукта вполне уживаются: паевые фонды ориентированы на Россию, банковские – аккумулируют зарубежные активы. К примеру, пока «Ренессанс Управление инвестициями» развивает линейку ПИФов, под эгидой банка «Ренессанс Кредит» свет увидели несколько ОФБУ. Среди них фонды «развивающихся рынков» и «акций ведущих рынков мира» (США, Европы и Японии). Помимо акций в их портфелях бумаги индексных и хедж-фондов. Доходность ОФБУ развивающихся рынков с начала этого года составила -6,36%, развитых – -6,43%.

По словам руководителя проекта ОФБУ «Ренессанс Кредита» Юрия Емелина, несмотря на то, что все рынки подчиняются общим законам, для эффективного управления глобальным портфелем нужно не только понимать макроэкономические факторы, но и разбираться в специфике тех или иных регионов, владеть практическими навыками торговли на соответствующих площадках. «Необходим большой опыт подобной работы. Естественно, профессиональный управляющий может обучиться на любом рынке, однако на это уйдет не один год. Мы считаем, что сегодня в России специалистов по зарубежным рынкам еще нет, они появятся в будущем». Ну а пока в процессе управления банковскими фондами российский трейдер «Ренессанса», который непосредственно проводит операции с бумагами, получает аналитическую информацию и рекомендации по аллокации портфеля от своих иностранных коллег – сотрудников зарубежных подразделений группы.

В Юниаструм-банке, который предлагает одну из самых широких линеек ОФБУ на российском рынке, также считают недостаток управляющих с опытом работы на Западе существенной проблемой. «При этом в нашей команде есть специалисты, которые оперируют с иностранными бумагами не один год и могут эффективно управлять сразу несколькими фондами», – говорит руководитель направления доверительного управления банка Евгения Лазарева. В линейке «Юниаструма» представлены как индексные, так и фонды активного управления. По словам Евгении Лазаревой, большинство «пассивных» ОФБУ воспроизводятся через фьючерс на базовый индекс, а также через приобретение ETF (exchange traded funds). В ряде случаев покупаются непосредственно бумаги из базы для расчета того или иного индекса.

А вот «КИТ Финанс» в конце прошлого года принял решения закрыть свои ОФБУ, объясняя это нерентабельностью проекта, а также появлением в линейке продуктов взаимных фондов Fortis – нидерландской группы, которая совместно с российским банком развивает УК «КИТ Фортис Инвестментс». Эти фонды позволяют инвестору из России вкладываться как в развитые, так и в развивающиеся рынки. Процедура вхождения в них следующая: банк открывает клиенту инвестиционный счет и счет депо, заключает договор брокерского обслуживания. На счет вносятся средства в рублях и дается поручение на покупку паев. Банк, выступающий в качестве брокера, действует через компанию KIT Finance Europe. Сделки с паями после конвертации денег проводятся через европейскую клиринговую систему FastNet. Вся операция занимает пять дней. Минимальная сумма вложений – 100 тыс. рублей, а комиссии сопоставимы с теми, что действуют при работе с российскими ПИФами.