Банковские кредиты под залог ценных бумаг сравнительно дешевы и не требуют от банков больших расходов на администрирование. Однако развитие данных операций идет сравнительно медленно из-за отсутствия первоклассных эмитентов, волатильности рынка и отсутствия у банков необходимых технологий и квалификации.

Ценные бумаги довольно редко выступают в качестве залога для обеспечения банковских кредитов. По оценкам начальника отдела анализа кредитных проектов Русь-банка Марины Корчиго, их доля в кредитных портфелях банков не превышает и 10%. Впрочем, другие эксперты называют еще меньшие цифры - например, директор департамента обслуживания банковских продуктов " КИТ Финанс" Марианна Кованько говорит, что "это проценты или даже доли процентов". Все дело в том, что у таких кредитов достаточно сложная поддержка - требуется ежедневный мониторинг бумаг, находящихся в залоге, и постоянная переоценка их расчетной стоимости. Как отмечает Марина Корчиго, ежегодный прирост количества кредитов под данный вид залога невелик, и в большинстве случаев это связано с отсутствием возможности у заемщика предоставить в залог ценные бумаги, которые будут являться ликвидными по мнению банка-кредитора. На сегодняшний день большую долю в кредитных портфелях российских банков занимают кредиты, обеспеченные основными средствами (недвижимость, автотранспорт, оборудование), к тому же возрастает доля кредитов с обеспечением в виде товаров в обороте.

Вместе с тем в последнее время можно отметить увеличение интереса клиентов к такому виду кредитования. Причина - в развитии фондового рынка и рынка коллективных инвестиций. С увеличением масштабов рынка увеличивается и уверенность в этих инструментах как в активах, которые банк вполне может использовать в качестве залога. "Вместе с ростом числа акционеров и пайщиков, с увеличением сроков вложений, безусловно, будет возрастать и потребность в таком кредитовании. Кроме того, при растущем и активном рынке наиболее оптимистичные и рисковые инвесторы используют заемные средства для приобретения новых ценных бумаг или паев, увеличения своего совокупного портфеля. Такие инвесторы ожидают, что рост стоимости актива за период кредитования обгонит процентные ставки по кредиту", - говорит Марианна Кованько.

"Доля этих кредитов в кредитных портфелях увеличивается, так как растет и рынок ценных бумаг", - соглашается с ней директор департамента стандартных кредитных продуктов Промсвязьбанка Максим Мелихов.

Вытянуть РЕПО

Главное достоинство данных кредитов заключается в том, что они позволяют (хотя и ненадолго) получить нужную сумму денег, не отвлекая средства из долгосрочных программ инвестирования. При этом ценные бумаги или паи по-прежнему являются собственностью инвестора и продолжают "работать" на него, наращивая инвестиционный доход.

Как отмечает Максим Мелихов, существуют две типичных ситуации, когда банки предоставляют кредиты, обеспеченные ценными бумагами. Первая - кредитование компаний, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг и в собственности которых есть портфель ценных бумаг различных эмитентов.

Во втором случае речь идет о проектном финансировании или инвестиционном кредитовании, и тогда в качестве залога выступают собственные ценные бумаги компании-заемщика. Бумаги, не обращающиеся на открытом рынке, бывают предметом залога, как правило, в тех случаях, когда банк и компания-эмитент заняты в совместном инвестиционном проекте. Для оценки таких бумаг банки иногда обращаются в аккредитованные оценочные компании. После этого оценочная стоимость дисконтируется и определяется залоговая стоимость.

Подходы к кредитованию различаются в зависимости от того, о каких бумагах идет речь - акциях или бумагах с фиксированным доходом (то есть о векселях и облигациях). Список ценных бумаг, принимаемых в залог, утверждается каждым банком индивидуально. При этом залоговые дисконты зависят от величины кредитного риска и степени надежности ценных бумаг. "При оценке надежности предлагаемого обеспечения самое главное - определить реальную стоимость ценных бумаг на момент выдачи кредита и в течение всего срока кредитования. Произвести оценку бумаг с фиксированным доходом несложно, наиболее затруднителен процесс определения стоимости акций, при котором приходится применять дополнительные дисконты и учитывать колебания рынка за весь период кредитования", - разъясняет вице-президент Первого республиканского банка (ПРБ) Андрей Чураков.

"Кредиты под залог ценных бумаг обычно краткосрочные, сроком до 1 года. Они предоставляются в форме разового кредита или кредитной линии как юридическим, так и физическим лицам, но максимальная сумма кредита будет разной. Сумма кредита определяется расчетным путем исходя из рыночной стоимости ценных бумаг и величины залоговых дисконтов", - говорит Марианна Кованько (" КИТ Финанс").

Одним из самых распространенных видов рефинансирования под залог ценных бумаг являются сделки РЕПО - когда клиент продает банку свои ценные бумаги с обязательством обратного выкупа по фиксированной цене. "Ценными бумагами по схемам РЕПО могут служить еврооблигации (облигации внешнего займа РФ), облигации внутреннего государственного валютного займа МФ РФ, акции российских предприятий. Но такие операции являются краткосрочным финансированием и обычно не превышают срока от 2 недель до 3 месяцев, - комментирует Марина Корчиго (Русь-банк). - Также большинство банков предлагают возможность денежного кредитования под залог собственных векселей. В данном случае срок кредитования может колебаться в интервале от 1 месяца до 1 года, что является более привлекательным для заемщиков".

Иными словами, кредитование под залог ценных бумаг, как правило, носит среднесрочный или краткосрочный характер, что, разумеется, ограничивает поле для его применения.