Акции российского банковского сектора в 2007 году показали наихудшую динамику на фоне тенденции мирового снижения акций банков. Хуже всего чувствовали себя бумаги ВТБ, потерявшие по итогам года 11%. Акции Сбербанка прибавили более 40% и остаются наиболее привлекательными бумагами в этом секторе, отмечает Солабуто. В целом, 2007 год стал годом наиболее активного притока собственного капитала в банковскую систему -- размещения провели Банк Москвы, банк "Возрождение", Росбанк и ряд других крупных российских банков.

Вклады -- не клады

Высокая инфляция в 2007 году перечеркнула надежды вкладчиков защитить свои сбережения, размещенные на банковских депозитах. Специалисты БДО "Юникон" провели выборку из 13 ведущих банков (Сбербанк России, Банк Москвы, Росбанк, Банк Уралсиб, Газпромбанк, Райффайзенбанк Австрия, Альфа-Банк, Промышленно-строительный банк, банк "Возрождение", ВТБ-24, Ситибанк, банк "Петрокоммерц", УРСА Банк) и пришли к выводу, что все банковские депозиты, открытые в начале 2007 года, показали отрицательную реальную рублевую доходность независимо от выбранной валюты и сроков вложений. Наихудшие результаты продемонстрировали вклады в американской валюте. Депозиты в долларах сроком на один год обесценились на 11,01%. Реальная доходность годовых депозитов в рублях по итогам 2007 года составила -2,02%. Наименьший убыток в 2007 году принесли вкладчикам годовые депозиты в евро, реальная доходность которых составила -1,51%.

"Реальная доходность банковских вкладов сильно зависит от валюты, в которой они сделаны. Вклады в рублях в 2007 году в среднем практически отыграли инфляцию" -- не согласен господин Моисеев из УК ПСБ. При этом в 2008 году укрепление рубля, скорее всего, продолжится, считает он, и свободные деньги, которыми инвестор считает невозможным рисковать, целесообразно положить на рублевый депозит.

"Традиционно, доходность банковских депозитов не отклоняется от уровня инфляции в ту или иную сторону на 1-2%, причем, чем больше отклонение вверх, тем менее надежную репутацию имеет банк", -- анализирует господин Солабуто. Но в прошедшем году результаты реальной доходности банков оказались несколько ниже средних, соглашается он. Это было вызвано тенденцией к снижению ставок по депозитам в начале года, которая проявилась в связи с тем, что правительство прогнозировало продолжение снижения инфляции и в июне Центробанк даже снизил ставку рефинансирования. Между тем, во второй половине года инфляция резко выросла и даже самые высокие ставки по банковским вкладам оказались с ней на одном уровне. "А если учитывать еще и тот факт, что по всем доходам по вкладу, превышающим ставку ЦБ, платится НДФЛ, то и доходность и вовсе казалась отрицательной", -- отметил господин Солабуто.

Во что вложиться в 2008

В 2008 году, который, видимо, пройдет на фоне ожидаемого обвала мировых рынков, эксперты рекомендуют максимально диверсифицировать свои вложения. Господин Солабуто предлагает распределить сбережения между вложениями в драгметаллы, коммерческую недвижимость и земли сельхозназначения, гособлигации или депозиты в надежном банке, а также акциями первого и второго эшелонов. "Из последних наиболее интересны будут акции компаний, ориентированных на внутренний российский спрос (ритейл, девелопмент, телекомы), а также ориентированные на мировой продовольственный рынок (агрохолдинги и производители удобрений). Также серьезно недооцененным сейчас выглядит банковский сектор", -- говорит он.

Главный трейдер департамента доверительного управления КБ Михаил Королюк рекомендует в качестве объектов инвестирования фонды акций, в основном развивающихся стран. "Нефть, золото и серебро также имеют еще заметный потенциал роста. Эти объекты потенциально могут принести в 2008 году 20-40% дохода", -- говорит он. По мнению аналитиков Morgan Stanley, средняя стоимость тройской унции золота в 2008 году будет находиться на уровне $950, а в 2009 году -- на уровне $1000 (в 2007 году этот показатель составил $697). При этом ожидается, что будут достаточно значительные по амплитуде "выносы" вверх от этих значений. Вероятно, в 2008 году можно будет увидеть цены на уровне $1100, особенно если финансовый кризис в США будет развиваться, считает господин Королюк.

Аналитики не сомневаются, что в этом году фондовые индексы смогут продемонстрировать новые максимумы. "У российского рынка еще есть запас прочности. За последние пару лет он несколько отстал от стран BRIC и имеет дополнительный потенциал. В ближайшие несколько месяцев на фоне общей высокой мировой волатильности рынок еще может ожидать встряски, но в целом во второй половине этого года мы ожидаем увидеть некий отток средств с других площадок в Россию. При условии, что мировой финансовый рынок сможет стабилизироваться и фондовые рынки получат на текущих уровнях локальную поддержку, на конец года можно ожидать достижения индексом РТС отметки 2700-2800 пунктов", -- прогнозирует господин Тупикин. "Мы оцениваем потенциал роста индекса РТС в 15-20% до уровня 2700 пунктов. Политическая, а следовательно, и экономическая стабильность выступят достойным фактором сопротивления общемировым потрясениям и негативному влиянию неуверенности американских рынков", -- заявляет начальник отдела инвестиционных рейтингов агентства "Эксперт РА" Павел Митрофанов.

Господин Тупикин рекомендует инвесторам сконцентрироваться на бумагах компаний с большим потенциалом роста доходов и небольшой долей заемных средств. "Это необходимо учитывать при выборе акций для инвестирования, так как внешний долг российских компаний составляет почти $300 млрд и его обслуживание становится более затратным, -- говорит он. -- Основу портфеля должны составлять акции со средней капитализацией. Эта стратегия позволяет рассчитывать на доходность более 50% по итогам года. В отраслевом разрезе мы выделяем девелопмент, сервисные компании, машиностроение, банки, телекомы, черную металлургию, медиакомпании и нефтехимию". По оценкам БКС, в 2008 году в целом инвесторы смогут заработать на акциях второго эшелона более 50%, в то время как в секторе ликвидных бумаг рост составит 30%.

Господин Солабуто из "Финама" рекомендует приобретать бумаги потребительского сектора и телекомов -- "Волгателеком", "Сибирьтелеком", а также акции РАО ЕЭС, которые "сохраняют существенный потенциал роста". "Нефтегазовый сектор в 2007 году показал далеко не лучшие результаты. Тем не менее, мы полагаем, что у российского нефтегазового сектора сохраняется значительный потенциал, -- говорит он. -- В 2008 году мы прогнозируем рост добычи на 2-2,2% и опережающий рост объемов переработки нефти по отношению к уровню ее добычи в связи с модернизацией и реконструкцией ряда крупнейших НПЗ, принадлежащих вертикально-интегрированным нефтяным компаниям. Наибольший выигрыш в 2008 году получат игроки, обладающие значительными перерабатывающими мощностями, и в первую очередь -- "Роснефть".

Что касается рынка ПИФов, то в этом году управляющие компании ожидают увеличения числа его участников среди населения. По прогнозам Минфина РФ, на фондовый рынок в этом году может прийти порядка 900 тыс. человек. Кроме того, рост числа пайщиков будет обусловлен безальтернативностью более выгодного вложения, чем ПИФы -- проценты по банковским вкладам едва догоняют инфляцию, а чаще проигрывают ей. Кроме того, после выборов появится и определенная политическая стабильность, что также положительно скажется на росте российского фондового рынка. Аналитики "Эксперта РА" ожидают увеличения количества ПИФов в течение 2008 года до 1,3 тыс. Сейчас, согласно порталу Investfunds, всего существует около 1 тыс. ПИФов. Основным драйвером роста останется закрытый сегмент -- фонды недвижимости и прямых инвестиций.