Другой эксперт -- Евгений Тупикин -- называет текущие ценовые уровни российских нефтяных бумаг интересными для покупки по фундаментальным факторам. "Однако в данный момент существует риск спекулятивного продавливания рынка еще ниже, -- предупреждает он. -- Если инвестор обладает достаточным запасом времени для вложений в нефтегазовую отрасль с прицелом на будущее, это может быть обоснованной идеей. На этот год прогноз роста в данном секторе составляет 15-20%. Возможно, при возникновении исключительных обстоятельств, а именно -- сделок по слиянию и поглощению, этот потенциал может быть и выше".

Связывают надежды

Сектор связи в 2007 году также показал доходность на уровне рынка. Лучшие показатели у "Тройки Диалог -- Телекоммуникации", за год прирост стоимости пая составил 24,02%. Взгляд управляющих на данную отрасль -- нейтральный или умеренно позитивный. По мнению Владимира Цупрова, после недавней коррекции практически все компании телекоммуникационного сектора, кроме МГТС, являются привлекательными для покупки.

В целом же, как считает Денис Медведев, положительным моментом для телекоммуникационного сектора будет выступать дальнейший рост тарифов на местную связь. "Также росту выручки способствует бурное развитие новых услуг, таких как Интернет и IP-телефония. Дальнейшее снижение численности сотрудников региональных операторов связи, благодаря цифровизации и автоматизации, приведет к существенному снижению издержек и повысит общую эффективность", -- добавляет господин Медведев.

Защищены ограничениями

Главным пострадавшим в 2007 году, безусловно, является банковский сектор. Ипотечный кризис в США и последовавший за ним кризис ликвидности на мировых кредитных рынках стали причинами резкого снижения котировок банковских акций на большинстве фондовых рынков во втором полугодии 2007 года. Российский рынок финансовых услуг не стал исключением, хотя, в отличие от своих более завязанных на мировые финансовые системы аналогов, сохранил равновесие. Доля внешних заимствований в пассивах российского банковского сектора остается невысокой, что позволило акциям банков удержаться на плаву. По мнению многих управляющих, несмотря на уязвимость к внешнему негативу, российский финансовый сектор в ближайшие месяцы с фундаментальной точки зрения выглядит сильно недооцененным, и после возобновления роста вполне может выйти в число лидеров.

Как считает Владимир Цупров, банки с сильной внутренней базой ликвидности продолжат наращивать кредитование корпоративных и частных клиентов. Произойдет ужесточение контроля за рисками и переоценка ставок по кредитам и депозитам, однако серьезного кризиса не ожидается. Некоторые банки могут пострадать от снижения маржи и роста операционных расходов, но эти проблемы не должны быть долгосрочными.

Новые горизонты

В 2008 году управляющие активами ПИФов возлагают большие надежды на изменения законодательной базы их деятельности. Фонды добиваются права хеджировать свои риски за счет использования производных инструментов и зарубежных акций.

"В настоящее время ожидается введение изменений, согласно которым паевые фонды смогут покупать опционы и фьючерсы не только на те активы, которые у них уже есть, -- поясняет генеральный директор ОАО "ИК "Доходъ" Яков Марков. -- Если эти поправки будут введены, вероятность результатов лучше рынка существенно возрастет при условии, разумеется, грамотного управления. В рамках действующих правил ПИФам большую часть времени приходится находится "в ценных бумагах", а выбор акций, которые показывают результат лучше рыночного, весьма ограничен". Дополнительную диверсификацию портфелей может обеспечить большая свобода, которой добиваются ПИФы. Пока возможность инвестировать в инструменты срочного рыка, такие как опционы и фьючерсы, сырье, зарубежные акции есть только у ОФБУ.

Среди иностранных рынков, которые могут быть наиболее интересны для вложений в текущем году, главный трейдер КБ Михаил Королюк расставляет приоритеты следующим образом: Бразилия, Россия, Китай, Корея, Малайзия, Таиланд и Канада.

"Если мировой финансовый кризис продолжит углубляться, то больше других пострадают страны с высокой внешней задолженностью, отрицательным торговым балансом и дефицитом бюджета. К примеру, в такой ситуации в опасности оказывается индийская экономика и фондовый рынок", -- предупреждает господин Королюк.