Пайщики столкнулись с колебаниями рынка.
Если отследить статистику прошлого года по ПИФам и ОФБУ, становится ясно, что обыграли рынок паевые фонды, сделавшие ставку на металлургическую и энергетическую отрасли, а также банковские фонды, выбравшие инвестиции в западные рынки и сырьевые активы. По данным информационного портала Investfunds, в среднем за год открытые фонды акций заработали 8,65%, интервальные -- 14,98%, индексные -- 9,68%.

КоммерсантЪ решил провести ревизию среди отраслевых фондов, подвести итоги прошлого года и задать вектор начавшемуся.

Рискованная субъективность

Перед тем, как приступить к подробному рассмотрению каждой отрасли, хочется обратить внимание читателя на риски отраслевых фондов. Важно понимать, что отраслевые риски всегда выше рисков сбалансированных фондов акций. Это связано с тем, что негативная новость по отрасли может сильно понизить стоимость всех входящих в этот фонд акций и менее существенно скажется на фонде, в котором количество акций одной отрасли составляет какую-то долю. Конечно же, обратной стороной медали становятся позитивные новости, реагируя на которые, акции фонда растут гораздо быстрее рынка и приносят пайщикам более высокий доход. При этом необходимо обязательно отметить, что риск риску -- рознь. При различных рыночных ситуациях он может усиливаться в определенной отрасли и перемещаться от одной отрасли к другой. Так, например, в настоящее время на фоне финансового кризиса в США под наибольшим ударом находится банковский сектор, в то время как нефтегазовый пока чувствует себя спокойно. В дальнейшем, если тот же кризис затронет мировое потребление ресурсов, его негативное влияние перекинется на металлургические, нефтяные и другие отраслевые фонды.

Кроме всего прочего, коллективными портфелями управляют разные люди, поэтому результаты доходностей фондов с похожими названиями и инвестиционными декларациями могут отличаться значительно.

Сплав успеха

Сектор металлургических и горнодобывающих акций условно можно назвать лидирующим на российском рынке в 2007 году. На первом месте в рейтинге доходности открытых ПИФов портала Investfunds по итогам года находится фонд "Альфа Капитал Металлургия", со значением доходности 56,8%, второе место занимает фонд "Трубная площадь -- Российская металлургия", пай которой вырос на 38,6%.

По мнению участников рынка, в металлургическом секторе все еще остается потенциал роста. Так, управляющий активами УК ПСБ Алексей Моисеев уверен, что, помимо стабильного спроса на продукцию металлургов, дополнительным драйвером для отрасли в 2008 году станет возросшая активность эмитентов этого сектора на рынке слияний и поглощений. По оценкам управляющего активами ООО "Балтинвест УК" Дениса Медведева, основной идеей в отрасли является переориентация металлургических компаний на внутренний рынок, аппетиты которого возросли, в том числе за счет реализации национальных проектов.

Статическое электричество

Следующим за металлургическими фондами в рейтинге доходности открытых фондов, обходя другие стратегии, идут электроэнергетические ПИФы. Самым успешным среди них по итогам 2008 года стал фонд " Тройка Диалог -- электроэнергетика". За год фонд заработал своим инвесторам 32%. Высокую доходность показал интервальный ПИФ, вкладывающий в акции электроэнергетических компаний, -- "Интерфин Энергия", его доходность составила 42%.

По прогнозам финансового советника ИК "Брокеркредитсервис" Евгения Тупикина, энергетический сектор в 2008 году будет несколько отставать от рынка. "Замедление темпов роста котировок -- лишь временное явление, что в первую очередь связано с реорганизацией РАО ЕЭС. Не все инвесторы пока готовы брать на себя риски, связанные с протекающими изменениями. Скорее всего, интереса к отрасли и новых инвестиций можно ожидать здесь после завершения процесса реорганизации". По планам энергетиков, уже летом будет расформировано, что послужит финальной точкой в длительном процессе реформирования сектора.

Тем временем, по оценкам управляющего директора по инвестициям "КИТ Фортис Инвестментс" Владимира Цупрова, сектор генерации, за исключением нескольких отдельных имен вроде "Гидро-ОГК" или ОГК-2, не имеет значительного потенциала роста. "Сохраняющиеся риски либерализации, масштабные инвестиционные программы ввода новых генерирующих мощностей, существенное повышение цен на газ для промышленных потребителей -- все это заставляет осторожно подходить к процессу оценки стоимости этих эмитентов, -- комментирует господин Цупров. -- Отдельные сетевые холдинговые компании выглядят потенциально привлекательными с точки зрения потенциала роста их составных частей, однако, листинг на фондовых площадках для этих МРСК -- это задача только 2008-2009 годов. Кроме всего прочего, вопрос о ликвидации дисконта, с которым сейчас торгуется РАО по отношению к справедливой стоимости своих частей, остается открытым. Из-за количества выделяемых из РАО компаний, ожидаемого периода их "расторговывания" и потери ликвидности, отсутствия у "дочек" программ депозитарных расписок, исчезновения РАО, как "голубой фишки" электроэнергетики, и ряда других причин, ликвидация этого дисконта может произойти только к концу 2008 года, реализовавшись в росте рыночной стоимости дочерних компаний".

Нефть оторвалась от "нефтянки"

Это единственная отрасль, мнение участников рынка в отношении которой практически совпадает. Ничего положительного в прошлом году в ней не произошло, ничего особенного не ожидается в году текущем. Самый успешный в рейтинге доходности по итогам 2007 года ПИФ, специализирующийся на акциях российских нефтегазовых компаний, -- "Альфа-Капитал Нефтегаз" -- вырос всего на 9,7%. В настоящее время значения цен на акции нефтяных компаний находятся на уровне двухгодичной давности, причем цена на саму нефть за это время успела вырасти вдвое. Так, банковский фонд "Премьер-фонд нефти удвоенный" заработал вкладчикам 83,4% годовых за счет инвестиций в деривативы на нефть.

"В существующих условиях высокой волатильности на мировых рынках акций динамика российской "нефтянки" будет определяться не корпоративными результатами и не высокими ценами на нефть, а настроениями мировых инвесторов" -- полагает Алексей Моисеев, аналитик "Управляющей компании ПСБ".