В 2007 году клиенты ДУ заработали вдвое больше пайщиков.
В этом году, когда цены на рынке акций то взлетали ввысь, то так же стремительно падали вниз, непрофессиональному игроку было трудно без квалифицированного совета. Предугадать эти взлеты и падения самостоятельно и своевременно отреагировать на них было практически невозможно. Так что пайщикам ПИФов оставалось лишь смиренно наблюдать, как с устойчивой периодичностью их сбережения то тают, то восполняются вновь.
И надеяться,
что в годовом итоге все будет не так плохо.
Пока доходность лучших российских ПИФов на
уровне 10-18%. В индивидуальном доверительном
управлении (ДУ), где деньги находились под
постоянным присмотром личных брокеров,
картина иная.
Например, в Первом республиканском банке
индивидуальные инвесторы заработали вдвое
больше. "Портфели, находящиеся в нашем
доверительном управлении, в рисковой
стратегии, выросли с начала года в среднем
на 35% за счет большой доли акций Сбербанка
до аукциона SPO, а затем в основном за счет
акций ГМК, входящих в портфели. В
консервативной стратегии портфели
принесли около 15% годовых", - сообщает
начальник отдела ценных бумаг ПРБ Михаил
Паршин.
Плоды свободы
Управляющие называют несколько причин
более высоких результатов в ДУ. В первую
очередь это индивидуальная настройка
условий инвестирования. Следующий фактор -
большая инвестиционная свобода у личных
управляющих. "Свобода принятия
инвестиционных решений управляющих
индивидуального ДУ выше, чем у жестко
регламентированных ПИФов, - считает
руководитель департамента управления
активами УК "Атлас Капитал" Наталья
Зарубина. - Это позволяет управляющему
оперативно реагировать на возникающие
непредвиденные ситуации на рынке и
максимально диверсифицировать активы".
При этом особенных ограничений на
возможные инвестиции у "индивидуальных"
управляющих нет (его действия
ограничиваются принятой им и клиентом
инвестиционной декларацией). "При
неблагоприятной ситуации на рынке ПИФы
имеют право закрыть свои открытые позиции
из расчета только 50% от суммы средств,
находящихся в управлении. Соответственно
при продолжении падения котировок на рынке
клиенты ПИФов будут продолжать нести
убытки в указанной выше пропорции. По
услуге ДУ такого ограничения нет", -
отмечает Михаил Паршин из ПРБ. И, наконец,
при индивидуальном доверительном
управлении портфели формируются и
распродаются по рыночной цене, при
коллективном (ПИФы и ОФБУ) - инвесторы
покупают паи по котировкам фонда, несколько
выше рынка, а продают по котировкам немного
ниже рынка.
Эти преимущества сыграли на руку ДУ
именно на сверхизменчивом рынке. Поскольку
при постоянных взлетах и падениях главное,
что нужно управляющему, - это свобода выбора
и возможность уходить в любые активы и в
любом объеме.
Замереть до марта
Между тем и в дальнейшем, по мнению
аналитиков, фондовый рынок продолжит
трепать нервы нашим инвесторам. "Несомненно,
мы вступили в период более волатильного
рынка. В 2008 году будут чувствоваться как
последствия потрясений этого года (особенно
в первом полугодии, когда будут выходить
результаты аудита банков и хедж-фондов), так
возможны и новые негативные события.
Некоторые рынки явно переоценены, особенно
Китай, и коррекция этих рынков может
вызвать падение цен и на других рынках
акций, особенно развивающихся, - считает
Роберт Идельсон из УК Parex Asset Management. - Однако
в целом мировая экономика выглядит
достаточно неплохо, что, по всей видимости,
позволит в следующем году избежать слишком
сильных потрясений".
Аналитики вообще советуют воздержаться
от инвестиций в ценные бумаги в начале
следующего года. "В предстоящем
предвыборном полугодии обязательно
произойдет коррекция, которая возможна
вплоть до марта. При этом индекс РТС вряд ли
упадет ниже 1800 пунктов, - дает прогноз
Наталья Зарубина из УК "Атлас Капитал".
- В течение этого времени, по моему мнению,
доходными будут только спекулятивные
операции на коротких позициях.
Долгосрочные инвестиции под конец 2007-го и
первые месяц-полтора 2008 года я бы не
рекомендовала. Если оправдается
предположение с коррекцией, вот тогда и
имеет смысл войти в рынок. Что касается
поведения рынка после выборов, результаты
которых, думаю, никого не удивят, рост будет.
И следующий год должен отыграть нынешние
результаты".
Хотя на высокие доходы надеяться не стоит.
"2007 год был очень полезным и для
инвесторов, и для управляющих компаний.
Резкое снижение доходностей заставило
многие компании пересмотреть подход к
управлению, а инвесторов несколько умерить
пыл. Относительно хорошие показатели имеют
в этом году компании с консервативным
подходом к управлению, а лидеры прошлых лет
- компании с агрессивным подходом - в этом
году показывают далеко не лучшие
результаты, - отмечает заместитель
генерального директора УК "КапиталЪ"
Дмитрий Богданов. - От следующего года мы не
ждем сверхдоходностей. Наш прогноз: 22% в
агрессивных стратегиях, 13-15% в
сбалансированных и 10-12% в консервативных".
Плата за вход и выход
Как стало понятно в этом году, в условиях
"прыгающего" рынка индивидуальное
инвестирование намного эффективнее
коллективного. Поэтому особенно в первом
полугодии свои средства лучше доверить
личным управляющим, а не ПИФам. Правда, если
этих средств достаточно. Как правило,
инвестиционные компании и банки принимают
в доверительное управление от 2,5-5 млн руб.
Однако и эти суммы, по мнению управляющих,
не всегда оптимальны для ДУ. "Составить
прибыльный инвестиционный портфель на
сверхволатильном рынке задача непростая.
Одно из важнейших условий успешности
такого портфеля - качественная
диверсификация. А это требует достаточно
крупных сумм, - уверены в УК "КапиталЪ".
- Мы рекомендуем инвесторам входить в
доверительное управление с суммами от 25 млн
руб. Это не табу, минимальный входной порог
в ДУ значительно ниже, и у нас есть
индивидуальные счета с меньшими суммами.
Просто при выборе формы инвестирования мы
всегда исходим из интересов клиента и
формируем продукт, который наиболее удобен
в каждой конкретной ситуации".
Чтобы снизить порог вхождения в ДУ, а
также заставить недостаточные суммы
вложений работать эффективно, ряд компаний
придумали услугу "объединение счетов".
К примеру, ее сейчас внедряет УК "КапиталЪ".
"Эта услуга предназначена для инвесторов,
не готовых пока размещать крупные средства
на российском рынке ценных бумаг, но
считающих паевые фонды недостаточно гибким
и интересным инструментом", - говорят в
компании.
Кстати, дополнительных расходов в ДУ не
больше, чем при инвестировании в паевые или
банковские фонды. "На российском рынке
средние расходы инвесторов в ПИФы
облигаций - около 2,5%, в сбалансированные - 3,5%
и в акции - около 4%, что включает в себя:
комиссию управляющего и расходы по
управлению фондом, но не включает комиссии
за покупку-продажу паев, - рассказывает
Роберт Идельсон из УК Parex Asset Management. - В ДУ
комиссия обычно состоит из двух частей:
фиксированная комиссия и комиссия за успех.
Фиксированная комиссия может быть
достаточно низкой - 1-1,5%, комиссия за успех
может составлять 10-20% от прибыли выше
определенного, оговоренного с клиентом,
уровня. В целом же расходы по ДУ могут быть
как больше, так и меньше расходов по ПИФам,
это определяется размером самого портфеля
и активностью управления".