Страница: 1/2
Индексные ПИФы -- готовый розничный инструмент для инвестора, который хочет купить весь рынок целиком. Но индексные фонды разных управляющих компаний сильно отличаются друг от друга, а иногда и от индекса, который должны копировать
С верой в прогресс
За вековую историю американский индекс
Доу-Джонса (DJIA) вырос с 50 до 14 000 пунктов.
Человечество за все это время запомнило
только обвалы 1929, 1987 и 1997 годов, каждый из
которых состоялся в октябре месяце.
Последствия последнего из крахов были
компенсированы менее чем через год.
Впрочем, набор акций, которые входят в
этот старейший из индексов, сейчас уже
совершенно иной. Одни "голубые фишки"
сменили другие, и если 100 лет назад в DJIA
доминировали акции железнодорожных фирм,
то сейчас в фаворе банки, промышленные
предприятия, IT-компании, фармацевтика. Но
рост самого индекса продолжается.
Считается, что отдельные акции могут расти
или падать, но весь рынок в долгосрочной
перспективе будет расти.
Объяснение вечного роста индексов
простое: человечество постоянно делает
заметные шаги вперед. Последствиями научно-технического
прогресса в последнем столетии являются
изобретение пенициллина, полеты в космос,
развитие IT-технологий, и этот список можно
продолжить. Все перечисленное приводит к
увеличению стоимости акций компаний --
авторов изобретений, а также к росту
смежных отраслей.
В связи с тем, что в биржевых индексах чаще
всего представлены передовые компании,
индексы отражают, по сути, авангард
экономики.
Если верить в продолжение прогресса, то
долгосрочная инвестиционная идея выглядит
просто: необходимо покупать биржевые
индексы, а точнее, входящие в них акции.
Кроме того, покупка индекса позволяет
абстрагироваться от текущей ситуации в
конкретном эмитенте или отрасли, к которой
тот относится, а покупать (или продавать)
именно индекс. Мы можем ждать
рождественского ралли -- и купить индекс. Мы
можем ждать снижения стоимости акций после
выборов президента РФ -- и продать его. Все
это возможно сделать, причем несколькими
способами.
Просто купить набор акций, входящих в
биржевой индекс, недостаточно. В связи с тем,
что их структура периодически меняется, за
состоянием инвестиционного портфеля
необходимо следить и обновлять его
содержимое в соответствии с текущей модой.
Продавать выбывшие из индекса акции и
покупать "новичков". Также необходимо
поддерживать количественное соотношение
различных акций в своем личном портфеле
таким образом, чтобы это соотношение
совпадало со структурой индекса.
-----------------
Еще несколько лет назад в России
индексные фонды были практически
идентичными -- они основывались на
композитных, то есть призванных отражать
движение всего рынка, индексах (ММВБ, реже
РТС). Постепенно появились более интересные
индексные фонды. Так, в апреле 2006 года
возник первый фонд, копирующий корзину
индекса облигационного рынка RUX-Cbonds, а
несколькими месяцами позже -- ПИФ "Индекс
ликвидных облигаций ZETBI Composite" (этот
индекс рассчитывается банком "Зенит").
Но настоящее разнообразие индексных
фондов должно появиться только сейчас. Так,
ММВБ и РТС запустили отраслевые индексы --
"Нефть и газ", "Энергетика", "Металлургия",
"Телекоммуникации" и т. д. На этих
индексах вполне могут основываться новые
ПИФы. По крайней мере, к этому готовятся
сами биржи, рассчитавшие для своих новых
индексов историю "задним числом" (ПИФ
можно ориентировать на индекс только тогда,
когда у последнего есть история значений не
менее чем за два года). Первый прецедент уже
есть: в данный момент идет формирование
фонда УК Бинбанка "Индекс РТС -- металлы и
добыча".
Поскольку отраслевые фонды считаются
более рискованными, чем общие фонды акций, а
индексные -- более рискованными, чем фонды
активного управления, то надо понимать, что
отраслевые индексные фонды являются
сверхрискованным способом инвестиций. Эти
ПИФы будут также управляться пассивно,
поэтому финансовый результат в большой
степени будет зависеть от выбора инвестора.
Для принятия решения о покупке того или
иного отраслевого индекса следует
разобраться в перспективах именно этой
отрасли, а также оценить состав индекса по
эмитентам. Сейчас ожидания многих
аналитиков возлагаются на акции нефтянки,
которые в динамике серьезно отстали от
мировых цен на нефть.
-----------------
Этим занимаются управляющие компании,
предлагающие инвесторам покупать ПИФы на
индексы ММВБ и РТС. Такие фонды часто
называют пассивными из-за того, что
управляющий только покупает акции в
заданном правилами индекса соотношении, не
оценивая их потенциал роста, ситуацию в
отрасли, макроэкономические факторы и
прочее. Принесет инвестор деньги, например,
для покупки пая на индекс ММВБ --
управляющий купит на них 30 акций, которые
входят в индекс. Погасит инвестор пай --
управляющий продаст этот набор акций и
выплатит деньги.
Первый паевой фонд, призванный повторять
движения индекса, появился у нас в 2003 году.
Это был интервальный ПИФ "Индекс ММВБ"
УК "ПиоГлобал". Количество индексных
фондов с тех пор существенно выросло и
перевалило за 30 штук. Сейчас подавляющее
большинство фондов открытые, многие из них
можно купить на ММВБ с помощью системы
интернет-трейдинга, а не через управляющую
компанию или ее агента.
Несмотря на это, пайщики по-прежнему
больше доверяют обычным фондам акций. Так,
сейчас соотношение активов в индексных и
фондах акций активного управления
составляет 6 млрд против 300 млрд рублей.
"Это можно объяснить тем, что активное
управление предусматривает оценку
перспектив роста бумаг, включенных в фонд, --
рассуждает первый замгендиректора УК »Альфа-капиталј
Алексей Тухкур. -- В зависимости от того,
правильна эта оценка или нет, фонд обгоняет
индекс или отстает от него. Тогда как
индексный фонд копирует структуру индексов,
а она учитывает лишь фактор капитализации и
никоим образом не потенциал роста бумаг".
Инвесторы же в большинстве своем мечтают
получить доходность выше рынка, поэтому и
выбирают фонды с активным управлением.
Однако все равно разрыв между объемом
денег в индексных ПИФах и ПИФах активного
управления неоправданно велик: ведь у
первых по сравнению со вторыми есть
несколько серьезных преимуществ.
Все как на ладони
Пожалуй, самое главное из них -- четкая,
понятная структура фонда. Индексный ПИФ
обязан копировать в своем портфеле
структуру того индекса, которому он
собрался следовать; не менее 85% его портфеля
в течение двух третей рабочих дней в месяц
должны составлять именно те бумаги, по
которым этот индекс рассчитывается.
Разумеется, при этом у управляющих остается
некоторая свобода действий, и о том, как они
ее используют, мы поговорим чуть ниже. А
пока стоит лишь отметить, что для
российских пайщиков, которым приходится
иметь дело с сильно "засекреченными"
портфелями ПИФов, индексные фонды --
настоящая находка: всегда представляешь,
что и в каком количестве у тебя в портфеле.
Второй плюс вытекает из природы индексных
фондов. Согласно распространенному взгляду,
индексы на больших периодах времени
обгоняют фонды даже с активным управлением,
и многие финансовые консультанты
рекомендуют вкладываться именно в индекс,
то есть "покупать весь рынок". А
частному инвестору проще всего сделать это
с помощью ПИФов. Однако тут есть одно но:
горизонт таких инвестиций -- не менее пяти, а
лучше 10-20 лет. На более коротких промежутках
индекс будет не только расти, но и падать, и
еще неизвестно, что он будет делать чаще. А
вместе с индексом будут ходить вверх-вниз
ваши деньги.
