Бесполезная лицензия. Балтийское финансовое агентство, не будучи банком, размещает на рынке репо свободные денежные остатки и привлекает средства для поддержания ликвидности. «Также мы совершаем сделки с некоторыми клиентами, когда речь идет о финансировании операций с ценными бумагами, не входящими в список маржинальных», – уточняет ведущий специалист отдела брокерских операций БФА Иван Сафронов. А дает ли здесь какие-либо преимущества наличие банковской лицензии? «Несомненно, преимущество есть, но незначительное, так как большинство участников рынка оценивает надежность контрагента по другим параметрам. Лишь отдельные банки предпочитают работать с себе подобными или вовсе не заключают сделки репо с инвест­компаниями», – отвечает Вячеслав Анцупов. «Косвенно лицензия облегчает установление лимитов на контрагентов, с которыми уже проводятся депозитные, конверсионные и другие операции», – уточняет Константин Коструб.

Участники рынка оценивают риск неисполнения обязательств каждым из контрагентов и для каждого рассчитывают предельно допустимые объемы взаимных операций. Это и есть лимиты. От индивидуального коэффициента обычно зависит объем капитала, который банки замораживают под возможные потери. Чем выше этот показатель – тем большим должен быть объем. Для контрагентов из числа банков этот коэффициент, как правило, ниже. Собственно поэтому некоторые кредитные организации охотнее заключают сделки со своими «коллегами по цеху».

 

№	Компания, банк	Оборот, млрд руб.
Ведущие операторы ММВБ по сделкам репо с акциями*
1	Газпромбанк	586,9
2	КИТ Финанс	365,5
3	Тройка Диалог	248,7
4	Ди Си Кэпитал	199,4
5	Банк Москвы	151,8
6	Брокеркредитсервис	132,1
7	Регион	82,7
8	Атон	78,4
9	Стройкредит	72,9
10	Международный московский банк	72,4
Ведущие операторы ММВБ по сделкам репо с облигациями*
1	Тройка Диалог	218,0
2	Газпромбанк	216,6
3	КИТ Финанс	194,7
4	Банк Москвы	142,2
5	Номос-банк	51,5
6	Международный московский банк	51,0
7	Уралсиб	46,6
8	Банк Кредит Свисс (Москва)	42,8
9	Велес Капитал	37,6
10	Ютрэйд.ру	33,5

* Данные за сентябрь. ДВЕ СТОРОНЫ ОДНОЙ МЕДАЛИ: Опасные пирамиды

Эффект финансового рычага увеличивает доходность, но иногда приводит к краху. Пирамидами из сделок репо пользовался знаменитый хедж-фонд LTCM, потерпевший крах в 1998 году. А сегодня эту стратегию применяют некоторые крупные инвесторы, а также российские ОФБУ. Один из примеров – фонд «Кутузов» под управлением Юниаструм-банка. Он считается фондом низкого риска, инвестирует в основном в облигации, но благодаря эффекту «финансового рычага» получал более высокий доход. Зато когда возникли проблемы на долговом рынке, результаты не заставили ждать: в августе инвесторы потеряли 5,6%, в сентябре – еще 6,5%.