В то же время за последний год темпы роста цены акций и у ТГК, и у ОГК были примерно сопоставимыми: ОГК в РТС в среднем подорожали на 60% (последняя цена 2007 года по отношению к первой сделке после 1 сентября 2006 года), а ТГК - на 40%. И это несмотря на то, что торговаться бумаги ТГК в большинстве своем начали только в этом году. Инвестиционные аналитики объясняют ситуацию прежде всего тем, что акции растут в большей степени на ожиданиях результатов реформы электроэнергетики: биржевые спекулянты скупают абсолютно все бумаги энергогенерирующих компаний в надежде затем перепродать их. Например, стратегическим инвесторам - победителям торгов, проводимых РАО. Ведь совет директоров энергохолдинга в большинстве случаев продает неконтрольные пакеты акций, и новым собственникам ТГК и ОГК придется увеличивать свою долю. Сами портфельные инвесторы свои действия объясняют так: "Если эффективность работы генерирующих компаний, - говорит глава Prosperity Capital Management Александр Бранис, - достигнет международного уровня, а это возможно с приходом частного стратегического инвестора, то активы будут дорожать. Я думаю, что на примере ОГК-5 и ТГК-5 мы это скоро увидим". В то же время стратегические инвесторы считают, что до международного уровня российским компаниям еще очень далеко, а потому реальная сегодняшняя цена их акций намного ниже той, по которой они торгуются на фондовом рынке. По этой причине, как считается, "Норильский никель" не смог на рынке за лето собрать 8% акций ОГК-3, необходимых для установления контроля, он сумел добиться продажи ему более 11% компании, которые в результате реорганизации РАО достались бы государству. А гендиректор КЭС Михаил Слободин на пресс-конференции на прошлой неделе заявил, что его компания если и будет наращивать свою долю в ТГК (компании сейчас интересны прежде всего ТГК-6, ТГК-7 и ТГК-9), то только по разумной цене. "Мы пока не планируем увеличивать свою долю в ТГК до более 50%, - сказал он. - Нам сейчас нужны деньги для покупок".

Таким образом, предстоящие торги энергогенерирующими активами обещают быть разнонаправленными. За почти все ТГК серьезной конкуренции ожидать не приходится, ведь иностранным инвесторам туда вход де-факто закрыт, а интересы российских уже практически не пересекаются. Следовательно, превышения стартовой цены почти не будет. А вот за ОГК могут серьезно побороться как иностранные энергоконцерны, прежде всего итальянские Eni и Enel и финский Fortum, так и российские промышленные (в основном металлургические) группы. И здесь РАО может продемонстрировать, что конкуренция на рынке есть, деньги на строительство новых энергоблоков и линий электропередачи привлечены в необходимом объеме, а значит, реформа завершается успешно. И энергетика остается в профессиональных частных, в большинстве своем российских руках.