Страница: 1/2
Август на рынке акций РФ стал разочарованием для инвесторов: кредитный кризис, начавшийся в ипотечной сфере США, распространился по всем мировым финансовым рынкам. Большинство ликвидных бумаг подешевело из-за оттока средств инвесторов из рискованных активов emerging markets.
По итогам последнего месяца
лета, индекс Российской торговой
системы (РТС) снизился на 3,71 проц.,
опустившись до 1919,89 пункта, а
фондовый индекс ММВБ - на 3,3 проц.
(до 1677,02 пункта). Торговая
активность инвесторов в течение
месяца была на среднем уровне -
дневные объемы торгов на
классическом рынке акций РТС,
например, находились в пределах
40-90 млн. долл.
Негативная динамика цен на
российском рынке акций
преобладала всю первую половину
августа, а к середине месяца
индекс РТС откатился до отметки
1800 пунктов, потеряв менее чем за
четыре недели почти 300 пунктов (исторический
максимум индикатора биржи был
зафиксирован 23 июля - 2091 пункт),
индекс ММВБ опускался ниже 1570
пунктов. Движение рынка акций по-прежнему
определялось динамикой мировых
фондовых площадок, а также
колебаниями цен на нефть и
металлы.
Поступь кризиса
Ситуация в ипотечной сфере США
в августе развивалась по
негативному сценарию.
Американский ипотечный банк
American Home Mortgage Investment (AHM) сначала
объявил о нехватке наличности
для финансирования ипотечных
кредитов на общую сумму 300 млн.
долл., одобренных ранее, а затем
подал заявление о банкротстве -
это стало еще одним признаком
того, что задержки с выплатой
ипотечных кредитов все чаще
начали происходить и с клиентами
с хорошей кредитной историей (цена
акций AHM рухнула в начале августа
в 10 раз).
Далее крупнейший инвестбанк
Австралии - Macquarie Bank - заявил об
убытках одного из своих фондов,
вызванных дефолтами по
ипотечным кредитам высокого
риска (класса subprime) в США. Таким
образом, стало очевидным, что
проблемы, которые ранее были
характерны только для США,
начали распространяться по
всему миру. Это вызвало
определенную нервозность
инвесторов, потому что случай с
австралийским Macquarie Bank был очень
похож на проблемы, от которых
пострадали американские
компании.
Кризис в кредитной сфере
вызывал опасения, что темпы
экономического роста в США
замедлятся, а прибыли банков
сократятся, что негативно
отразилось на динамике мировых
фондовых рынков. Потери
инвесторов, связанные с кризисом
ипотечной сферы, привели к
ужесточению доступа к денежным
средствам, а также
способствовали увеличению
стоимости заемных средств как
для потребителей, так и для
компаний.
В это же время отмечалось
существенное падение цен на
нефть на фоне увеличения добычи
стран - членов ОПЕК, которая в
июле увеличила добычу нефти на 85
тыс. баррелей в сутки (до 26,595 млн.
барр./сут.). Также давление на
нефтяные котировки оказали
новости от Международного
энергетического агентства (МЭА),
которое понизило прогноз спроса
на нефть в IV квартале на 100 тыс.
баррелей в сутки в связи с
сокращением потребления в
Северной Америке.
Падение фондовых рынков
приостановилось после заседания
Федеральной резервной системы (ФРС)
США 7 августа, по итогам которого
базовая учетная ставка была
оставлена неизменной, на уровне
5,25 проц. годовых, а сопутствующие
комментарии американских
денежных властей дали понять
инвесторам, что проблемы на
ипотечном рынке (дефолты по
ипотечным кредитам высокого
риска - класса subprime) не приведут к
рецессии в экономике.
Представители ФРС отметили, что
инфляция все еще представляет
собой основную опасность для
экономики, не исключив
возможности ослабления
экономического роста.
Это оказало позитивное влияние
на все мировые рынки, а индекс
РТС, например, локально
поднимался к отметке 1990 пунктов
(8 августа).
Однако все эти коррекции
оказались затишьем перед бурей,
к концу первой декады августа по
финансовым рынкам был нанесен
еще один удар со стороны
ипотечной сферы. Крупнейший
французский банк BNP Paribas
заморозил средства трех своих
фондов из-за невозможности
объективно оценить стоимость их
активов.
В США задержки выплат по
ипотечным кредитам высокого
риска достигли самого высокого
уровня с 2002 года, что привело к
снижению стоимости облигаций,
обеспеченных такими кредитами.
Центральные банки крупнейших
стран в ответ на резкое
увеличение спроса на денежные
средства начали "накачивать"
ими финансовую систему. Только 10
августа, например, ФРС
предоставила банкам средства на
38 млрд. долл., что стало самым
существенным вливанием денег на
рынок со времени
террористических атак 2001 года.
Однако эта передышка оказалась
короткой, к концу второй декады
августа фондовые рынки накрыла
новая волна распродаж -
инвесторы избавлялись от
высокорискованных или "лишних"
активов. Проблемы на кредитном
рынке продолжали негативно
сказываться на возможностях
компаний по привлечению
финансирования. Канадская
финансовая компания Coventree Inc.,
например, не смогла в это время
разместить свои облигации, а
ипотечная компания Aegis Mortgage Corp.,
кредитовавшая заемщиков с
высоким уровнем риска, объявила
о банкротстве. Акции ипотечной
компании Countrywide Financial Corp. рухнули
15 августа на максимальное
значение со времен биржевого
краха в 1987 году, после того как
Merrill Lynch заявил об увеличении
вероятности банкротства
компании, далее падение ее акций
продолжилось после известий о
том, что компания намерена
привлечь 11,5 млрд. долл. для
покрытия убытков. Заявление о
банкротстве в середине августа
подали компании AHM и New Century Financial
Corp. Австралийская финансовая
компания Rams Home Loans Group признала,
что не может рефинансировать
свои долги объемом 5 млрд. долл.
из-за кризиса на кредитных
рынках.
На этом фоне августовское
падение российского рынка
достигло своего пика 17 августа (по
воле совпадения - в девятую
годовщину кризиса 1998 г.), когда
индекс РТС опускался ниже
отметки 1800 пунктов. Откат
подкреплялся негативной
конъюнктурой на сырьевых рынках:
дешевели нефть (из-за снижения
опасений, что два шторма смогут
повредить буровые платформы и
трубопроводы в Мексиканском
заливе) и металлы (возникли
опасения, что кризис на мировых
кредитных рынках негативно
скажется на экономическом росте
и спросе на сырье).
Передышка в конце лета
Между тем именно с пятницы, 17
августа, начался коррекционный
рывок рынка акций РФ вверх.
Сигналом к покупкам послужило
решение ФРС США понизить
дисконтную ставку с 6,25 до 5,75 проц.
годовых из-за ухудшения рыночных
условий (discount rate - дисконтная
ставка, по которой Центробанк
дает кредиты коммерческим
банкам через дисконтное окно),
причем срок предоставления
кредитов по этой ставке был
увеличен до месяца. Базовая
процентная ставка ФРС при этом
осталась неизменной - 5,25 проц.
годовых, однако возросли
ожидания, что она может быть
снижена на сентябрьском
заседании.