Однако даже если УК раскрывает вовремя всю отчетность, никто не запрещает ей через определенное, разрешенное ФСФР время убирать ее со своего сайта. Получается, что ни инвестор, ни аналитики не могут сделать с отчетностью самого главного: сравнить ее за разные периоды времени и посмотреть динамику бизнеса УК. "В обязанности УК входит лишь публикация и раскрытие в течение одного года или даже более короткого промежутка времени большинства финансовых отчетов УК, -- рассказывает советник по стратегии ООО »Атонј Александр Абрамов. -- Публикация в приложении к »Вестнику ФСФРј, строго говоря, не является обязательной. При этом никто не смотрит за тем, насколько полная информация публикуется на сайтах, это невозможно проконтролировать. И получается, что если вам нужна отчетность, скажем, за 2004 год, вы с большой долей вероятности ее на сайте УК не найдете, так как те обязаны сохранять эту информацию в течение года. Это ненормально. Если у УК есть публичная отчетность, она за любой период работы компании должна быть доступна и аналитику, и частному инвестору". К слову, так же обстоит дело и с данными по стоимости пая и СЧА: УК не обязаны сохранять эти данные на своих сайтах, то есть фактически не должны показывать историю своей работы. Это приводит к тому, что история работы ПИФов становится не общедоступной информацией (что было бы логично для рынка коллективных инвестиций, рассчитанного на непрофессионалов), а предметом поиска и возможным источником заработка для той структуры (интернет, СМИ), которая аккумулирует исторические данные по приросту и стоимости пая.

Еще хуже обстоит дело с обнародованием сведений у другой части рынка коллективных инвестиций -- с ОФБУ. "Раскрытие информации ОФБУ регулируется, как и вся их деятельность, инструкцией ь63 ЦБ, -- рассказал Dє исполнительный вице-президент Газпромбанка Анатолий Милюков. -- Однако действие пункта непосредственно о раскрытии информации в данный момент приостановлено". Банк, имеющий под управлением ОФБУ, предоставляет отчет о работе фонда своим пайщикам, но делается это по запросу последних. И хотя, по словам Милюкова, как правило, банки, имеющие под управлением ОФБУ, делают в плане раскрытия информации гораздо больше, чем положено инструкцией ь63: предоставляют информацию о стоимости сертификатов долевого участия и размере СДУ, а иногда и составе портфеля в АЗИПИ, размещают ее у себя на сайте, -- понятно, что ни за полноту, ни за достоверность опубликованных данных ОФБУ не отвечают.

Застегнутый портфель

Пока же участниками рынка коллективных инвестиций подробный рассказ о своей работе чаще воспринимается как опасная для бизнеса неосмотрительность, нежели как конкурентное преимущество. Особенно хорошо это заметно тем, кто хоть раз пытался сравнить между собой стратегии разных фондов, а также выяснить, что за управляющие работают в УК. "Подробности стратегий инвестирования подавляющее большинство управляющих компаний по-прежнему оставляют за кадром, ограничиваясь общими словами, -- констатируют в »Интерфакс-ЦЭАј. -- Из 91 компании более или менее содержательную информацию о стратегиях предоставляет всего лишь десяток". "Кроме общих слов на сайтах УК и в их презентационных материалах хотелось бы видеть более конкретные сведения о том, в какие классы активов вкладываются средства пайщиков ПИФов и на какие сроки, каковы принципы отбора финансовых инструментов, как принимаются решения о приобретении и продаже ценных бумаг, -- поясняет Мартюшев. -- Нас, как и инвесторов, интересует, кто реально осуществляет процесс управления активами и по каким критериям. Вряд ли такая информация относится к категории коммерческой тайны, отсылками к которой УК чаще всего и маскируют свое нежелание выстраивать систему качественного информационного раскрытия. К тому же на рынке есть компании, не опасающиеся раскрывать эти сведения якобы из-за боязни конкуренции".

"Сегодня существует достаточно опасная ситуация, когда УК публично по тому или иному фонду объявляет свою инвестиционную стратегию, и инвестор ориентируется на эти заявления, но подтверждения тому, выполняются ли данные заявления, он не имеет, -- говорит Абрамов. -- Если взять ежеквартальные отчеты о составе и структуре СЧА ПИФов, можно найти очень много случаев, когда публичные заявления компании не соответствуют тому, что находится в портфеле фонда. У нас нет реальной информации о портфеле и анализа тех рисков, которые несет инвестор исходя из фактического портфеля фонда". О том, почему необходимо четко представлять себе риски фонда, Dє уже писал: к примеру, если в смешанном фонде 95% акций, то его риски никак не отвечают обычным рискам сбалансированной стратегии, и инвестор должен это четко представлять.