В развитии российского рынка прямых инвестиций наступил новый, драматичный период — гиганты взялись делить маломальски привлекательные компании.
На днях стало известно о беспрецедентной сделке с участием крупнейшего американского фонда Texas Pacific Group: TPG покупает 37,4% сети «Седьмой континент», входящей в пятерку ведущих федеральных продовольственных ритейлеров.

По соглашению с акционерами «Седьмого континента» зарубежный гигант в течение ближайших девяти лет вложит в сеть $5–7 млрд. Теперь «Семерка» имеет все шансы стать крупнейшим розничным торговцем в России — аналитики прогнозируют, что с приходом нового акционера компания наверняка сменит операционное руководство и прибегнет к агрессивной стратегии.

На «Седьмом континенте» TPG не остановится: с этого года руководство фонда отменило все ограничения на инвестиции в Россию, так что теоретически может вложить в нашу страну львиную долю денег из своего нового фонда ($16 млрд), сформированного в конце 2006 года под Россию, СНГ, Турцию и балканские страны. Аналогичные планы сегодня декларируют многие западные суперфонды прямых инвестиций — Apax, Permira, Goldman Sachs Capital Partners. И даже Carlyle Group, год назад покинувшая Россию после нескольких неудачных попыток инвестиций, поговаривает о возвращении.

Но и без иностранцев фонды прямых инвестиций, работающие в нашей стране, лопаются от денег. Сегодня только ленивый не обзаводится собственным фондом. Свои проекты private equity на $300–500 млн развивают топ-менеджеры инвестконтор, коммерческие банки, а также бывшие акционеры промышленных предприятий, выгодно продавшие свои активы. Например, экс-владельцы «Мултона» сформировали фонд «Нева-Русь» на $200 млн. Своим фондом обзавелись и бывшие собственники Инвестсбербанка, выручившие почти $500 млн от продажи банка венгерской группе OTP. «Private equity funds превратились в непыльный и выгодный бизнес для отошедших или отходящих от дел миллионеров, тем более что особых усилий от владельцев не требуется — всем занимаются управляющие»,— говорит Валерий Доронин, директор Troika Capital Partners.

В 2007 году, полагает управляющий партнер KPMG по стратегическому развитию Михаил Царев, объем операций по слияниям и поглощениям с участием фондов достигнет уже $5 млрд без учета покупки TPG. Только за первое полугодие сумма сделок превысила $2 млрд — при том, что за весь 2006 год фонды вложили в отечественные предприятия $1,4 млрд.

Однако главный бум впереди: в этом году несколько управляющих компаний объявили о формировании рекордных фондов, которые пока никуда не вложены. Так, лидер рынка Baring Vostok Capital Partners (BVCP) поднял два новых фонда: один на $450 млн, другой — аж на $1 млрд. Troika Capital Partners весной собрала фонд на $345 млн и собирается до конца года привлечь еще $1 млрд. Компания Delta Private Equity Partners в ближайшие месяцы приступит к формированию полумиллиардного фонда. От старожилов рынка не отстают и управляющие компании второго поколения, например Marshall Capital Partners, возглавляемая выходцем из МДМ-банка Константином Малофеевым, собирает фонд на $500 млн.

Продавец прав

ВОЗНИКАЕТ РЕЗОННЫЙ ВОПРОС — куда девать такие огромные суммы? Ясно, что на излюбленной делянке — в потребительском секторе, СМИ, развлечениях, телекоме и ИТ — фондам искать особо нечего: слишком мало крепких компаний с оборотом $100–200 млн, да и то в них, как правило, уже обосновались финансовые или стратегические инвесторы. Значит, придется осваивать более капиталоемкие отрасли: энергетику, машиностроение, химию и нефтегазовый сектор.

Теперь все фондовое сообщество следит за тем, что будет делать Baring Vostok. Для размещения фонда на $1 млрд нужно сделать десять инвестиций по $100 млн. Меньше нельзя, объясняют эксперты, портфель будет несбалансированным, больше тоже — слишком много понадобится управляющих. «У BVCP есть два варианта действий: прийти в энергетику и покупать энергетические предприятия средней руки либо перекупать доли у тех фондов, которые теперь выходят из своих проектов в потребительском секторе и розничной торговле»,— считает Олег Царьков, директор Renova Capital Advisors.

Действительно, аналитики прогнозируют увеличение доли сделок вторичного выкупа, когда фонды перепродают портфельные компании друг другу. Схема простая: войти, «откормить» компанию и потом продать ее более крупному фонду в несколько раз дороже. Для покупателя риск ниже, ведь инвестиция проверенная. Фонд-предшественник успел навести какой-никакой марафет, а акционеры — свыкнуться с присутствием «финансового пассажира». Например, летом прошлого года Renova Russian Retail Growth Fund выкупил у компании Delta сеть магазинов Spar Moscow. Новый владелец собирается дорастить ее до размеров, привлекательных для крупных международных фондов, и, если получится, опять перепродать. Подобных сделок вторичного выкупа за последние месяцы наберется более десятка. Причем фонды уже начали перепродавать свои портфельные предприятия зарубежным коллегам. Например, BVCP продал часть собственной доли в интернет-магазине «Озон» европейским венчурным фондам Index Ventures и Holtzbrinck Ventures. А та же Delta Private Equity, «отсидев» положенный срок в ИТ-компании «Компьюлинк» и не дождавшись IPO, уступила свою долю двум фондам: RP Explorer Master Fund и российскому Renaissance Pre-IPO Fund.