Логин or Регистр

Rambler\'s Top100 Кредиты Инв.проекты Венчур Представители Посредники Изобретения Партнеры Ссылки Форум Глоссарий Новости .

 ИДЕИ БИЗНЕСА  БИЗНЕС-КРЕДИТЫ  ГОТОВЫЙ БИЗНЕС  РЕКЛАМА  РАЗМЕСТИТЬ СТАТЬЮ

Банк бизнес-предложений


 

Лучшие бизнес предложения

   Кредиты малому и
  среднему бизнесу.
  Помощь в поиске
  залога (недвижимость)


Лучшие бизнес предложения
Наш опрос
Вам нравится вести бизнес в России?

Да, я всем доволен
Да, но нужны реформы
Нет, но нет выбора
Нет, я свернул бизнес
Не знаю
Я - наемный работник



Результаты
Другие опросы

Ответов: 24617
Комментариев: 7
Счетчики, рейтинги
Rambler's Top100

Яндекс цитирования

Самые популярные запросы
бизнес-план   готовый бизнес   интернет-трейдинг   как заработать   ипотека   инвестиции в недвижимость   прямые инвестиции   венчур   фондовый рынок   свой бизнес  недвижимость  
Последние бизнес-планы
  Бизнес план «Развитие мясного и племенного коневодства» - 850.00 руб - покупок: 36 
  Бизнес план «Организация предприятия по разведению кр. рогатого скота мясомолочного направления» - 850.00 руб - покупок: 35 
  Бизнес-план «Создание предприятия по производству строительных материалов» - 600.00 руб - покупок: 23
  Бизнес-план инвестиционного проекта «Строительство коттеджного поселка» - 1500.00 руб - покупок: 34 
  Бизнес-план «Организация современного хозяйства по выращиванию овощей в открытом грунте» - 750.00 руб - покупок: 35 
  Бизнес-план «Организация производства фанеры» - 750.00 руб - покупок: 19
  Бизнес-план «Разведение крупного рогатого скота» - 750.00 руб - покупок: 52 
  Бизнес-план «Создание деревоперерабатывающего комбината» - 700.00 руб - покупок: 34 
  Бизнес-план «Создание предприятия по производству клееного мебельного щита» - 600.00 руб - покупок: 43 
  Бизнес-план «Создание предприятия по производству пиломатериалов» - 750.00 руб - покупок: 29
Все по дате поступления
Акции с нагрузкой

23.07.07

Страница: 1/2

Чуть более года назад, а точнее 1 июля 2006 года, в России вступило в силу правило, в соответствии с которым при приобретении крупного пакета акций открытого акционерного общества для покупателя наступает ряд важных последствий, общий смысл которых сводится к обязанности сделать публичную оферту о приобретении всех оставшихся акций у других акционеров этого ОАО. За прошедший год стало более или менее ясно, какие опасности подстерегают при этом инвестора и как их избежать. 

Какой пакет мы покупаем 

Теперь первое правило инвестора при подготовке к сделке состоит в том, чтобы оценить риски приобретения большего, чем планировалось, пакета. Намереваясь купить, к примеру, 35% акций ОАО, вы можете быть вынуждены купить все 100%.

Риск купить все или по крайней мере больше, чем вам нужно, тем выше, чем более разношерстной является структура акционеров покупаемой компании. Скажем, если у вас есть принципиальная договоренность о покупке пакета у одного или нескольких крупных акционеров, а оставшиеся акции -- в руках у десятка миноритариев, то трудно предугадать, как они себя поведут в ответ на предложение продать свои акции. 

Все обстоит проще, если в капитале ОАО участвуют партнеры вашего продавца, адекватность действий которых поддается прогнозированию. В этом случае полезно получить гарантии продавца, которые позволяют вам сделать обязательное предложение о выкупе акций, зная, что никто в ответ не откликнется согласием. Такие гарантии, конечно, не являются прямо предусмотренной корпоративным законодательством возможностью и подлежат тщательному юридическому продумыванию и оформлению. Следует, однако, признать, что любая гарантия такого рода не может абсолютно обезопасить покупателя.

Даже в случае, когда вы покупаете половину пакета у владельца100% акций, весьма непросто ограничить его право продать вам другую половину по оферте, которую после сделки вы обязаны будете сделать и в этом случае. 

Когда оценка рисков выкупа дополнительного пакета затруднена или получить надежные гарантии от продавца и его партнеров невозможно, пожалуй, есть смысл потребовать у продавца определенной скидки за ваш риск. Впрочем, чем больше покупатель заинтересован в активе и чем больше претендентов на сделку, тем меньше шансов повлиять на продавца. Кроме того, особо сложными в плане прогнозируемости являются сделки крупных игроков. ОАО "ГМК "Норильский никель"", участвуя в процедуре выкупа допэмиссии акций ОАО ОГК-3, не предполагало, что РАО ЕЭС воспользуется своим правом продать акции в ответ на оферту ОАО "ГМК "Норильский никель"". Цена, предложенная "Норникелем" за акции ОГК-3 в ходе допэмиссии, называлась аналитиками щедрой -- на 24% выше рыночной. В результате "Норникелю" пришлось решать вопрос о получении дополнительного кредита в размере $1,5 млрд на выкуп еще 19,5% акций ОГК-3 вдобавок к имеющимся после сделки 37,9%. Купить 19,5% "Норникелю" также придется по высокой цене. 

Сколько стоит пакет 

Общим правилом ценообразования для целей оферты, которая последует за приобретением крупного пакета, является учет сделок, совершенных в течение шести месяцев до этой оферты. То есть вы в любом случае не можете предложить оставшимся акционерам выкупить их акции дешевле, чем заплатили за свой пакет. Поэтому если в основной сделке вы готовы по какой-то причине переплатить, то тем самым принимаете на себя существенный финансовый риск, размер которого напрямую зависит от размера этой переплаты. Так, в ситуации, когда вы покупаете 35% акций, например, за $100 млн, при самой плохой структуре акционерного капитала вы должны быть готовы к тому, чтобы купить по той же цене еще 65%, то есть потратить дополнительную сумму, почти в два раза превышающую объем основной сделки.

Точно такое же последствие в виде обязанности принять во внимание "прецедентную цену" возникнет, например, и в том случае, когда не сам покупатель, а его аффилированное лицо ранее (в течение шести месяцев до сделки) обязалось купить хотя бы одну акцию. Чтобы свести к минимуму вытекающий из этого правила риск, до сделки стоит исследовать структуру акционерного капитала и реестр акционеров покупаемой компании. Если у компании есть миноритарии (особенно склонные к агрессии) или партнеры вашего продавца не всегда с ним ладят, значит, велик шанс, что кто-то может воспользоваться ситуацией и искусственно завысить цену акций. Купить основной пакет вы сможете по той цене, о которой договоритесь с продавцом, но у оставшихся акционеров вам придется выкупать их акции уже по завышенной цене. Поэтому обязательно анализируйте сделки, совершенные в течение последнего полугода, даже если имена покупателей вам ни о чем не говорят: нехарактерно высокая цена должна привлечь внимание и стать поводом для дополнительного расследования. Но вот обнаружить сделки, по которым кто-то из аффилированных покупателю лиц только принял на себя обязанность купить акции, гораздо сложнее. В реестре акционеров вы не отыщите никаких сведений о предварительных договорах. Если вы имеете дело с компанией, где акции консолидированы у одного или нескольких крупных акционеров, есть смысл до сделки попросить их подтвердить отсутствие каких-либо неисполненных договоренностей относительно продажи акций кому бы то ни было, кроме вас. Ведь такие договоренности могут быть достигнуты в отношении пакета, на который вы не претендуете, но они тоже могут оказать влияние на вашу сделку, а стороны таких договоренностей вполне могут затем их аннулировать. 

Еще рискованнее покупка пакета акций компании, имеющей непредсказуемых миноритариев. Осознание такого риска может заставить и отказаться от сделки, если полный контроль над компанией не входит в цели покупателя. Попытаться обойти риск можно также при помощи покупки акций на такую компанию-покупателя, у которой круг аффилированных лиц будет очень ограниченным и доверенным. Таким образом можно защититься от того, что кто-то действовал против интересов покупателя.

Следующая страница (2/2) Следующая страница



ПОДПИШИТЕСЬ НА РАССЫЛКУ
новостей бизнеса и экономики,
выходящую совместно с бизнес
предложениями России и стран
ближнего и дальнего зарубежья.

Новые бизнес предложения

Новые бизнес предложения
Помощь в получении кредита просм: 8356 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Оренбург
Сумма:
700000
Оказываем помощь в оформлении и получении микрозаймов и кредитов для физических лиц, у котор...

Продам угольное месторождение просм: 423 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Новокузнецк
Сумма:
250000000
Разведанные запасы угля составляют 39 млн. тонн угля марок Т и А.Категории разведанности - B...

Ищу партнера в IT просм: 427 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Красноярск
Сумма:
5000000
ООО с инфрастуктурой ВОЛС. Техобслуживание ремонт ПК, оргтехники. Специалисты в наличии. Cво...

Оборудование. Найдем клиентов за % просм: 6430 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Волгоград
Сумма:
1
Мы занимаемся продвижением продукции наших партнёров по России и СНГ.
Мы берём проц...

Оптовые поставки венков просм: 360 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:
Россия
Город:
Владимир
Сумма:
0
Мы производители венков различной сложности. Качество очень хорошее, долговечны. Предлагаем ...

Кредиты действующему бизнесу просм: 7554 
Кредиты действующему бизнесуСтрана:
Россия
Город:
Москва
Сумма:
0
Профессионалы банковского рынка Москвы оказывают услуги получения кредитования действующему ...

Реконструкция производства картофеля просм: 7609 
Реконструкция производства картофеляСтрана:
Россия
Город:
Магадан
Сумма:
7000000
Местоположение бизнеса – РФ, Магаданская область.
Основные направления проектируемой ...

Кредит для инвестиционных сельхозпроектов просм: 200 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:

Город:

Сумма:
0
Кредит от одного до семи миллиардов рублей для инвестирования в сельхозпредприятия. Процентн...

Деньги на инвестиционные проекты просм: 267 
Предлагаем финансирование малого бизнеса. Форма онлайн заявкиСтрана:

Город:

Сумма:
0
Деньги на инвестиционные проекты, модернизацию производства: от 5 млн.евро. до 1 млрд.евро. ...

Продается Автомойка (ППА на 5 лет) просм: 121 
Продается Автомойка (ППА на 5 лет)Страна:
Россия
Город:
Санкт-Петербург
Сумма:
1000000
Место нахождения: Санкт-Петербург, м.Лесная

Автомойка на 2 поста. Работает 24...

Все предложения RSS
Добавить новое
Подписка на новые
.

Copyright © 2005-2012 Банк бизнес-предложений bizbank.ru
При использовании материалов сайта, ссылка на www.bizbank.ru обязательна.
Любое частичное или полное, а также коммерческое использование материалов Банка бизнес-предложений
без согласования с владельцем сайта bizbank.ru запрещено.