В последние годы российское государство восстанавливает свои позиции в экономике, которые сдавало на протяжении 90-х годов. Отступление в то время было быстрым и беспорядочным — но столь же стремительной и сумбурной выглядит и «контратака».

О неэффективности государственных предприятий говорится много — причем далеко не всегда убедительно. Статистика не указывает на прямую связь между присутствием государства в экономике той или иной страны и успешностью ее хозяйственного развития — и само по себе стремление властей установить контроль над стратегическими корпорациями не обязательно должно встречаться с неприятием. Между тем большие сомнения порождают форма и результат этого процесса в его нынешнем исполнении.

Государство может выступать учредителем и собственником эффективных компаний; пример тому — Airbus, закат которого начался как раз с его приватизации в 1998 году. Но успешными эти компании делает не государственное участие как таковое, а необходимость выжить в конкурентной борьбе, правила которой едины как для частных, так и для государственных корпораций. Экономическая проблема отечественной деприватизации обусловлена поэтому не столько формирующейся государственной собственностью на крупнейшие компании современной России, сколько появлением нового класса хозяйственных монстров — «всеядных» и неразборчивых монополистов.

Ошибка российских властей состоит не в экспроприации ЮКОСа (ее скорее следует назвать преступлением). Она состоит в передаче его активов «Роснефти». Неверным было не само по себе решение о выкупе государством «Сибнефти», а поглощение ее «Газпромом». Возникающие в результате данных слияний гигантские корпорации не могут стать эффективными — этому учит весь мировой опыт. С 1990 по 2002 год в мире оказались успешными (то есть принесли экономический эффект) лишь 42% сделок по слиянию и поглощению компаний. В 65% случаев через 2 года с момента слияния рыночная цена новых фирм оказывалась ниже совокупной оценки компаний на день их объединения. Во многих случаях новые собственники в итоге решались расстаться со своим приобретением на любых условиях (следует напомнить, что та же Daimler, которая радостно объявила недавно о продаже Chrysler инвестиционному фонду Cerberus за $7,4 млрд. (Ђ5,5 млрд.), весной 1998 года купила ее за $41 млрд. (Ђ35,5 млрд.)

То, что делает сейчас российское государство — это санкционирование именно такого бессмысленного слияния ранее конкурировавших друг с другом компаний и, что еще хуже, возведение их в ранг монополистов. При этом негативные последствия заметны уже сегодня. Как в большинстве случаев слияния западных компаний, приобретения делаются чуть ли не на историческом максимуме цены акций покупаемой компании. В сентябре 2005 года «Газпром» приобрел 72,663% акций «Сибнефти» за $13,1 млрд., то есть по $3,86 за акцию. По состоянию на 31 мая текущего года акции «Газпром нефти» котировались по $3,67, или на 3% дешевле цены покупки — в то время как индекс РТС за этот период вырос с 988 до 1780 пунктов, или на 80%. Покупка «Сибнефти» ознаменовала собой начало массовой скупки «Газпромом» новых активов, вызывающей разве что опасения. Итог известен: за 2003—2006 годы добыча газа выросла с 540,2 млрд. куб. м до 556 млрд. куб. м (или на 2,9%), а инвестиции — с 210 млрд. рублей до 762 млрд. рублей, или в 3,6 раза! При этом в 2007 году на развитие основной деятельности выделено на треть меньше средств (319,8 млрд. рублей), чем на «долгосрочные финансовые вложения» (442,5 млрд. рублей), закрываемые в основном займами (421,2 млрд. рублей). Комментарии излишни.

Сейчас активно обсуждаются перспективы приобретения государством «Норильского никеля» и «Сургутнефтегаза». Эти покупки не будут ни дешевыми, ни эффективными. «Норильск» стоит сейчас почти $40 млрд. — вдвое больше, чем год назад. При этом его капитализация превышает выручку в 4,8 раза, что в 2,3 раза превосходит средний показатель по отрасли. По случайному совпадению «Сургут» оценивается в $41 млрд., и отношение капитализации к выручке тут также в 2,5 раза выше, чем в других российских нефтяных компаниях. Не станут ли такие поглощения тем «размещением государственных средств на фондовом рынке», о котором заговорил президент В. Путин на совещании с членами правительства 21 мая, и имеют ли они шансы окупиться?

Присутствие государства в экономике — не проблема, а только предпосылка таковой. Проблемой оно становится тогда, когда государственные нефтяные и газовые корпорации скупают активы вне своего профильного бизнеса, а небольшие конкурентные компании становятся их подразделениями, действующими на нерыночных принципах. Российскую власть сегодня гипнотизируют умопомрачительные цены отечественных компаний — но было бы гораздо лучше, если бы она упивалась реальной динамикой их производственных показателей.