Также отметим, что среди факторов, которые способствовали майской коррекции, есть и чисто экономические. Крупные IPO (ВТБ, Сбербанк), аукционы по ЮКОСу и укрепление рубля, мягко говоря, росту не способствовали. Однако те же факторы не мешают росту, например, облигационного рынка. Мало того, на рынке рублевых облигаций растут не только котировки, но и объем, и разнообразие первичных размещений.

Возможно, что именно переток средств в первичный сегмент как облигационного, так и фондового рынка стал дополнительным фактором углубления коррекции. Ведь помимо крупных IPO на отечественном фондовом рынке в апреле-мае случилось и много более мелких, но не менее привлекательных событий.

В целом же, по мнению аналитиков, фундаментальных причин для обвального падения российского фондового рынка нет. Так что, видимо, нынешняя коррекция все же носит технический характер. Судя по все увеличивающемуся объему ликвидности в банковской системе (а объем средств на депозитах в ЦБ достиг уже 1,2 млрд руб., да еще 400 млрд руб.-- на корсчетах), средства для новой фазы роста у отечественных инвесторов есть. Складывается впечатление, что многие из них пытаются нащупать дно для своевременного выхода на рынок.

Но тенденция к падению все же сильна. Рискнем предположить, что на пике коррекции индекс РТС все-таки пробьет уровень в 1800 пунктов, но остановится на следующем мощном уровне поддержки -- в районе 1750 пунктов.

Прямая речь

Почему падает рынок акций?

Алла Петрова, начальник отдела анализа рынка акций ИБ "КИТ Финанс":

-- Рынок в настоящее время очень слаб в силу того, что значительные средства всех классов инвесторов отвлечены на так называемый первичный рынок: IPO компаний (достаточно вспомнить только Сбербанк и ВТБ), в которые направляют средства физлица, вместо того чтобы нести их в ПИФы, активно работающие на вторичном рынке; аукционы по продаже активов РАО ЕЭС, для участия в которых аккумулируют средства стратегические инвесторы; продажа активов ЮКОСа, куда ушли как заемные, так и собственные средства крупных игроков нефтяного рынка.

Очевидно, что на слабом рынке продажа любых более или менее значительных пакетов акций может вызывать существенное снижение стоимости бумаг. Учитывая это обстоятельство, последний этап сползания рынка от исторического максимума всего на 8-9% более чем за месяц можно рассматривать как своего рода успех. Если бы инвесторы окончательно отвернулись от нашего рынка, падение могло бы быть более значительным. Мы склоняемся к выводу, что на рынке идет довольно серьезная перетряска портфелей: те, кто смог заработать на росте акций нефтегазового сектора и электроэнергетики (напомним, что с 2005 года индекс РТС вырос в три раза, так что фиксация прибыли была неизбежна), в настоящее время рассматривают другие виды активов, инвестиции в которые могут принести если не 300%, то 50-100%, тем более что такие активы на российском рынке все еще есть.

С точки зрения краткосрочных спекуляций входить в рынок можно после каждого достаточно сильного снижения, так как на коррекции к падению тоже можно зарабатывать, как и на растущем рынке. Для консервативных инвесторов, рассчитывающих на длительный срок, вход в рынок в настоящее время мы считаем преждевременным.

Сколь долго продлится снижение, я лично прогнозировать не берусь. Не удивлюсь, если индекс РТС уйдет ниже 1750 пунктов (ранее мы определяли этот уровень как ключевой) к отметке 1700 пунктов. Если такое произойдет, то можно будет рассматривать возможность входа в рынок, если к тому времени основные объемы первичных размещений будут исчерпаны.

Константин Гуляев, ведущий аналитик ГК "Регион":

-- Мы выделяем шесть факторов, которые сейчас оказывают основное влияние на российский рынок акций. В порядке важности это ликвидность, политическая ситуация, внешние фондовые рынки, цены на сырье (нефть), текущая оценка российских компаний и экономика РФ. Если три последних фактора сейчас являются поддерживающими для российского рынка акций, то с первыми тремя остаются вопросы. Положительная динамика на внешних рынках является плюсом, однако после роста на западных рынках на 10% и на emerging markets до 50%, есть определенные опасения, что появление негатива (данные статистики, корпоративные новости, действия властей КНР) могут спровоцировать значительную коррекцию на этих рынках.

Негативную динамику российского рынка акций, наблюдающуюся с середины апреля, мы связываем с низкой ликвидностью и возросшими политическими рисками на фоне охлаждения отношений РФ и Запада. На низкий спрос со стороны нерезидентов помимо политического фактора влияют негативная ситуация вокруг российских нефтегазовых компаний и большой объем IPO и аукционов по российским активам.

Возобновление положительной тенденции на российском рынке акций может произойти в третьем квартале текущего года. Поводом для этого может послужить публикация финотчетности российских нефтегазовых компаний за второй квартал, которая, с нашей точки зрения, должна быть гораздо лучше, чем результаты за четвертый квартал прошлого и первый квартал нынешнего года.